美中日三角匯率戰全球蔓延(2)

2010年11月22日 17:13
來源：英才

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日本絕地反擊

日元從全球金融危機以來不斷升值與投資者套息交易盤的減少也有關聯。劉煜輝告訴《英才》記者，“今天歐洲、美國同時實施量化寬松的貨幣政策，都把利率壓得極低水平，人們套息交易的動機大大減弱，或者原來已經從日元拆出來的資金很多平倉了。

但日本對真正置其于“匯率困境”的美國和那些國際投資機構并不表現出怨言，卻歸咎于中國。這或許是因為日本深知美元的“世界貨幣”地位是不可挑戰的。況且，在日本歷史上，與美國對著干從來都沒有吃到過好果子。那么指責中國，日本想得到什么？

日本經濟的悲劇之處在于其人口結構的老齡化與上世紀90年代大泡沫破滅同時到來。Mauro Guillen告訴《英才》記者，“日本經濟的挑戰是如何能夠更多地刺激經濟。日本需要減少儲蓄、增加消費，他們需要找到如何解決人口老齡化的問題”

日本能夠在短期內改變人口結構嗎？答案當然是否定的。劉煜輝告訴《英才》記者，“在老齡化的人口結構下，內需是自然收縮的”。在貨幣政策方面，盡管日本央行在10月5日宣布將銀行間無擔保隔夜拆借利率從之前的0.1%降為0-0.1%降這實際上也意味著日本貨幣政策已是“山窮水盡”

因此，經濟刺激在日本已經很難產生積極的效果，盡管正如Mauro Guillen對《英才》記者說的“日本已經是一個順差國，它在貿易上不存在嚴重的競爭性問題”，但日本還是期望能夠更多的依靠出口來緩解其國內遭遇的短期難以扭轉的經濟困境。這也正是日本要在最近干預匯市的原因所在，日本需要借助外部需求來拉動國內低迷的經濟，而且非常迫切。

美國和中國同時是日本的兩個最大出口國，這兩個國家對日本的進口額大致相等，在日本所有的出口額中占比分別在17%-18%左右。既然需要通過出口來擺脫當前國內經濟的困境，日本的問題就是：如何擴大對這兩個國家的出口？

日本干預匯市一方面能夠阻緩或者阻止日元的快速升值，另一方面日本通過干預匯市與亞洲其他希望通過干預匯市增加出口的國家如韓國、泰國、新加坡等無形中形成了“同一陣營”的關系。而這些國家是目前中國出口的真正競爭對手。

一邊美國大量發行貨幣，并流向世界各地，另一邊這些國家又樂此不疲地通過干預匯率以圖擴大出口。9月28日，巴西財長吉多·曼特加(Guido Mantega)表示，“國際匯率戰爭”已經爆發。

在“匯率大戰”的陰影下，美國卻在逼迫中國升值，中國是屈服，是參與“匯率大戰”和“貿易大戰”，還是另尋它路？