一個時代的背影——中國證券市場20年回望與思辨

2010年12月06日 01:51
來源：中國證券網－上海證券報

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□本報記者關文殷占武

以史為鑒可知興替。

今天是中國股市的第4956個交易日。

自1990年12月1日深圳證券交易所試營業以來，中國證券市場僅用20年時間，跨越了全球主要資本市場花幾百年才走過的路。

如今，這個新市場已經從20年前的十幾家上市公司，幾十萬開戶投資者，不足百億的市值，變得如此龐大。滬深兩市有超過2000家上市公司，總市值接近27萬億，投資者隊伍更是數以億計。滬深兩市共有A股有效賬戶13，246.65萬戶。

在歷史的橫向和縱向坐標中，單就對中國的影響而言，似乎還沒有一個行業像證券市場這樣，影響著那么多人的財富觀和命運。過億的投資者群體出于對自己財富的關注可稱為社會最大的穩定器之一。

在市場內部，相對完善的證券期貨法律法規體系逐步清晰；區域性市場早已變為歷史，集中統一的全國證券期貨監管體制正在促使一個高效的全國性市場走向新的飛躍；包括主板、中小板、創業板和新三板在內的多層次市場格局框架基本確立；市場已經能夠為投資者提供多樣化的金融產品。

在經歷20年風雨磨礪之后，認識上的飛躍更是深入人心，新的創新正在醞釀，證券市場已經告別誤區，真正開始回歸本源：優化資源配置，促進經濟改革和發展。股市成為國家經濟結構轉型、增長方式轉變的主要實踐平臺和重要推手之一。

中國證券市場與中國經濟一起展示著全球性影響力，彰顯著資本力量和國家意志。來自世界交易所聯合會的統計數據就顯示出這一中國“增長神話”。2002年底，滬深交易所還在58家成員交易所排名中的第13和17名徘徊，總市值分別僅為排名第一位的紐約證券交易所的3.4%和1.74%。現在，隨著以四大銀行和中石油等大型國企的上市以及多層次市場的迅速發展，這個統一市場的市值已居全球三甲之列。形象地說，“世界最大的銀行，最大的油田，最長的鐵路”都在這里生根。

中國經濟牽動世界經濟，中國股市也越來越成為影響全球市場的重要因素之一。全球股市神經會因“中國式震蕩”產生波動，這種影響正逐漸成為一種常態，成為全球投資人關注的日常指標。

某種程度上，中國證券市場提升了中國經濟話語權。

在走過“幼稚期”之后，到了舉行20歲“成人禮”的時候了。

歷史的告白

我們說中國證券市場帶有母體的基因，是中國經濟走鮮明中國特色道路的一個產物。其實，稍微留心一下海外市場的變化就會感到世界股市里的“中國元素”很多。

“不會因為偉人的去世，中國12億人追求財富的意志而改變”。這是上世紀90年代初小平南巡，向全世界傳遞了中國改革開放信心之后，國際投行家門對未來中國資本市場趨勢作出的準確判斷。

1993年摩根士丹利的一份報告展示了國外大行的遠見：看好大陸市場經濟，中國概念備受矚目。這份報告告訴全球的投資者，如果你擁有了中國股票你就擁有了中國的未來。于是在中國香港，中國業務、中國概念備中資控股公司紅籌股被外資追逐。小平南巡之后，港股在全年243個交易日里，恒指40次創歷史新高，在有效交易日里，幾乎每一周多就創一次新高。這就是港市有名的“摩根震蕩”

1993年12月10日恒指破萬點。聯交所員工在歡笑和香檳中迎來了新年。新年一過，1994年1月4日突破12000點。

那時，中國內地股市還不足四歲，尚在襁褓中。

讓我們再向歷史的遠方瞭望，切入一個歷史鏡頭。鄧小平復出第五天，邀請科教元老參加國務院科教座談會，老先生們說資產階級世界觀還沒有改造好，一定好好改造。但小平要求多反映問題提建議，有人斗膽提出恢復高考，小平當場拍板。小平話落，所有在場人站起，連旁邊的服務員也一齊鼓掌5分鐘。

從那時起，一個新的時代就開始了。

中國的現代化轉型是在制度性變革的基礎上完成的，經濟是先導，股市則在此起著重要作用。不過前者30年，后者20年。

在30年之前的漫長的歷史中，中國的“精英”和讀書人對于什么是社會生產組織，金融組織、貨幣組織、稅收體制等，基本不關心，所知不多。那是一個爭論“主義”的時代，對于什體制等的理解十分茫然和膚淺。

20年過去了，我們回望這個背影，找到了進入下一個20年走得更遠的啟示和思考。在這個大舞臺上，這里充滿人性特征和民族性的變化，這種延綿還會繼續。理論和觀念上的爭論早已不復存在，歷史的規律無法抗拒。

鄧小平的豐功偉績之一是他的思想理論內核閃爍出的光芒，讓改革創新這駕快車沒有一種力量能剎住，從而阻擋歷史的腳步。

不管你是否承認，除了制度安排本身對于企業、資源、社會組織諸方面的影響之外，在財富觀念深入人心的過程中，中國股市正在推進著社會民主進程。

股份制在體現民生的同時，增強了人們的民主意識，促進著民主的發展，使社會民主有了堅實的經濟基礎。中國股票市場現在有1億的投資者群體，是歐洲多國人口的總和，是參與人數至多、社會影響至巨、牽動行業至廣的全國市場。股民自覺關心和監督企業和行業的生產和經營、關心美國大選、伊核問題、海峽兩岸局勢、國內時政。所有這些與他們的財產息息相關。盡管這些出發點，是出于對自己投資和財富的關心，但一旦成了股民就把自己和企業乃至國家的利益聯系起來。只有在一個高速發展、和諧穩定的社會環境下，股市才能提供賺錢的可能。這個龐大的群體由衷的希望國家穩定、經濟健康向上。這跟我們黨建設小康社會、和諧社會的訴求十分一致。

中國股市之所以能夠迅速發展，是創新的結果，是思想解放的結果，是改革開放提供了堅實的理論基礎的結果。

先后在國家體改委、中國證監會和銀河證券擔任領導工作的朱利，既有資本市場設計者的經歷，也兼有資本市場監管者和經營者的經歷，對20年資本市場的發展，他心得頗豐。

在談到發展資本市場對經濟社會，特別是對轉軌期經濟社會的意義，朱利認為，資本市場是國民經濟從計劃體制向市場體制轉軌過程中的一個重要平臺，它既是兩種體制的相互較量、且逐漸表現出市場體制占據上風的擂臺，也是兩種體制實現磨合、協調、平穩接替的平臺。例如，從所有制的角度來說，我國和前蘇聯有相似的所有制基礎。在我國的體制改革實踐中，我們建立了資本市場，發展了這個市場，善用了這個市場，從而實現了改革平穩推進、全民總體受益的重大成就；而前蘇聯卻是通過巨變式的休克療法推進改革。

兩種改革方式和路徑造成了不同結果，這是能看清的事情。