財(cái)政部否認(rèn)上調(diào)印花稅 11只股或被錯(cuò)殺(5)

2010年11月15日 09:11
來源：中國證券網(wǎng)

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中國中冶(601618)：險(xiǎn)資最愛長短皆宜 合理價(jià)7.8元

四大業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)展。

公司(601618)擁有四大業(yè)務(wù)板塊,包括工程承包、裝備制造、資源開發(fā)和房地產(chǎn)開發(fā),業(yè)務(wù)板塊之間形成的產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)擴(kuò)大了整體效益。

工程承包業(yè)務(wù)是傳統(tǒng)的核心業(yè)務(wù),公司(601618)是全球最大的冶金工程承包商之一。公司(601618)在此基礎(chǔ)上開展縱向一體化,向下游發(fā)展冶金裝備制造業(yè)務(wù),使得冶金設(shè)計(jì)核心技術(shù)產(chǎn)品化,目前具備較強(qiáng)的設(shè)備成套能力;向上游發(fā)展采礦冶金業(yè)務(wù),目前在海內(nèi)外已經(jīng)獲取大量礦權(quán)并處于開發(fā)建設(shè)中;同時(shí)進(jìn)行橫向擴(kuò)張,把完整建筑工程產(chǎn)業(yè)鏈移植到房地產(chǎn)業(yè)務(wù)并成為央企房地產(chǎn)商之一,目前公司(601618)的房地產(chǎn)開發(fā)收入增長迅猛。

新環(huán)境、新政策下的新增長點(diǎn)。

抓住冶金行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)機(jī)會(huì),發(fā)揮冶金技術(shù)優(yōu)勢(shì)和成套供應(yīng)能力,提供冶金現(xiàn)代生產(chǎn)服務(wù)包括工藝升級(jí)、新設(shè)備配套等。

迅速發(fā)展房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)和保障房建設(shè)市場(chǎng),以綜合優(yōu)勢(shì)屢獲城市開發(fā)大單,成為城市化和保障房政策的直接受益者。

境外收購大批礦權(quán),鐵、銅、鎳儲(chǔ)量均位居國內(nèi)同類企業(yè)前列,新簽優(yōu)質(zhì)動(dòng)力煤EPC和銷售提成合同。境內(nèi)發(fā)展新材料領(lǐng)域,多晶硅和鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)量均居A股上市公司第一。

擁有稀土稀有金屬冶煉專長技術(shù),以及綜合利用和環(huán)保治理專利技術(shù),2010年4月下屬單位恩菲研究院主編的世界上第一部專門針對(duì)稀土工業(yè)行業(yè)制定的污染物排放標(biāo)準(zhǔn)《稀土工業(yè)污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》通過審議。

由于公司(601618)的業(yè)務(wù)涉及房地產(chǎn)、工程承包、裝備制造、礦產(chǎn)開發(fā)四個(gè)行業(yè),我們以2010年的EPS0.26元,25~30倍PE保守估算,公司(601618)相對(duì)估值合理的價(jià)格區(qū)間是6.50元/股~7.80元/股。考慮到公司(601618)重估價(jià)值約為5.41每股。我們給予買入評(píng)級(jí),六個(gè)月目標(biāo)價(jià)位7.80元/(中信建投 寧喬 田東紅 鄭軍 張朝暉)

長江電力(600900)：業(yè)績超預(yù)期 買入

長江電力第三季凈利潤達(dá)52億元,同比增170%,主要受09年9月份完成的資產(chǎn)注入帶來的利用率提高及裝機(jī)容量增長推動(dòng)。2010年前9個(gè)月公司利潤達(dá)72億元,占我們?cè)热觐A(yù)測(cè)值的100%和市場(chǎng)預(yù)估值的98%。公司實(shí)際利潤超過預(yù)期主要由于今夏來水好使發(fā)電量高于預(yù)期。

調(diào)整利潤預(yù)測(cè)以反映3季度業(yè)績和本次加息。

我們把該股2010年每股收益預(yù)測(cè)值從0.42元上調(diào)至0.45元以反映利用率提高。我們維持2011年及以后的收入預(yù)測(cè)值。我們還在估值中計(jì)入了人行近期宣布加息25個(gè)基點(diǎn)這一因素,并假設(shè)明年還將加息3次。因此,我們的2011/12年每股收益預(yù)測(cè)值分別從0.44/0.48元小幅調(diào)低至0.44/0.47元,而且因債務(wù)成本增加,把該股目標(biāo)價(jià)從9.5下調(diào)至9.4元。

防御性個(gè)股;資產(chǎn)注入及海外投資帶來增長潛力。

我們看好該公司穩(wěn)定的盈利和回報(bào)情況。在注入三峽大壩6臺(tái)地下機(jī)組資產(chǎn)(我們假設(shè)在2011年底發(fā)生),以及在俄羅斯投資水電項(xiàng)目(除了框架協(xié)議外目前公司未披露任何詳情)后可能為長江電力帶來增長潛力。我們?cè)陬A(yù)測(cè)中尚未假設(shè)任何海外擴(kuò)張。

估值:基于貼現(xiàn)現(xiàn)金流的新目標(biāo)價(jià)9.40元;維持"買入"評(píng)級(jí)。(瑞銀證券 孫旭)

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