王震：明年平均油價(jià)或處于80-85美元水平

2010年12月03日 16:40
來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 第六屆中國(guó)國(guó)際期貨大會(huì)12月3日在深圳舉行，本次大會(huì)的主題是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中的期貨市場(chǎng)。以下為下午圓桌討論個(gè)人發(fā)言實(shí)錄。

羅旭峰：感謝劉利剛先生的精彩發(fā)言。作為期貨行業(yè)的參與者，我們非常關(guān)心期貨價(jià)格的狀況，目前石油作為重要的資源類產(chǎn)品，在整個(gè)商品體系中占有非常重要的地位，請(qǐng)問王震先生，2011年能源類商品價(jià)格走勢(shì)怎么看？我們應(yīng)該采取一種交易策略比較合適？

王震：感謝大會(huì)提供這個(gè)機(jī)會(huì)。剛才劉博士已經(jīng)提到大宗商品價(jià)格，大宗商品里面最有影響力的還有原油價(jià)格，我自己對(duì)明年的原油價(jià)格，今年前11個(gè)月，原油平均價(jià)格78美元左右，12月份即便有一些變化，基本上也在80美元以內(nèi)的水平。我對(duì)2011年原油價(jià)格的看法，應(yīng)該相對(duì)比較高的水平，還是比較穩(wěn)一點(diǎn)，不會(huì)太大起大落。為什么做這樣一個(gè)判斷？?jī)蓚€(gè)理由：

第一，決定油價(jià)的核心因素是什么。我總結(jié)了四要素模型或者鉆石模型。四要素里面兩個(gè)決定供給，兩個(gè)決定需求第一，新增產(chǎn)能邊際成本。原油價(jià)格，它的價(jià)格不是由普通的平均成本決定。但是新增產(chǎn)能邊際成本對(duì)價(jià)格起著很有力的支撐作用。比如原油供給量8500萬(wàn)桶的時(shí)候，那個(gè)時(shí)候就必須啟動(dòng)油渣的項(xiàng)目，如果沒有50、60美元支撐的話，這些新增產(chǎn)能起不來(lái)。新增產(chǎn)能邊際成本對(duì)價(jià)格第一線起著非常重要的作用。

第二個(gè)因素，決定油價(jià)，我們經(jīng)常講歐佩克，也就是財(cái)政預(yù)算所能接受的油價(jià)。2010年，平均預(yù)期在75美元左右的水平。最近我們可以看到歐佩克一些國(guó)家，秘書長(zhǎng)提到了更高一點(diǎn)的價(jià)格水平可以考慮。從美國(guó)角度，80美元也是可以接受的。另外兩個(gè)決定需求的因素，我們說(shuō)石油是戰(zhàn)略性商品，戰(zhàn)略性體現(xiàn)了短期不可替代性。但是并不代表長(zhǎng)期內(nèi)部可替代性。替代非常規(guī)油，天然氣包括新能源，這些投資需要一個(gè)相對(duì)好的油價(jià)，這些行業(yè)才能持續(xù)發(fā)展。目前70、80美元的油價(jià)對(duì)這些行業(yè)起到非常大的推動(dòng)作用。第四個(gè)因素，需求因素。需求也會(huì)決定油價(jià)上漲，也對(duì)油價(jià)支撐起很大作用。從目前數(shù)據(jù)來(lái)看，油的需求基本上已經(jīng)恢復(fù)到08年水平，包括發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的需求今年都會(huì)出現(xiàn)增長(zhǎng)。盡管世界經(jīng)濟(jì)存在很大不確定性，但是油的需求在增長(zhǎng)。這四個(gè)因素基本決定了油價(jià)處于一個(gè)相對(duì)比較高的態(tài)勢(shì)。

第二個(gè)大的因素，金融的因素。有三個(gè)方面：1、弱勢(shì)美元。石油以美元計(jì)價(jià)，正是因?yàn)橛辛耸痛笞谏唐焚Q(mào)易來(lái)作為計(jì)價(jià)貨幣，才使得美元現(xiàn)有體制維持。2、金融市場(chǎng)里面很重要的從2000年以來(lái)出現(xiàn)商品指數(shù)基金，商品指數(shù)基金在過去油價(jià)、大宗商品價(jià)格發(fā)揮總重要作用。特別是06、08年去觀察，大宗商品指數(shù)基金能源占了2/3。改變了傳統(tǒng)意義上價(jià)格形成的平均預(yù)期的時(shí)間。3。我們經(jīng)常講期貨價(jià)格本身是怎么決定的，我們說(shuō)期貨價(jià)格是現(xiàn)貨價(jià)格的未來(lái)，像原油價(jià)格、大宗商品價(jià)格基本上它的貿(mào)易結(jié)算價(jià)格是期貨價(jià)格加上深貼水。所以實(shí)際上現(xiàn)貨價(jià)格是期貨價(jià)格決定。究竟哪個(gè)起更大作用，或者某些情況下這個(gè)可能會(huì)強(qiáng)化價(jià)格的上漲。這兩個(gè)大的因素總體會(huì)使明年油價(jià)處于更高水平，但是同時(shí)如果沒有突發(fā)性事件，我個(gè)人認(rèn)為明年平均油價(jià)80-85美元這樣水平。如果價(jià)格增長(zhǎng)過快對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也是不利的。

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