期市13太保悉數跌停10股或仍有大跌空間

2010年11月18日 08:49
來源：中國證券網

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國內期貨市場再遭重創滬銅等13個品種跌停

受外盤暴跌的影響，今日國內期貨市場再遭重創，滬銅等13個品種跌停。

金屬期貨方面，滬銅、滬鋁、滬鋅跌停；滬金1106跌2.14%，下破290元關口。此外，滬螺紋1105跌2.34%、滬線材1105跌1.93%。

能源化工期貨方面，滬膠、連塑料、鄭PTA跌停；連PVC1105跌4.75%、滬燃油1103跌3.62%。

農產品期貨方面，連豆、連豆玉米、連豆粕、連豆油、連棕櫚油、鄭棉、鄭菜油跌停。(證券時報網)

江西銅業(600362)：資源價值體現買入

江西銅業發布2010年半年報。上半年實現營業收入375.7億元，比上年同期增加162.2億元(75.95%)；實現營業利潤28.19億元，同比增加人民幣12.78億元(82.89%)；歸屬于本公司股東的凈利潤21.2億元(同比增加9.2 億元(76.74%)；基本每股收益為人民幣0.7 元，比上年同期增加人民幣0.3元(75%)，比一季度增加0.47元(104.3%)，高于我們的預期。

上半年公司主要盈利來源的銅精礦生產增加有限，同比增長3.7%，生產陰極銅同比增長22.16%，由于2010 年上半年銅冶煉加工費持續下降，公司業績的大幅增長主要來自精煉銅價格的上漲。

我們注意到，2010年二季度公司主要產品價格均低于一季度，而二季度業績卻大幅高于一季度，公司毛利率、凈利率等指標也在二季度環比增長。我們認為，公司二季度業績的釋放可能與公司確認銷售中的產品結構和銷售量有關。

目前銅TC/RC低于行業生產成本，冶煉企業減產將使國內精煉銅產量減少、未來進口精煉銅可能較大幅度增加，中國精煉銅進口大幅增加將進一步推升銅價。相關報告中，我們對下半年銅和黃金的趨勢進行了分析，目前價格正朝我們預計方向發展，庫存下降，價格回升。2010年全球缺銅的背景、銅和黃金的不斷創新高，將使江西銅業業績得到提升。

上調江西銅業2010年和2011年EPS至1.46元和1.87元。以2010年8月30日30.60元的收盤價，2010和2011年的PE分別為20.92倍和16.36倍。調升江西銅業評級，由“持有”至1買入”，按10年30倍PE，目標價43.80元。(信達證券范海波)

云南銅業(000878)：未來盈利性仍有不確定

2010年上半年業績同比增長近2.5倍。云南銅業近期發布2010年中期業績報告。報告顯示，公司上半年實現營業收入135.6億元，同比增長160.1%；實現歸屬母公司凈利潤1.88億元，同比增長248.6%；基本每股收益0.149元，同比增長249.0%。雖然公司盈利增長較快，但由于公司主要產品較去年同期上漲幅度較大，我們認為公司盈利增長在預期之內，但增長速度遠遜于市場預期，上半年僅完成市場對公司全年盈利預測的21.2%。

毛利率受壓，凈利潤環比大幅下滑。由于今年2季度銅價從高位回落，公司存貨成本較高，導致銅冶煉業務利潤空間被擠壓，公司整體毛利率同比下降4.2個百分點至8.1%，銅產品毛利率同比下降2.1個百分點至6.0%。由于公司銅精礦自給率較低，大部分原材料依靠進口，在銅價高位下降過程中，原材料成本過高，我們推測公司2季度冶煉業務幾近虧損。所以公司凈利潤環比大幅下滑，按半年度看，環比下降62.4%，按季度看，環比下降幅度達到86.2%。展望未來，我們認為下半年公司毛利率將有一定改善，主要原因是銅價從七月開始反彈，公司在2季度低成本的原材料存貨應該能給冶煉業務帶來較大的利潤空間。

提高銅精礦自給率有助于公司盈利提升。公司2010年銅精礦自給率從2009年的22%降至18%。由于冶煉業務的利潤空間很窄，銅精礦自給率低限制公司整體盈利水平的提高，我們認為公司進行資源擴張，提高銅精礦自給率才是未來的出路。公司于09年公布定向增發預案，如果收購能順利完成，銅精礦自給率將提升至20%以上，但是目前方案仍在審批中。

估值偏高，給予“中性”評級。我們預測公司10年和11年每股盈利為0.35元和0.51元，相應市盈率為62倍和43倍，高于48倍的歷史均值。鑒于公司屬強周期行業，且全球經濟復蘇形勢尚未明朗，我們認為公司未來盈利不確定性較大，目前估值偏高，給予“中性”評級。(華融證券姜江)