股市下跌 該怪高盛嗎

2010年12月07日 03:29
來源：國際金融報(bào) 作者：周俊生

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最近一段時間，境內(nèi)A股市場出現(xiàn)持續(xù)下跌。有報(bào)道認(rèn)為，市場下跌的一個重要原因是高盛向境外客戶群發(fā)了賣出中國股票的郵件，而同時，高盛卻向境內(nèi)媒體發(fā)布了一份積極看好中國股市投資前景的策略報(bào)告。顯而易見，高盛提供的內(nèi)容迥異的“陰陽”兩份研究報(bào)告，是掩護(hù)其客戶從香港和內(nèi)地市場賣出股票的。報(bào)道因此質(zhì)問：高盛到底在中國資本市場扮演了一個什么樣的角色？是“狼外婆”還是“吸血鬼”？是“

這樣的質(zhì)問，無疑是很有力量的。但把股市下跌的原因全歸咎于一個機(jī)構(gòu)出具的兩份報(bào)告，未免將事情想象得簡單化了一點(diǎn)，其間的邏輯聯(lián)系還需要更多的事實(shí)支撐。原因在于：第一，中國股市近幾年出現(xiàn)了快速發(fā)展，其市值據(jù)稱已經(jīng)可以與國際上一些著名的市場相媲美，這樣大的一個市場，已經(jīng)不可能由任何一家機(jī)構(gòu)來實(shí)現(xiàn)完全的操縱。第二，中國股市雖然一直致力于對外開放，但至少到目前，除了一些QFII機(jī)構(gòu)進(jìn)駐以外，市場的主力隊(duì)伍還是境內(nèi)的機(jī)構(gòu)，國際資本還不具備完全的參與資格。當(dāng)然，由于內(nèi)地有不少企業(yè)在香港H股市場上市，國際資本可以通過對H股的操作來對A股產(chǎn)生影響，但這種影響更多地是一種心理上的影響，而不可能是實(shí)際操作上的影響。因此，把股市下跌的原因歸咎于高盛作祟，這反而可能掩蓋了股市下跌的真正原因。

當(dāng)然，高盛向不同的對象提供了兩份觀點(diǎn)截然相反的投資報(bào)告，確實(shí)是一個嚴(yán)重的問題。但是，需要指出的是，高盛作為一個海外機(jī)構(gòu)，能夠借助中國的媒體翻手為云覆手為雨，中國媒體自身的問題也值得好好反思。面對高盛，我們必須明確一個常識，高盛是一個商業(yè)機(jī)構(gòu)，它進(jìn)入中國市場，惟一的目的就是賺錢，我們不能要求它成為“國際主義戰(zhàn)士”白求恩。在商言商的秉性決定了它會不擇手段地利用一切機(jī)會來充實(shí)自己的錢袋，這種“當(dāng)面一套背后一套”的做法正是它利用中國股市所存在的制度漏洞漁利的一種手段。熟悉資本市場的人應(yīng)該明白，這樣的手段其實(shí)不過是“小兒科”，境內(nèi)的一些證券咨詢機(jī)構(gòu)運(yùn)用起這種手段來，也是嫻熟得很。長期以來，我們習(xí)慣于聽取給我們唱贊歌的言論，對于來自境外機(jī)構(gòu)的唱多，我們的媒體更是不惜版面大力吹捧，實(shí)際上已經(jīng)成了他們操縱市場的吹鼓手。

對于這種情況，市場監(jiān)管部門加強(qiáng)監(jiān)管固然重要，但監(jiān)管不可能細(xì)致到對媒體上出現(xiàn)的任何一種言論都要查個水落石出。在一個高度市場化的領(lǐng)域，各種聲音必然雜陳于市場，而它們背后大多是有利益動機(jī)的，投資者應(yīng)該具備獨(dú)立思考的頭腦，而不能被一些機(jī)構(gòu)吹出的高調(diào)迷惑了視聽。

外資機(jī)構(gòu)固然不是“白求恩”，但也不能一概視為“狼外婆”或者“吸血鬼”。如果是這樣，那只要關(guān)起大門就萬事大吉了。我們應(yīng)該把它們當(dāng)作一個商人，根據(jù)市場化的原則對它們實(shí)施管理。有報(bào)道提出，要關(guān)讓高盛這個國內(nèi)資本市場的大鱷賺取應(yīng)該得到的利益，而不是謀取暴利”。這種說法是完全違反市場化的原則的，高盛即使是鉆了我們的空子謀取到了暴利，我們又有什么理由來阻止它？如果只允許它賺取應(yīng)該得到的利益，那么它如果出現(xiàn)了虧損，難道我們還要補(bǔ)貼它？事實(shí)上市場存在的漏洞高盛可以利用，內(nèi)資機(jī)構(gòu)也可以利用，但這種利用制度漏洞來牟利的行為都是對中小投資者利益的一種侵犯。因此，最為重要的是有關(guān)部門應(yīng)該加強(qiáng)制度建設(shè)，堵塞市場漏洞，切實(shí)保障中小投資者利益。

自12月1日起，我國統(tǒng)一了內(nèi)外資企業(yè)的城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加制度，這意味著外資企業(yè)在我國享受的最后的“超國民待遇”的終結(jié)。“國民待遇”同樣適用于進(jìn)入我國股市的外資機(jī)構(gòu)，它們必須接受我國市場監(jiān)管部門的統(tǒng)一監(jiān)管，比如，對于在我國境內(nèi)發(fā)布投資報(bào)告的外資機(jī)構(gòu)，它們同樣應(yīng)該接受我國對于證券投資咨詢行業(yè)的統(tǒng)一監(jiān)管。如果高盛的“陰陽報(bào)告”確為事實(shí)，那么它就必須接受我國監(jiān)管機(jī)構(gòu)的處罰，直至取消其發(fā)布投資報(bào)告的資格。但即使如此，我們也不應(yīng)該天真地以為，揪出了一個高盛，中國股市就排除了下跌的“地雷”，從此可以一路高歌，健康發(fā)展了。

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