紅杉折戟麥考林：華爾街的“中國(guó)概念”不能只有故事

2010年12月08日 17:35
來(lái)源：經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 作者：沈建緣

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經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 沈建緣 身為紅杉資本中國(guó)基金創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人，沈南鵬知道納斯達(dá)克想要什么，甚至在投資者的想法出現(xiàn)前就已知道，這種能力一度是他最杰出的資產(chǎn)。

直到他一手推上美國(guó)納斯達(dá)克的“中國(guó)電子商務(wù)第一股”麥考林在12月5日到7日三天內(nèi)，連續(xù)遭遇三起集體訴訟。

紅杉相關(guān)人士向本網(wǎng)記者表示，“沒(méi)有想到事情會(huì)發(fā)展到這么激烈的程度，簡(jiǎn)單說(shuō)是忽悠大了。

據(jù)了解，麥考林項(xiàng)目一直是沈南鵬親自負(fù)責(zé)，所以無(wú)論從投資金額和年限，還是中間連續(xù)更換的幾任CEO，都是他親自主導(dǎo)。此前，不管是在公司內(nèi)部，還是在其他各種場(chǎng)合，麥考林都被作為紅杉長(zhǎng)線投資的成功案例高調(diào)推廣。

“直到出現(xiàn)問(wèn)題，才意識(shí)到情況比想像的復(fù)雜。”上述相關(guān)人士表示，“因?yàn)橄胱尮境鋈?指上市)的心情比較迫切，在過(guò)程中也有坎坷，所以披露過(guò)程中，存在一些問(wèn)題。

據(jù)國(guó)外媒體報(bào)道，美國(guó)律師事務(wù)所Sarraf Gentile、Rosen Law Firm和Kahn Swick &Foti及其合伙人已經(jīng)以股東的名義向麥考林發(fā)起集體訴訟。訴訟案代表所有在2010年10月麥考林首次公開招股(IPO)時(shí)買入公司普通股的股東。

訴訟指出，與公司的招股說(shuō)明書不符，麥考林成本和開支的增加已經(jīng)對(duì)其毛利潤(rùn)造成不良影響，這使得麥考林無(wú)法達(dá)到首次公開招股時(shí)預(yù)期的目標(biāo)。訴訟還稱，當(dāng)麥考林在2010年11月29日披露真相時(shí)，公司股價(jià)大幅下滑，使投資者遭受損失。

在麥考林納斯達(dá)克上市前一個(gè)月，作為麥考林董事長(zhǎng)的沈南鵬和麥考林的高管們剛剛慶祝過(guò)，麥考林上市當(dāng)日收盤市值達(dá)到了9.89億美元。而沈南鵬在其中持股62.8% ，至少獲益6億美元之多。而麥考林招股書顯示，2010年上半年，麥考林凈收入1.08億美元，同比增41.6%；凈利潤(rùn)253萬(wàn)美元，同比下滑37.7%。

即便如此，也并沒(méi)有影響麥考林的電子商務(wù)概念受到投資者的追捧?！霸谶@個(gè)過(guò)程中，估值越高，投資人的期望越大。一個(gè)公司上市達(dá)到近200倍的市盈率，這本身就不靠譜?！币晃伙L(fēng)投人士在采訪中表示，華爾街看待“中國(guó)的概念”更多的是故事而不是基本面。這種觀點(diǎn)堪稱投資界的“離經(jīng)叛道”，因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)的一大信條就是，在投資一個(gè)企業(yè)的時(shí)候，企業(yè)的時(shí)DNA”、其商業(yè)模式是否能保持盈利，乃是一個(gè)極其重要的前提。

“對(duì)于投資者而言，要拒絕這個(gè)前提，就如同要砍掉九頭蛇的腦袋一樣艱難?！痹擄L(fēng)投人士說(shuō)，但當(dāng)所有的風(fēng)投都瞄準(zhǔn)電子商務(wù)，同時(shí)加上經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不佳競(jìng)爭(zhēng)更加激烈的大環(huán)境下?！胞溈剂直豢醋魇羌t杉在電子商務(wù)領(lǐng)域的一個(gè)異軍突起的機(jī)會(huì)也順理成章。

不論是電子商務(wù)還是其他，最終起決定作用的，并不是其概念，而是最終公司盈利能力的好壞。

作為中國(guó)第一家獲得政府批準(zhǔn)的從事郵購(gòu)業(yè)務(wù)的三資企業(yè)。麥考林以網(wǎng)站和呼叫中心為主，門店零售為輔，2009年公司年銷售額已超過(guò)10億元人民幣。據(jù)稱其中網(wǎng)購(gòu)約占85%份額。這正是華爾街喜歡的“中國(guó)概念”

在麥考林之前，電子商務(wù)、實(shí)體渠道和郵購(gòu)還相互不沾邊。但在麥考林這家企業(yè)的招股說(shuō)明書里，這三者被結(jié)合到一起，就實(shí)用性而言，再?zèng)]有比種組合這更有說(shuō)服力了。中國(guó)的電子商務(wù)企業(yè)似乎終于將被歸入主流。

但現(xiàn)實(shí)是，“弄了一張‘餅’稱是電子商務(wù)，到最后電子商務(wù)在業(yè)務(wù)中微不足道，投資人就急了?！币晃患t杉內(nèi)部人士在反思麥考林遭遇訴訟的原因時(shí)表示，“有可能是上市過(guò)程中遇到的問(wèn)題，使得公司對(duì)此項(xiàng)目非常，希望公司(指麥考林)盡快出去，以免夜長(zhǎng)夢(mèng)多。

據(jù)了解，雖然麥考林遭遇集體訴訟并沒(méi)有對(duì)紅杉下一輪的項(xiàng)目有明顯的影響。2010年，仍有6個(gè)項(xiàng)目計(jì)劃赴美上市。但對(duì)于即將登錄納斯達(dá)克的其他中國(guó)電子商務(wù)網(wǎng)站而言，“不是僅有故事就可以了，還是要實(shí)實(shí)在在把業(yè)務(wù)做出來(lái)。

希望麥考林的遭遇能使更多中國(guó)電子商務(wù)企業(yè)最終敲定了一份令人滿意的答卷——既能掌控上市后的成功，也能參與中國(guó)電子商務(wù)發(fā)展的未來(lái)。

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