國際熱錢這樣讓大盤暴跌300點

2010年11月22日 13:55
來源：重慶晚報

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11月12日注定是個特殊的日子。

此前一天，石化雙雄發飆，A股盤中跳水。從11月12日到17日，A股連續大幅下跌，4個交易日上證指數暴跌310點，跌幅達到10%，A股總市值蒸發近3萬億元。

經歷這輪大跌的投資者在問，是誰制造了這些大陰線？

研究從兩油飆升到300點暴跌的全過程，我們發現，在這輪慘跌的背后，多家大型外資投行的研究報告由多翻空。而在外資投行騰挪空間更大的香港市場上，與A股密切相關的安碩新華富時中國A50指數ETF(以下簡稱A50ETF)也早已在11月12日大跌之前，交投異常活躍并出現了近期以來罕見的大幅沽空量。實際上，A50ETF的走勢在近期的大跌中一直引領A股市場。

大宗商品由多轉空

這一切從美國的“貨幣戰爭”開始。

在國慶前，日本降息、美國啟動第二輪量化寬松政策等消息出臺，全球資本市場便陷入了熱錢涌動的局面。

與此同時，國慶節后大宗商品市場展現了新一輪的強勁勢頭，眾多國際投行紛紛推出一致的判斷，認為全球貨幣正在量化寬松，可以支撐大宗商品在今后一段時間的漲幅。

幾乎與此同步，10月8日，滬指以近5個月來最大的單日漲幅開啟了一輪上漲行情。其帶頭大哥，正是資源股。

然而，變化已在悄悄醞釀。

專業資金流向監測機構EPFR稱，市場認為美聯儲第二輪量化寬松的力度可能比預期的小，而此前這種寬松預期已經造成美元下跌過度。

此時，G20峰會召開在即，市場預期會后全球“貨幣戰”威脅減弱，美元可以反轉。與此同時，中國央行上調存準金的手段也在11月10日晚間出臺。而國際熱錢們，已開始瞄準時機，做多美元。

11月11日A股收市后，美元被突然做多并大幅走強，商品市場進入橫盤，國際農產品期貨大跌。11月12日，國內期貨出現大面積跌停，A股也隨之暴跌5.16%。同一天，高盛開始唱空A股，并指示客戶離場。

而在11月16日，商品市場又演暴跌，A股也重現暴跌之勢。同一天，瑞銀也加入唱空A股的陣營。

借道A50曲線做空

此外，國際熱錢還用足了“曲線做空中國”的途徑。

在2010年4月，經濟學人披露高盛的一份關于如何對沖經濟下滑的報告，嘗試著曲線遠程做空中國。同月，摩根士丹利也發布了“如果中國經濟出現下行風險，如何從中獲利？”的報告，上面注有“高度機密”的字樣。由于中國缺乏做空的金融產品，國際熱錢直接做空中國經濟難度很大，因此他們只能“曲線做空中國”。根據高盛和摩根士丹利的方案，他們最終把做空焦點鎖定在韓國和澳大利亞。按照高盛的邏輯，中國經濟一旦出問題，資本必然撤離亞洲，從而導致韓元、澳元大幅下跌。

而這些方案都指向了一個共同點———做空五個與A股有關的股票指數衍生品。HSI香港恒生指數、HSCEI香港恒生中國國企指數、KOSPI韓國股票指數、AS200澳大利亞股票200指數、Ishares安碩新華富時中國A50指數ETF。

而其中，作為目前港股市場上成交最活躍的A股ETF，A50ETF正是一項極具殺傷力的武器。其在A股遭遇11月12日大跌之前，就開始了交投異常活躍的情況。

在11月8日，A50ETF走到了近期的高位，而在隨后的11月9日，它開始掉頭下跌，當日下跌1.08%。接著，A50ETF持續下跌。11月10日，A50ETF成為當日港股沽空之王，占沽空額9.29%，較前日下跌2.05%。

在10日當晚，央行一如市場預期調升存款準備金率。

12日大跌當日，A50ETF的成交量突然放大，再度成為沽空額最大的標的，當天急挫3.06%，較8日最高點已跌去5%。

到了15日新的周一，上證指數小幅上升28.98點，仿佛止跌。但A50ETF卻似乎在預告A股仍未安寧。當天，A50ETF依然位居港股沽空之首。緊隨其后的，是中國人壽及中國平安H股。

11月16日A股再度大跌當日，A50ETF、中國人壽及中國平安H股再度雄踞港股沽空前三位。

A50ETF又一次充當了A股走勢的預言者。

事實上，A50ETF充當A股的預言者已不是第一次。21世紀經濟報道