機械業全年增長超七成 10只股業績暴增或定局(2)

2010年11月19日 14:25
來源：中國證券網作者：柳工

0人參與0條評論

龍溪股份(600592)：產品進軍新能源軍工買入

業績略低預期：上半年公司實現營業收入3.42 億元，同比增長56.02%；歸屬母公司凈利潤4369 萬元，同比增長41.15%；實現基本每股收益0.16元，同比增長32.48%，略低于我們的預期。

軸承業務快速增長，齒輪與變速箱業務快速復：得益于工程機械及重型汽車，以及出口的恢復，公司軸承業務呈現產銷兩旺的局面。報告期公司軸承業務收入為2.52 億元，同比增長46.44%。隨著公司在齒輪與變速箱領域新客戶的開拓，以及下游需求的恢復，齒輪與變速箱業務收入為7560 萬元，同比增長120.46%。

綜合毛利率略有下滑：上半年公司綜合毛利率為28.6%，同比下降1.16 個百分點，主要原因有：一是鋼材價格、人工成本的上升以及永安軸承部分產品價格下調；二是由于齒輪及變速箱業務快速恢復，導致收入占比提升了6%，但該類產品毛利率較低，因此拉低了綜合毛利率。

特種關節軸承項目進展順利：09 年公司決定投資2.36 億元建設特種關節軸承項目，截止到本報告期，公司已經完成投資4690 萬元(其中，約投入2850 萬元用于廠房等基礎設施建設，在藍田一廠區建造一座三層廠房，在母公司延安北廠區破土動工新實驗中心的建設工程；此外，投入約1840 萬元用于購置部分生產設備、檢測設備和其他輔助設備)，約占總投資的20%，報告期內上述項目已經產生1325 萬元利潤。

看好特種關節軸承項目發展前景：特種關節軸承在航空航天、新能源、軌道交通、鋼屋架結構、重載汽車等領域均有廣泛的應用。特別是隨著我國大飛機項目的不斷推進，相關配套產品將陸續進入供應商資格認證階段，而一直以來公司都與中航工業集團在業務上有著密切的交流，若公司能通過該供應商資格認證，將對公司發展形成長期利好。

盈利預測與估值：我們維持2010~2012 年公司EPS 0.38、0157 和0.76 元的預測，以及“買入”投資評級。(華泰聯合吳凱)

柳工(000528)：收入盈利大增目標價28元

投資要點：

中報概述：公司中期實現營業收入、營業毛利、凈利潤分別為81.6、19.0、9.2 億元，同比分別增長64%、86%、148%；綜合毛利率和凈利率分別為23.32%、11.25%，同比分別提升2.78、3.85 個百分點。

中期EPS 為1.412 元。

中期收入大增的主要原因：受國內4 萬億后續拉動，裝載機、挖掘機、起重機、壓路機、叉車銷量同比分別增長43%、105%、75%、88%、125%，土石方機械、其他工程機械及配件的收入同比分別增長62%、61%。其中，裝載機受到產能限制，否則增速應該更快。

綜合毛利率上升的主要原因：銷量大增、鋼材成本不高，使得收入占比79%的土石方機械毛利率上升3.74 個百分點。不過，Q2 單季度毛利率較Q1 下降2.04 個百分點，預計下半年在銷量環比下滑、鋼價變動不大的情況下，綜合毛利率難高于上半年，但預計不會有大變動。

凈利率增幅超過毛利率、凈利潤增速快于收入和毛利的原因：期間費用率降低1.76 個百分點，其中銷售費用率、管理費用率、財務費用率分別降低0.5、0.43、0.83 個百分點，表明公司費用控制得當。

出口恢復較快：上半年出口整機2220 臺，接近2008 年2345 臺的水平，同比增長39%；出口收入同比增長65%，收入占比為7.83%，較去年同期提升0.15 個百分點。出口增速明顯高于行業整體水平。

投資建議：看好基建投資，尤其是中西部投資。預計10-12 年公司EPS 分別為2.27、2 76、3.20 元，考慮A 股增發計劃，10-12 年EPS頂多被攤薄至1.85、2 25、2 62 元，目標價28 元，增持。(國泰君安呂娟)