美國德普律師事務所合伙人李黎發言實錄

2010年11月14日 20:31
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊 2010年11月14日，由中國股權基金協會、北京市金融工作局、北京市朝陽區人民政府、北京股權投資基金協會聯合主辦，國際上26家股權基金協會支持、協辦的第三屆“全球PE北京論壇”在北京國貿大酒店隆重舉行。以下為美國德普律師事務所合伙人李黎發言實錄：

劉暉：我們的判斷，再過幾年，不管是人民幣的管理者，還是外幣基金管理者，最終殊途同歸。可能你是同一個基金管理人會管理兩個不同幣種的基金，最終如果人民幣是國際貨幣的話，那就沒有區別了，只是LP哪里來的問題。最終可能是這個趨勢。做人民幣基金經理，他要管理人民幣基金，還要管理外幣基金，存不存在利益沖突？怎么解決？

李黎：當然有利益沖突，但是我覺得利益沖突跟一個基金管理公司，或者是基金經理，萬一個以上的基金，總歸有利益沖突，這個項目到底是給第一個基金還是給第二個基金，或者給人民幣基金，還是給外幣基金，總歸有利益沖突，我覺得這個解決的方式，可能也不完全是一個法律的問題。你要在事先要講清楚，你是什么樣的項目給哪一個基金人，比如說是一個雙幣的基金，那么什么樣的項目給外幣投資人用，什么樣的項目投人民幣。最簡單的，所有的項目兩個幣種應該同時投，但是如果投到受限制的企業里，外幣可能不能投，在這種情況下，你就只能投人民幣。外幣的LP也沒有什么好說的。因為確實是監管的問題。不管怎么樣說，你用什么樣的規定，總的來說，要事先把這個事情講清楚，讓投資者認為我不會被歧視了，有好多項目就流到其他人那邊去了，而不會給我。要實現把這個事情講清楚，擺在桌面上。

劉暉：一年半論壇討論就討論這個問題，希望法規進一步改進，最終使國外LP也一定程度上投資到人民幣基金，或者是國外GP他承擔1%、2%的份額，能夠不使人民幣基金變成不享受國民待遇，或者說有什么方式，有什么機制可以使我們的外幣更好結匯，變成人民幣。從法規現狀來看，這幾年有什么進展？我們每天聽到不同的版本，上海要搞一個什么東西，重慶又要搞一個什么東西。能不能介紹一下新的動態？

李黎：我現在講的基金管理公司，都是有外幣參與的，不是純的人民幣基金。從法律法規來講，我覺得已經比較健全了，比如說去年講的時候，只有合伙企業法，今年3月1號生效的外商投資的合伙企業管理規定也出臺了。另外各個城市，北京、上海、天津，都紛紛出臺了鼓勵外商投資的基金管理公司，在這些城市建立，然后給他們一定的優惠政策。到現在為止，成立一個外商投資的基金管理公司，成立一個有限合伙制基金，已經沒有法律障礙了。但是大家現在最熱門的話題，就是所謂的QFLP，就是合格的機構有限合伙。這個問題從去年談到現在還談，大概是今年9、10月份談的比較具體，而且已經馬上要成文了，11月要出臺了。據我所知，到現在為止還沒有實質性的進展。QFLP講的主要是兩個問題，一個是結匯的問題，在基金這個層面結匯。也就是外國的LP把錢打到人民幣的帳號里面來，然后在人民幣這個層次先結匯，然后再往下面的一個被投資公司里面去投入。這是一個結匯的問題。這個問題現在還沒有能夠解決，因為外匯局14號文是一個障礙，因為它不允許外商在基金層次結匯，因為它結匯的目的是為了進一步做股權投資，這個文現在不允許這樣做。現在LP進來還是沒有突破。GP說法也不一樣，有人說3%，也有人說5%，但是現在看到了有GP直接進來的方式，還沒有發現有突破。不過比起結匯來講，更大的基金管理人更有興趣的是國民待遇的問題。這個錢在基金層面結了匯以后，這個錢視為什么錢？是人民幣還是外匯？如果仍然是外匯，所謂進步就沒有那么大了，對外國的LP來講，就沒有那么刺激了，這個錢進來直接投到被投資公司可以了，沒有必要倒手。他想達到的目的就是享受國民待遇，我可以跟中國錢一樣去買A股的股票，就當成中國錢去花。放在投資的PE環境里面，意思是說我在投資的時候，你不要讓我受到商務部外商投資目錄的限制，就是沒有什么軍事不許我投，或者說金融機構讓我投25%，或者是49%，不受這個方面的限制，這叫國民待遇。

這一塊，我從來認為是比較復雜的一塊，比結匯的問題涉及的面要寬很多，這絕對不是外匯局能夠解決的，這個涉及到商務部、發改委，可能還會涉及到更高層，因為這個影響到中國外商投資政策的問題。這個問題高目前沒有得到解決。但是業內人士不會放棄的，大家還在不斷努力，跟政府的部門進行交涉，希望在將來能夠解決這個問題，但是據我所知現在還沒有。