過度包裝之殤麥考林在美遭集體訴訟

2010年12月07日 03:30
來源：第一財經日報作者：樂琰

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樂琰

之前還興高采烈在上海總部開著慶功會，和員工分享上市喜悅的麥考林(MCOX.NASDAQ)高層們終于坐不住了。日前，美國羅森律師事務所(Rosen Law Firm)宣布，以股東的名義向麥考林發起集體訴訟，指麥考林發布虛假信息。過度包裝和海外水土不服被認為是麥考林的兩大弊端。集體訴訟讓麥考林高層們昨天開會溝通了一整天。

遭遇集體訴訟

在股價持續下跌之后，上市僅一個月的麥考林被提起集體訴訟。據外媒報道，美國法律事務所KahnSwick &Foti(KSF)及其合伙人、路易斯安那州前任總檢察長查爾斯·福迪(CharlesC.Foti)宣布，KSF代表在2010年10月麥考林進行首次公開募股(IPO)中購買其普通股的股東向麥考林提起集體訴訟。該訴訟稱，麥考林在IPO前并未展開充分調查，并在IPO結束時未按照計劃運營。

同時，美國羅森律師事務所稱，在2010年10月26日至11月29日期間買入麥考林股票的股東可以加入到該集體訴訟中。該事務所在訴訟中稱，麥考林特定高管、董事及其他人士違背了美國《1993年證券法案》第11章和第15章之規定，在IPO文件中發布了一些虛假信息。與麥考林提交的上市文件所述相反，麥考林成本和開支的增加已經對其毛利潤造成不良影響，這使得麥考林無法達到IPO時預期的目標。當麥考林在2010年11月29日披露真相時，公司股價大幅下滑，使投資者遭受損失。

過度包裝與水土不服

“不少本土企業都喜歡在引入風投后包裝得十分有故事，然后去海外上市，但這其中不乏一些公司是有水分的，甚至有些公司故意將前一年度的利潤降至很低，在上市第一年的財報上可顯示同比增幅很大。”時富金融高級研究經理田勇指出。

過度包裝之下，讓一些投資者看到了麥考林財務數字的漏洞。有股東注意到，雖然麥考林三季度凈利潤同比增長246.4%，但這些增長幾乎都來自于利息折舊費用。假如沒有該部分做補償，麥考林第三季度虧損可能在每股3.50至4.00美元。同時，其三季度毛利率同比下滑近400個基點，銷售及行政管理費用同比增長20.4%，運營費用增長19.8%。此外，麥考林線下業務發展遭遇瓶頸也使得不少投資者認為未達預期。

麥考林CEO顧備春日前接受《第一財經日報》采訪時表示，未達預期是由于海外投資者的一些理念與中方不同。比如對方只看到線下業務的下滑，但未注意到在線業務的上升等。

那么既然在海外上市有水土不服之弊端，為何包括麥考林在內的眾多企業都堅持要到海外上市呢？“很多中國本土企業或資產量不夠大，或存在財務及其他方面的不規范，假如在A股上市，很容易被證監會看出問題來，但如果去海外上市，則海外相關機構對中國企業的‘特色’并不了解，所以容易上市融資，只要有‘故事’即可，這也導致這類企業在海外上市之前被過度包裝。”長期從事證券業IPO的胡先生透露。

賠償風險

“按照中國的相關法律規定，首先要行政認定，再做司法認定，即證監會先要認定該公司是否構成虛假信息，一旦認定構成虛假信息，則所有董事和高層都需要賠償，賠償視股價波動所造成的損失來認定，甚至還可以追究刑事責任。假如性質嚴重的話，甚至該公司會退市。但美國法律與中國法律有所差別，所以麥考林的事件如何判定，還要視美國方面的具體操作。”上海光明律師事務所律師俞建國分析。

有業內人士指出，以往很多本土企業都認為在海外上市會更易獲得投資者信任，但隨著海外投資者的日趨成熟，過度包裝的故事已經不太能吸引他們了。麥考林并非第一家遭遇海外集體訴訟的企業，也正因如此，越來越多的保險公司不太愿意承保高層責任險。“一家企業在上市之前為了防止日后發生法律糾紛以致賠償，一般都會去保險公司購買高層責任險，假如發生賠償則由保險公司賠付。可現在不少海外上市的本土公司都遭遇了類似法律糾紛，導致很多保險公司已經不太愿意承接此項業務。”一位連鎖業上市公司高層坦言。

麥考林昨日晚間發布消息，其已獲知美國境內一些個人股東于2010年12月提交了至少一份集體訴訟請求。公司及其任何高級管理人員和董事目前均未被送達任何訴訟請求副本。

麥考林認為上述訴訟請求沒有依據，公司及其董事和高級管理人員準備進行辯護。同時，公司認為該事件不會影響其日常經營。