嚴打能否根除內(nèi)幕交易

2010年11月26日 22:20
來源：經(jīng)濟觀察報

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郭宏超

事實不斷證明，僅僅依靠運動式嚴打無法根除中國資本市場的內(nèi)幕交易現(xiàn)象。

過去兩年，針對公募基金的“老鼠倉”行為刮起了幾次嚴厲的打擊風暴。近期在上海再次傳出公募基金業(yè)存在嚴重的內(nèi)幕交易行為。這其實已經(jīng)表明，過去的嚴打并沒有徹底地改變什么。

公募基金業(yè)一直被市場認為是監(jiān)管的驕傲，是管理較為嚴格和規(guī)范的行業(yè)。但是，越來越多的信息讓市場難以相信這些基金公司與內(nèi)幕交易無涉。在證券市場重組風起云涌之際，我們看到的是一些基金公司對某些ST股票“精準”的重組進程把握，看到的是一些基金公司旗下數(shù)只基金巨資蜂擁殺入一家奄奄一息的上市公司，隨后而來的是這家上市公司奇跡般復活……

不僅在基金業(yè)，從散戶到基金經(jīng)理，大家都熱衷于對內(nèi)幕信息的打探，以至于現(xiàn)在誰要是提價值投資就會被認為是市場的另類。這不是一項監(jiān)管的無力，這是整個市場的淪落。

新一輪的打擊內(nèi)幕交易風暴開始了。本月18日，國務院辦公廳轉發(fā)了證監(jiān)會、公安部、監(jiān)察部、國資委、預防腐敗局五部門聯(lián)手打擊內(nèi)幕交易的文件。在國務院層面上打擊證券市場的內(nèi)幕交易行為，此次不可謂不重視。而筆者更看重的是，司法機關和國資部門今后將如何配合證監(jiān)會進行內(nèi)幕交易的打擊。

事實上，沒有其他部門的配合，在面對某些國資企業(yè)時，證監(jiān)會打擊內(nèi)幕交易的行為最后會成為一幕滑稽戲。

去年4月，證監(jiān)會調查認定，陜煤集團借殼ST建機過程中，陜煤集團有高管及其親屬涉嫌內(nèi)幕交易，證監(jiān)會把該案移交到公安機關追責。然而讓人驚奇的是，這位高管一年多來竟然安然無恙，證監(jiān)會也無可奈何。

這還只是證監(jiān)會能查到的內(nèi)幕交易，其行為也是難以執(zhí)行下去。更多的，是那些在市場上幾乎明目張膽的內(nèi)幕交易行為，即使經(jīng)媒體曝光之后，依然毫發(fā)無損。證監(jiān)會主席尚福林不久前表示，重組過程中部分內(nèi)幕交易問題已上升為市場監(jiān)管的主要矛盾。

在中國資本市場，上市公司重組的通道曲折而漫長。由于中國實行的是行政審批制度，這個過程中存在著眾多可能泄露信息的環(huán)節(jié)。事實上，像中山公用、ST高陶等公司的重組過程中，閃現(xiàn)著很多政府官員的身影，一些內(nèi)幕交易者就在監(jiān)管部門的內(nèi)部。之前的證監(jiān)會某官員就被爆出其親屬有買賣股票的行為，但公眾并沒有得到合理的解釋。因此打擊內(nèi)幕交易，僅僅針對市場人士還遠遠不夠。

內(nèi)幕交易的橫行，已經(jīng)在改變這個市場的運行軌道。多年前的證券市場是“莊家”為大，現(xiàn)在的市場是內(nèi)幕信息流行。即使是那些穩(wěn)定市場的公募基金和保險資金也對內(nèi)幕信息趨之若鶩。

筆者就曾耳聞，某上市公司在重組之前就把整套重組方案提供給一家基金公司。這家基金公司 “幸運”地在停牌前大舉買入。更有甚者，一家較大規(guī)模的保險公司負責人在官方的證券報上，毫不掩飾地直言，下一波買入的重點是ST股，但是要從一開始就能掌握住重組情況，不打無把握之戰(zhàn)。

這簡直是赤裸裸的內(nèi)幕交易宣言！但是我們可以從這話中解讀到，為什么大機構那么熱愛ST股票了。當然，我們也驚奇這種話為什么能毫無顧忌地出現(xiàn)在官方媒體上？

中國股市走了20年，還是沒有走出投機市場的怪圈，就連“市場基石”的公募基金都毫無顧忌地大肆進行趨勢投資。而內(nèi)幕信息就成了投機市場最受歡迎的要素。雖然監(jiān)管層也轟轟烈烈地嚴打內(nèi)幕交易，但是這并不能根除這個市場的毒瘤。

因為，一個壞的市場，永遠都少不了內(nèi)幕交易。