宋麗萍：構(gòu)建全方位投資者適當(dāng)性管理

2010年12月04日 00:51
來源：證券時報

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證券時報記者 胡學(xué)文

本報訊 深交所總經(jīng)理宋麗萍在第六屆中國國際期貨大會上發(fā)言稱，要建立系統(tǒng)全面的投資者適當(dāng)性管理制度，進一步夯實市場創(chuàng)新的基礎(chǔ)。

宋麗萍表示，要達到上述目的，首先，要順應(yīng)市場需求，探索投資者適當(dāng)性管理。她指出，隨著市場快速發(fā)展，金融產(chǎn)品的增加，投資產(chǎn)品風(fēng)險特征與投資者風(fēng)險承受力相匹配的問題日益凸現(xiàn)，需要相應(yīng)的投資者適當(dāng)性管理。我國資本市場是以個人投資者為主的新興加轉(zhuǎn)軌市場，以深市A股市場為例，個人投資者的持股比例在四成多，但其交易占比高達七至八成。針對創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險特點，結(jié)合投資者的構(gòu)成，創(chuàng)業(yè)板市場首次實行了投資者適當(dāng)性管理制度，取得了一定的成效。據(jù)統(tǒng)計，截至今年10月底，創(chuàng)業(yè)板投資者中具有6年以上投資經(jīng)驗的投資者持股戶數(shù)占比46.2%，大大高于主板的36.9%和中小板的37.3%；資產(chǎn)規(guī)模10萬元以下的投資者在交易中的比重為67.8%，遠低于主板和中小板。

其次，要明確風(fēng)險梯度，建立系統(tǒng)、全面的投資者適當(dāng)性管理制度。由于產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，產(chǎn)品風(fēng)險類別的邊界越來越模糊。如何將各類金融產(chǎn)品，尤其是創(chuàng)新產(chǎn)品，按照風(fēng)險程度進行歸類，并制定相應(yīng)的投資者適當(dāng)性要求，是市場各方的新課題。比如近年來發(fā)展迅速同時風(fēng)險較高的私募股權(quán)投資，在鼓勵發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資的同時，如何確定合適的投資者進入風(fēng)險更高的創(chuàng)業(yè)投資基金(VC)、天使基金，這是一個十分迫切的問題。從整體市場的創(chuàng)新發(fā)展來看，一方面需要對各個市場、各類產(chǎn)品自身風(fēng)險程度有清晰認識，形成各市場、各產(chǎn)品之間的風(fēng)險梯度；另一方面，針對風(fēng)險高低程度，形成有針對性的投資者適當(dāng)性要求。投資者適當(dāng)性不是對所有產(chǎn)品都設(shè)投資者限制條款，重要的是風(fēng)險和限制性要求應(yīng)匹配。

為此，宋麗萍認為，需要做好以下兩方面的基礎(chǔ)性工作：一是金融產(chǎn)品風(fēng)險程度評估與歸類到位，避免產(chǎn)品風(fēng)險特征與投資者風(fēng)險承受能力之間的錯配。二是建立統(tǒng)一、規(guī)范的適當(dāng)性要求，提高投資者適當(dāng)性管理的有效性和可操作性。第三，要發(fā)揮各方合力，全面提升投資者適當(dāng)性管理水平。

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