嚴打能否根除內幕交易

2010年11月26日 22:20
來源：經濟觀察報

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郭宏超

事實不斷證明，僅僅依靠運動式嚴打無法根除中國資本市場的內幕交易現象。

過去兩年，針對公募基金的“老鼠倉”行為刮起了幾次嚴厲的打擊風暴。近期在上海再次傳出公募基金業存在嚴重的內幕交易行為。這其實已經表明，過去的嚴打并沒有徹底地改變什么。

公募基金業一直被市場認為是監管的驕傲，是管理較為嚴格和規范的行業。但是，越來越多的信息讓市場難以相信這些基金公司與內幕交易無涉。在證券市場重組風起云涌之際，我們看到的是一些基金公司對某些ST股票“精準”的重組進程把握，看到的是一些基金公司旗下數只基金巨資蜂擁殺入一家奄奄一息的上市公司，隨后而來的是這家上市公司奇跡般復活……

不僅在基金業，從散戶到基金經理，大家都熱衷于對內幕信息的打探，以至于現在誰要是提價值投資就會被認為是市場的另類。這不是一項監管的無力，這是整個市場的淪落。

新一輪的打擊內幕交易風暴開始了。本月18日，國務院辦公廳轉發了證監會、公安部、監察部、國資委、預防腐敗局五部門聯手打擊內幕交易的文件。在國務院層面上打擊證券市場的內幕交易行為，此次不可謂不重視。而筆者更看重的是，司法機關和國資部門今后將如何配合證監會進行內幕交易的打擊。

事實上，沒有其他部門的配合，在面對某些國資企業時，證監會打擊內幕交易的行為最后會成為一幕滑稽戲。

去年4月，證監會調查認定，陜煤集團借殼ST建機過程中，陜煤集團有高管及其親屬涉嫌內幕交易，證監會把該案移交到公安機關追責。然而讓人驚奇的是，這位高管一年多來竟然安然無恙，證監會也無可奈何。

這還只是證監會能查到的內幕交易，其行為也是難以執行下去。更多的，是那些在市場上幾乎明目張膽的內幕交易行為，即使經媒體曝光之后，依然毫發無損。證監會主席尚福林不久前表示，重組過程中部分內幕交易問題已上升為市場監管的主要矛盾。

在中國資本市場，上市公司重組的通道曲折而漫長。由于中國實行的是行政審批制度，這個過程中存在著眾多可能泄露信息的環節。事實上，像中山公用、ST高陶等公司的重組過程中，閃現著很多政府官員的身影，一些內幕交易者就在監管部門的內部。之前的證監會某官員就被爆出其親屬有買賣股票的行為，但公眾并沒有得到合理的解釋。因此打擊內幕交易，僅僅針對市場人士還遠遠不夠。

內幕交易的橫行，已經在改變這個市場的運行軌道。多年前的證券市場是“莊家”為大，現在的市場是內幕信息流行。即使是那些穩定市場的公募基金和保險資金也對內幕信息趨之若鶩。

筆者就曾耳聞，某上市公司在重組之前就把整套重組方案提供給一家基金公司。這家基金公司 “幸運”地在停牌前大舉買入。更有甚者，一家較大規模的保險公司負責人在官方的證券報上，毫不掩飾地直言，下一波買入的重點是ST股，但是要從一開始就能掌握住重組情況，不打無把握之戰。

這簡直是赤裸裸的內幕交易宣言！但是我們可以從這話中解讀到，為什么大機構那么熱愛ST股票了。當然，我們也驚奇這種話為什么能毫無顧忌地出現在官方媒體上？

中國股市走了20年，還是沒有走出投機市場的怪圈，就連“市場基石”的公募基金都毫無顧忌地大肆進行趨勢投資。而內幕信息就成了投機市場最受歡迎的要素。雖然監管層也轟轟烈烈地嚴打內幕交易，但是這并不能根除這個市場的毒瘤。

因為，一個壞的市場，永遠都少不了內幕交易。