交銀施羅德滑落啟示錄

2010年11月26日 04:43
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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曹元

當(dāng)各方聚光燈全部瞄準(zhǔn)李旭利事件等上海基金業(yè)正在發(fā)生的動蕩時(shí)，或許忽視了產(chǎn)生這些事件的發(fā)源地——基金公司。而交銀施羅德是一個(gè)很值得研究的個(gè)案。

“交銀施羅德過去一直是讓我尊敬的公司，但最近這兩年卻突然衰落。”上海某基金公司的高管如此評論交銀施羅德。

在基金業(yè)，交銀施羅德是后來者的標(biāo)桿。2005年8月4日，交銀施羅德基金管理有限公司方在上海成立。

該公司股東方非常強(qiáng)勢，分別是中國第五大銀行交通銀行、具有二百年投資經(jīng)驗(yàn)的施羅德投資管理有限公司以及全球集裝箱行業(yè)的佼佼者——中國國際集裝箱海運(yùn)(集團(tuán))股份有限公司。三方持股比例分別為65%、30%、5%、注冊資本為2億元。

公司成立時(shí)吸引了日后成為公司總經(jīng)理，曾任證監(jiān)會基金管理部處長的莫泰山加盟。

有強(qiáng)大的股東支持和管理層背景。成立當(dāng)年，公司資產(chǎn)管理規(guī)模就達(dá)到了24.51507億元，在48家基金公司中排名32位，超越了十多家先于它成立的公司。

4年過去，截至2009年下半年結(jié)束，交銀施羅德這家后起之秀資產(chǎn)管理規(guī)模高達(dá)785.2371億元，是成立當(dāng)年資產(chǎn)管理規(guī)模的32倍。憑借此規(guī)模，交銀施羅德一躍晉升為基金行業(yè)的10大，這是它的鼎盛時(shí)期。

然而，鼎盛期的背后是隱憂。2009年該公司一批明星基金經(jīng)理離職，2010年，該公司偏股型產(chǎn)品業(yè)績名落孫山。加上李旭利等事件的影響，交銀施羅德放慢了腳步。截至今年三季度，公司資產(chǎn)規(guī)模排名跌至15位。

“交銀施羅德一路走來都很順，現(xiàn)在到了盤整期。”上海一行業(yè)內(nèi)人士感慨。

敗給陽光私募？

2010年3月初，北京，政協(xié)會議正在召開。全國政協(xié)委員、交銀施羅德基金公司副總經(jīng)理謝衛(wèi)提交一份關(guān)于探索基金公司股權(quán)激勵(lì)的提案。該提案建議有關(guān)部門就基金公司股權(quán)激勵(lì)盡快調(diào)研和論證，先行試點(diǎn)，逐步推開。

當(dāng)時(shí)謝衛(wèi)說，隨著市場競爭日趨激烈，基金公司人才流失的問題日趨嚴(yán)重，高級管理人員、優(yōu)秀投研人員和其他核心業(yè)務(wù)人員流動頻繁。

而過去一年，交銀施羅德本身就是最受該問題困擾的公司。

2009年5月底，交銀施羅德基金公司發(fā)布公告，公司明星投資總監(jiān)李旭利辭去了交銀藍(lán)籌基金經(jīng)理的職務(wù)，隨后李旭利也辭去投資總監(jiān)的職務(wù)。

李旭利之后，交銀投研團(tuán)隊(duì)主力干將也都選擇了離開。

在2009年，鄭拓率先選擇離開交銀施羅德。8月20日，交銀穩(wěn)健基金經(jīng)理鄭拓辭職。

10月30日，交銀增利和交銀貨幣基金經(jīng)理陳曉秋辭職。

2010年，交銀施羅德內(nèi)部的離職潮依然兇猛。

曾主管交銀精選的基金經(jīng)理趙楓后來成為公司專戶投資部總經(jīng)理，但即便如此位置也未能留住他。他選擇在2010年年中離開。

9月，交銀施羅德總經(jīng)理莫泰山的辭職更是將交銀施羅德的辭職潮推向了高峰。而后專戶理財(cái)部總經(jīng)理沈斌同樣選擇離開。

10月，交銀施羅德的另一位明星基金經(jīng)理周煒煒也邁出了交銀施羅德的大門。

而他們的去向多朝向了私募。

比如鄭拓，離職后創(chuàng)辦了上海好望角股權(quán)投資管理公司，陳曉秋隨后也加入該公司。

李旭利在2009年8月份同私募大佬裘國根一同創(chuàng)辦了新重陽。2010年9月，莫泰山加盟，據(jù)傳，沈斌同樣去了重陽投資。

趙楓、周煒煒則去向不明，有傳去了私募，但沒有得到證實(shí)。

從結(jié)果來看，交銀施羅德的眾多悍將，尤其是原總經(jīng)理莫泰山都被私募投資公司吸引而去。而回頭再看公司副總的謝衛(wèi)的提案，變得容易理解。

據(jù)從交銀施羅德出來的人士透露，相比其他公司，交銀施羅德的員工對股權(quán)激勵(lì)有著特別的興趣。

據(jù)交銀施羅德內(nèi)部人士介紹，交銀施羅德曾有25%股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，激勵(lì)對象包括管理層以及業(yè)務(wù)精英。

