殼資源貶值 ST公司重組走向務實

2010年11月17日 06:55
來源：中國證券報－中證網作者：李少林

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歲末看重組

□本報記者李少林

*ST阿繼(000922)16日逆勢上漲，在上證綜指大跌3.98%的背景下上漲1.29%。特種電機龍頭佳電股份借殼*ST阿繼給了投資者信心。此前不久，*ST威達(000603)、ST天龍(600234)等多只ST股票在資產重組的刺激下同樣迎來多個漲停。臨近歲末，重組題材廣泛的ST公司正日益受到市場關注。

分析人士表示，隨著A股市場股票供應量增加，盡管ST公司殼資源價值有所下降，但ST公司以摒棄財務性重組、注重經營性重組的“務實”屬性日趨強化。

殼資源價值下降

Wind數據顯示，A股171家ST公司(包括34家暫停上市公司)，今年成功摘帽的有11家公司，目前停牌重組的ST股有17家。

東吳證券研究所所長助理寇建勛表示，估計隨著今年年報的公布，可能還會有新的ST股票產生。但整體上看，ST股票的數量這兩年沒有明顯的變化。

不過，ST公司殼資源價值正在逐漸減弱。隨著創業板和中小板公司的大量發行上市,今年整個上市公司數量大幅度增加，上市公司的殼資源價值呈現下降的態勢，而這也將成為未來的長期趨勢。

此外，今年上半年證監會暫停了房地產企業重組審批，致使往年的買殼大戶房地產企業借殼上市受阻，也相對降低了市場對殼資源的需求。此外，*ST張股(000430)曾公告，鑒于國家對房地產業務的宏觀調控，公司決定撤回已提交的重組材料，并討論新的重組方案。同樣受阻于房地產新政的還有ST星美、*ST張股(ST博通和\*ST炎黃等公司。

“報表重組”減少實業重組增加

\*ST中華A(000017)9月16日公告，公司與深圳鋮興泰投資有限公司達成《債務和解意向書》，公司擬以1400萬元達成1.5億元債務和解，公司將因此產生1.36億元收益。意圖通過債務和解達到保牌的目的還有ST欣龍等公司。

不過，寇建勛研究發現，實施純財務性的“報表重組”的公司有所減少。

比如，從今年開始成功摘帽和公布重組的消息來分析,目前成功摘帽的公司大多數來自于主營業務的好轉和實體業務重組兩類。比如，伊利股份、惠天熱電、鋅業股份、華聯控股等公司，或是依靠主營業務的實質性好轉實現業績扭虧，從而成功實現摘帽。部分公司通過資產重組，改變了原來行業的屬性，新業務呈現良好的發展局面帶來的成功重組，比如廣晟有色、興蓉投資等。

他表示，這意味著國內ST公司的重組開始進入實質性重組階段。

破產重組漸成趨勢

“假破產，真重組”也正逐漸成為部分積重難返的ST公司的重生之路。

\*ST盛潤A(000030)10月28日公告，公司重整計劃獲得法院批準。根據計劃，公司控股股東萊英達集團無償讓渡其持有的*ST盛潤40%的股權用于清償債務。重組方一汽富奧將在重整計劃獲批準后，啟動對*ST盛潤的資產重組。

ST深泰(000034)同樣謀求以破產重整的方式謀求新生。公司債權人同意在深圳中院的主持下，以破1+4”模式對深泰集團下屬四家子公司進行重整。按照計劃，公司全體限售流通股股東無償讓渡15%股權，全體流通股股東無償讓渡10%股權。該部分股票將用來清償債務。

此外，*ST源發昨日公告，公司的破產重整繼續向縱深推進，8家子公司本月22日將走上拍賣行，而這也已經是該公司的第三批資產進入拍賣程序。

分析人士稱，破產重整可以較為徹底地清除歷史債務包袱，為新注入資產的有序、務實運營提供一個良好的平臺。

編者按資產重組是資本市場的永恒題材。回顧即將過去的2010年，無論是ST公司的賣殼重組，還是軍工企業的資產注入，再或者是地產企業的重組無門，都為這一永恒題材增添了諸多話題。本版今日起將推出“歲末看重組”系列稿件，從殼公司、行業、板塊等視角，為投資者梳理、解析今年以來上市公司的重組并購，并對來年的重組加以展望。資產重組是資