現代牧業赴港招股乳業造富“爭上游”

2010年11月20日 03:19
來源：中國經營報

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現代牧業赴港招股

乳業造富“爭上游”

徐春梅

一直披著神秘面紗的蒙牛原奶供應商、蒙牛原高管參與創立的中國現代牧業控股有限公司正式赴港招股，將在11月26日登陸港股主板。而一紙招股書使其與蒙牛的關系浮出水面。

“這個跟我沒關系，我現在在里面一點股份也沒有。”在在中國經營報》記者詢問現代牧業上市情況時，牛根生在電話里連忙撇清與自己的關系。但蒙牛原高管團隊部分參與現代牧業及牛根生旗下基金參股，還是引起市場關注。

披露與蒙牛關系

頂著蒙牛原奶供應商的光環，行事神秘低調的現代牧業背后的運作團隊及與蒙牛的關系一直備受業界關注。記者在現代牧業的招股書上看到，它專門設立一個“與蒙牛的關系一章節來加以說明。

招股書稱，現代牧業是中國最大的乳牛畜牧公司及最大的原料奶生產商。截至2010年6月30日，它在中國擁有11個大型乳牛場，飼養約72000頭乳牛。同時在2010年底前計劃完成興建5個新畜牧場，各個畜牧場可飼養多達10000頭乳牛。

而蒙牛是現代牧業原料奶銷售的最大客戶，2010年對蒙牛的銷售占到總銷售額的97.6%。同時它披露在2008年10月與蒙牛簽訂了為期10年的承購原料奶供應協議。

與此同時，蒙牛及蒙牛的最大股東中糧集團已同意認購現代牧業的股權。中糧集團將透過一家附屬公司按發售價認購3000萬美元股權，約占現代牧業股份1.47%。而蒙牛也將認購約0.95%股份，同時蒙牛(內蒙古)及蒙牛(馬鞍山)各為蒙牛的附屬公司，在現代牧業各持約1.55%及0.77股權。

更深層次是，在蒙牛的股東層面，由牛根生等組成的一致行動人中有6人(不包括牛根生本人)在現代牧業發行股份中擁有約3.4%的權益。

由此可見，現代牧業與蒙牛的關系甚為密切。“持股多少不重要，重在參與，說明有蒙牛的血統在里面。”中國奶業協會理事陳渝告訴記者。而蒙牛、中糧少量持股，一旦現代牧業發生相關經營風險也不會連累到公司。

他認為蒙牛持股現代牧業是為了保障兩家公司關系的順暢。一方面對于現代牧業來說，它這么大的原奶出貨量，如果沒有固定的大買家進入風險是很大的；另一方面，蒙牛入股與現代牧業簽訂原奶收購協議，也有利于保證奶源的供應。據了解，目前現代牧業提供的原料奶還低于蒙牛原料奶需求的5%。

對此，蒙牛集團新聞發言人姚海濤告訴記者：“我們是兩家獨立的企業，只是有業務關系。

三聚氰胺事件讓我國乳品行業上游的原奶供應環節的安全問題暴露無遺，而乳品加工企業不顧產業鏈建設的超常規發展模式也備受責難，不少乳品企業開始自建奶源基地，現代牧業在此背景下加大了運作。

“如果一個企業從奶牛養殖、加工到銷售包辦的話，在資金及精力上會牽制過多，所以向經營規范的現代化牧場收購原奶不失為一個對策。而發展規模化養殖也是我國乳品行業上游的發展方向。”陳渝說。

而現代牧業的擴張與蒙牛加工廠的全國布局如影隨形，如蒙牛在四川眉山市、河北張家口等地設立加工廠的同時，現代牧業也在當地建立大型牧場。

二次造富

在中糧入主蒙牛后，作為創始人牛根生選擇了淡出，業內普遍認為他轉向了上游的畜牧養殖。

“牛根生養牛出身，養牛是它最老的本行，他在現代牧業中應該扮演了重要的角色，但他不會像當初創辦蒙牛那樣親力親為，更多是戰略上的把握。”上海銘泰銘觀乳業咨詢公司總經理勞兵認為。

雖然牛根生以自己沒有股份來撇清與現代牧業的關系，但記者在招股書中看到，一家用于慈善用途的信托公司Brightmoon持有現代牧業5.23%股份，而牛根生正是該信托的財產授予人。而現代牧業也被認為是由原蒙牛部分高層聯合投資所建。蒙牛創始人之一、前任副主席鄧九強是現代牧業的執行董事兼主席，而同時鄧九強還持有蒙牛約0.16%的股份。而在蒙牛股東組成的一致行動人以及蒙牛的部分現任高管，也都持有現代牧業的股權。也就是說，兩家公司的股東有不少重合，包括蒙牛離任及現任高層。

“這是一次造富運動，之所以選擇香港是因為當初蒙牛乳業在香港上市很成功。”廣州市奶類項目辦公室副主任王丁棉認為，此次現代牧業上市的資本運作意圖很明顯。

王丁棉告訴記者，現代牧業自己完全投資、運作的牧場只有兩三個，其他的都是投資牧場，然后出租給奶農，相當于公司+農戶的模式。這被認為現代牧業規避了養殖環節的風險，不過作為超大型牧場在管理方面也是一大挑戰。而現代牧業在招股書中也坦言面臨疫情、飼料價格波動等風險。

同時業內人士認為，現代牧場那種超大型的牧場是不是未來養殖業的發展方向還有待商榷，而作為產業鏈上游的經營風險則比蒙牛的乳品加工更大。所以對牛根生來說，現代牧業的發展前景還不明朗。