2007年初，證監(jiān)會允諾基金公司進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)試點(diǎn)，試點(diǎn)對象是南方基金、博時(shí)基金、易方達(dá)基金和嘉實(shí)基金四家基金公司。這些公司也先后向證監(jiān)會上報(bào)了股權(quán)激勵(lì)方案。

除此之外，很少有基金公司把股權(quán)激勵(lì)放到臺面上。交銀施羅德是為數(shù)不多的個(gè)案。

據(jù)公司人士透露，總經(jīng)理莫泰山在許多場合都提到要進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，在交銀內(nèi)部，股權(quán)激勵(lì)似乎已經(jīng)深入人心。

“管理層當(dāng)年在股權(quán)激勵(lì)上的定位為‘不為最先，積極跟進(jìn)’，希望謹(jǐn)慎地推進(jìn)股權(quán)激勵(lì)改革，”某高層人士如此評述當(dāng)時(shí)交銀施羅德的動作，“業(yè)內(nèi)幾家巨頭在進(jìn)行探索，我們希望能積極跟進(jìn)。

然則，現(xiàn)實(shí)和設(shè)想總有代溝，股權(quán)激勵(lì)被多種原因所阻礙，有股東方的，有政策限制的。

而相反，陽光私募則可以讓這些投研精英擁有股權(quán)。交銀施羅德的舊將紛紛轉(zhuǎn)私變得可以理解。從這個(gè)角度來看，交銀施羅德敗給了陽光私募。

內(nèi)部紛爭不斷

交銀施羅德的老將轉(zhuǎn)投私募之后，也并不如意。

這邊廂，李旭利傳因被調(diào)查而辭職重陽投資；那邊廂，鄭拓的好望角發(fā)行了兩只陽光私募產(chǎn)品，業(yè)績可用悲慘形容。

根據(jù)朝陽永續(xù)的統(tǒng)計(jì)，好望角深藍(lán)1期截至11月23日的凈值為0.6682元，年內(nèi)虧損30.46%；另一只產(chǎn)品深藍(lán)3期，截至11月19日，年內(nèi)虧損30.5%。

想當(dāng)年，鄭拓?fù)?dān)任公募基金經(jīng)理時(shí)是多么的風(fēng)光。根據(jù)好買基金數(shù)據(jù)，鄭拓在管理交銀穩(wěn)健的兩年又47天期間(2007年7月4日至2009年8月20日)，回報(bào)率高達(dá)24.26%，同類基金的回報(bào)率僅僅為-2.12%。

交銀施羅德在人事動蕩期間業(yè)績也好不到哪里去。

截至11月24日，股票型基金當(dāng)中，交銀施羅德系表現(xiàn)最好的股基交銀先鋒也只獲得了年內(nèi)6.7618%的收益。在185只可比的股基中排名第85位。其他交銀系股基年內(nèi)業(yè)績排名如下：交銀成長排名99位、交銀藍(lán)籌排名164位、交銀精選排名178位。

混合型基金中，李旭利、鄭拓曾共同執(zhí)掌的交銀穩(wěn)健配置混合排到了后二分之一，以年內(nèi)凈值增長2.7313%的成績在161只可比的混合型基金中排104位。

業(yè)績的下滑直接造成規(guī)模的縮水。

根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，截至今年三季度末交銀施羅德資產(chǎn)管理規(guī)模為549.9億元，較之去年同期下降了近60億元，下降比率高達(dá)9.8%，僅次于農(nóng)銀匯理，排名倒數(shù)第二。

“基金行業(yè)是人才為根本的行業(yè)，離開了人才很難成功。”上海一基金公司人士評論。

“我了解，有些人原本是不想走的，但是后來的一系列人事變動并不合自己的心意，他們才選擇離開。”交銀施羅德某離開的員工表示。

在李旭利離開之后，投研總監(jiān)面臨真空。鄭拓、趙楓、周煒煒分管交銀施羅德三只偏股型基金，分別是交銀穩(wěn)健、交銀精選股票、交銀成長股票。

論資歷，三人均有可圈點(diǎn)之處。趙楓2001年就擔(dān)任基金經(jīng)理，另外兩人也在2005年進(jìn)入公募基金，擔(dān)任基金經(jīng)理，論業(yè)績，三人也均有良好的表現(xiàn)。

除了之前介紹過的鄭拓，趙楓在分管交銀精選兩年又120天的任期內(nèi)(2005年9月29日至2008年1月27日)實(shí)現(xiàn)了接近400%的業(yè)績增長、周煒煒擔(dān)任交銀接近四年(2006年10月23日至2010年10月20日)的任期內(nèi)回報(bào)率為201%，遠(yuǎn)超同類基金160%的水平。

將這三人誰設(shè)為投資總監(jiān)均不可能得到全部人的信服。

在鄭拓離職之前，傳他耗資4000萬元購買湯臣一品的房子，后被公司澄清子虛烏有，或許就是內(nèi)部斗爭的陷害。之后，鄭拓選擇離開。

于是交銀施羅德引入外援，將從華安挖來的項(xiàng)廷鋒立為投資總監(jiān)，這樣可以避免內(nèi)斗。而項(xiàng)本人此前一直擔(dān)任貨幣基金的基金經(jīng)理。但帶來的問題是這更難服眾，于是其他人也選擇了離開。