給嚴打內幕交易提四點建議

2010年11月25日 05:59
來源：中國證券報作者：郭文婧

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內幕交易是資本市場最大的敵人。要嚴厲打擊資本市場的內幕交易行為，我認為還需從四個方面著手。

第一，擴大內幕交易的認定范圍。目前，我國對“內幕交易的是這樣定義的：“指上市公司高管、控股股東、實際控制人和行政審批部門等知情人員，利用工作之便，在公司并購、業(yè)績增長等重大信息公布前，泄露信息或者利用內幕信息買賣證券的行為”。這一定義有兩個弊端，一是將“組織和相關利益人”排除在內幕交易主體之外。內幕交易的主體除了知情人員，集體組織、與知情人員有關聯的相關人也都是可以進行的，因此，應將內幕交易的主體范圍擴大；二是對途徑的認定不科學。獲得內幕信息的渠道除了“工作之便，在還有私人關系、金錢購買、網絡入侵等途徑。

第二，堅持有罪推定的原則。內幕交易重在“內幕交易因而取證往往比較困難，要加大對股市內幕交易行為的打擊力度，應該像美國一樣，實行有罪推定、舉證責任倒置制度。經濟學家郎咸平曾經舉過一個美國股市內幕交易的例子：這個例子的主人公是香港人，當時萬利酒店要賣給萬豪酒店，這個香港人跑到美國，在要公布這個信息的前一天上午，買了一億多股萬豪酒店股票。而信息一公布，他就賺了一千多萬美金。可是，第二天，美國的警察就敲他的房門沒收了他的護照。為什么？內幕交易。他馬上找律師。沒想到，他的律師告訴他：“你要向美國證監(jiān)會證明你在買這只股票的時候你不知道第二天下午會有好消息公布。不能證明，那你就有罪。”沒辦法，這個香港人除了把賺的錢全部還給上市公司以外，還交了一兩千萬元的罰款并被驅逐出境。

第三，加大內幕交易的處罰力度。馬克思早就說過：“一有適當的利潤，資本就會非常膽壯起來。只要有10%的利潤，它就會到處被人使用；有20%，就會活潑起來；有50%，就會引起積極的冒險；有100%，就會使人不顧一切法律；有300%，就會使人不怕犯罪，甚至不怕絞首的危險。”面對資本的貪婪，必須用重典。美國1984年的《內幕交易處罰法》規(guī)定了按照其“違法所得”或“避免損失”處以3倍罰款的民事罰款；1988年的《內幕交易及證券欺詐制裁法》引入了行政罰款制度，即無須考慮內幕交易者是否有“利潤所得”，而一概予以罰款處罰，自然人的可處罰金額被提高至10萬至100萬美元，法人則可被處以高達250萬美元的行政罰款。而2002年通過的《公眾公司會計改革和投資者保護法》更進一步規(guī)定，任何人通過信息欺詐或價格操縱、內幕交易在證券市場獲取利益，最多可監(jiān)禁25年或處以罰款，同時還延長了對證券欺詐的追訴期，起訴時間可以延長至非法行為發(fā)現的兩年內，或者非法行為實施后的五年內。而我國的法律處罰就輕多了，對內幕交易者，僅僅沒收違法所得，并處以違法所得一倍以上五倍以下的罰款；沒有違法所得或者違法所得不足3萬元的，處以3萬元以上60萬元以下的罰款。

第四，必須有堅韌而執(zhí)著的執(zhí)法精神。美國證監(jiān)會(SEC)在這方面有一個經典的案例：1994年，IBM公司的一位女秘書在為上司復印材料時獲悉公司即將收購蓮花公司的內幕信息，回家后告訴其丈夫，然后其丈夫又告訴朋友，朋友又告訴朋友，一共有23人獲此內幕信息后從事股票交易而獲利。對此，SEC從1995年6月至1999年5月，歷經4年，通過層層傳訊近千名證人，深挖到6層之外的內幕交易者，終于查清了這樁內幕交易案。結果23人全部被以內幕交易罪起訴，除3人被判無罪外，其余19人都被判有罪，而且罰款罰得有3人破產。我國的內幕交易執(zhí)法也非常需要這種堅韌而執(zhí)著的精神。

對資本市場來說，內幕交易是其最大的毒瘤。如果不能消除內幕交易，資本市場的價值投資理念就難以確立，就難以成為人民群眾資產性收入的重要組成部分，不利于和諧社會的建設和經濟的可持續(xù)健康發(fā)展。