監管層定調PE行業“適度監管” 確認四條主線

2010年11月26日 09:10
來源：中國風險投資網

0人參與0條評論

《股權投資基金管理辦法（草案）》明確四條監管主線

記者日前從國家發改委了解到，《股權投資基金管理辦法（草案）》（下稱《辦法（）已上報國務院，正在等待批復。《辦法（明確了對PE（股權投資基金）行業適度監管的政策指向和基本的監管框架。“從發改委角度看，認可對PE行業進行適度監管的模式，即不主張嚴格的審批制。但是，會對合格的基金管理者、合格的機構投資者設定準入要求，并對投資行為進行一些規范。”國家發改委財政金融司有關人士對《經濟參考報》記者表示。金管

政策指向是“適度監管”

作為政策的制定者，國家發改委財政金融司此前透露了業界高度關注的《股權投資基金管理辦法》基本政策基調。有關權威人士說，國家發改委的政策指向是適度監管的模式，這比較適合中國股權投資基金行業的監管和發展需要。

前期，發改委在征求業內對PE的監管意見時，業內普遍同意適度監管的模式。“從PE不吸收公眾存款且總體規模很小的行業特點看，不應該監管。但中國畢竟有自己的國情，適度監管有助于行業發展，比如國家管理部門對合格管理者和機構投資者有統一規定，會吸引更多社會資金進入，有助于這個新興行業發展。”北京股權投資協會有關負責人表示。有自己的國情

據記者了解，國家發改委在最近兩年的《深化經濟體制改革工作意見》中有“加快股權投資基金制度建設，盡快出臺股權投資基金管理辦法”的提法，這讓PE界人士感覺到中國股權基金行業將迎來新的發展階段。一位參與《辦法&草案制定的人士表示，《辦法&主要是制訂原則性、基礎性條款；細節問題可能在《辦法&出臺后，由各部門各自出臺其監管范圍內的實施細則。出臺股權投資

確認“適度監管”四條主線

記者從有關方面進一步了解到，目前上報給國務院的《股權投資基金管理辦法（草案）》明確了適度監管的四條主線：第一，對股權投資基金管理機構合格性進行監管；第二，對募集資金的對象———機構投資人提出基本要求；第三，對基金募集之后的投資運作，包括投資對象、投資范圍、投資額度設立基本要求；第四，在信息披露上，對投資者保護方面做一些必要規定。此外，在管理主體上，實行屬地備案制，也就是分級監管的模式，何地注冊，何地監管。監管；第二，

權威人士向記者透露，發改委在征求業內對監管框架的意見時，很多PE看重國家發改委確認的備案制，原因是經過發改委備案的PE才能進入社保投資的視野。“比如高管人員，我希望你有一定的相關行業從業經驗，也希望你的管理公司的基本管理制度健全，希望你的管理公司資本金越多越好。假如已經有一些機構投資者出資的承諾，我覺得更放心，要不然我還是有些擔心，怕你拿了我這個備案到市場上去‘忽悠’。我們將堅持成熟一家，備案一家。”發改委有關人士表示。人士向記者透

細則將明確“稅收”和“資金來源”

記者在采訪中了解到，適度監管四條主線是一個原則性的基本框架，而影響未來中國股權基金行業發展的“稅收”和“資金來源”兩個關鍵因素，將在以后的細則中進一步明確。

“與國際接軌，稅務問題非常關鍵，國內實行的多層稅收制度對P E利潤影響較大。”一位私募基金負責人表示。 E利潤影響較

據透露，有關部門將參考國際經驗，在制定相關稅收政策時，停止簡單照搬個人合伙的相關規定，制定適應有限合伙制PE特性的稅收制度。首先，進一步明確合伙企業虧損用于抵扣投資者應稅所得部分；其次，明確自然人擔任GP（普通合伙人）所獲股息、紅利所得應按20%稅率征收。此外，還需明確合伙制PE轉讓股票所得免征所得稅。據了解，目前已出臺鼓勵P E發展優惠政策的城市，有的已經將該項稅率降至20%。也有城市將GP（普通合伙人）和LP（有限合伙人）區別對待，規定LP稅率為20%。伙企業虧損用

對于股權投資基金的來源，中國股權投資基金與創業投資協會籌備組組長、北京PE協會榮譽會長邵秉仁指出，從國際上看，保險、社保、銀行、企業年金等都是股權投資基金的重要資金來源。但由于國內政策的限制，除個案外，這些資金現在基本上沒有進入到PE領域。邵秉仁說，在股權投資基金管理辦法中，最重要的就是要開通政策渠道，允許商業銀行、保險、社保基金等進入股權投資基金領域。的來源，

一些PE機構進一步向發改委建議，央行、銀監會、保監會、證監會等相關部門應選擇旗下實力較強、運行良好的機構開展試點，適時放開投資限制。在具體操作上，可參照國際模式，發展專門投資“股權投資基金”的基金（FundofFunds）；鼓勵機構投資，由專業經理人篩選股權投資基金進行再投資，進一步分散風險，增加投資收益保障。同時，監管機構也應盡快考慮相關政策，允許和鼓勵特定機構投資者有限度地投資市場化PE，使其成為推動中國股權投資基金發展的重要力量。