專戶“跑馬”未必能“圈地”

2010年11月27日 07:45
來源：中國證券報－中證網作者：李良

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本報記者李良

時光如梭。基金“一對多”專戶誕生時業內一片歡騰恍若昨日，周歲便已悄然溜走。不過，當首批一年期“一對多”專戶產品紛紛迎來到期清算日子時，人們才發現，考驗，其實才剛剛開始。

從各種渠道反饋的信息顯示，客戶對到期“一對多”專戶產品的態度可謂冰火兩重天：部分基金公司旗下產品由于業績整體優異，到期清算后，老客戶不愿意離開，紛紛購買公司新發的“一對多”專戶產品的成功地實現了新老產品的對接；但卻有部分公司由于旗下產品業績較差，到期后客戶紛紛流失，新產品發行遭遇困境，當初跑馬圈地的豪情已蕩然無存。

客戶的迥異態度，清楚地表明了一點：基金“一對多”專戶并非是一片撒下種子即可收獲的沃土，講究絕對收益的專戶，其競爭的殘酷性要遠高于看重相對排名的公募業務。在這片新生的領域，客戶并不在意基金公司規模、品牌，唯一能決定他們去留的因素只有“業績”二字。而糟糕的是，“一對多”專戶誕生在熊市之中，劇烈的市場震蕩使得在牛市中信心極度膨脹的許多基金公司連連遭遇重挫，多數專戶也不能幸免，偏偏手握重金的高端客戶們，對專戶業績的期望要遠遠高于公募基金。巨大的心理落差，讓“一對多”專戶這一年的成長歷經坎坷。

這種坎坷，已經開始讓部分基金公司萌生退意。在他們眼里，“一對多”專戶這棵幼苗需要灌溉太多的心血，但要長成參天大樹，卻不知何年何月，在公募業務足以養活自己的背景下，冒這個風險似乎有些不值得。于是，在他一對多”專戶中，我們看到了兩種極端格局的出現：一些基金公司高歌猛進，不斷推出新產品，使得其“一對多”專戶產品數量短短一年多時間激增至20來只；而有些基金公司在首批產品發行后，便陷入了沉寂期，再無新產品出現，可以預計，當其旗下老產品到期清盤時，這些基金公司或將黯然退出“一對多”專戶領域。

筆者以為，這種格局，對于“一對多”專戶的發展并非壞事。與公募基金的旱澇保收不同，“一對多”專戶能否存活，取決于基金公司在槍林彈雨中的戰斗實力，只有真正的強者，才能在激烈的戰斗中不被淘汰得以生存。這種機制雖然殘酷，但培養出的卻是足以令人放心托付的投資經理，而這恰恰是“一對多”專戶的客戶所真正需要的。所以，盡管業內對“一對多”業務褒貶不一，但可以預見的是，在反復經歷過硝煙的洗禮后，生存下來的基金公司將獲得超出預期的豐厚回報。

事實上，有心者已經在為未來夯實基礎。部分基金公司在公募業務難有更大突破的背景下，開始將資源大量向專戶方向傾斜，無論是投資經理的數量和質量，都迅速走在行業的前列。盡管從目前而言，“一對多”專戶帶來的收益還不足以養活這只團隊，但很顯然，此番落子意在長遠，這種不懈的努力，有可能已悄悄奠定了未來“一對多”專戶業務的格局。

漫畫/萬永