米子學(xué)：中國(guó)企業(yè)赴美上市應(yīng)在投資者預(yù)期方面保持保守態(tài)度

2010年12月13日 13:35
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羅德曼投資銀行董事米子學(xué)（圖片來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)）

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 2010中國(guó)CEO&CFO投資論壇今日在北京舉行。鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)全程進(jìn)行直播。以下為羅德曼投資銀行董事米子學(xué)精彩觀點(diǎn)：

米子學(xué)：

我從05年就開始做中國(guó)的私營(yíng)企業(yè)去美國(guó)上市，接觸了大大小小的中國(guó)公司起碼有上百家了，所以我感覺(jué)在這方面中國(guó)公司有一個(gè)共同的問(wèn)題，就是剛才主持人所說(shuō)到的財(cái)務(wù)報(bào)表的可信度和透明度。我覺(jué)得從最根本上來(lái)說(shuō)這是文化方面的差異，因?yàn)槊绹?guó)的文化還是提倡越透明越好，對(duì)投資者的承諾是越保守越好。中國(guó)文化大家在和投資者說(shuō)話的時(shí)候，尤其在董事長(zhǎng)這邊希望是越好聽越好，把數(shù)字說(shuō)的越美麗越好，因?yàn)檫@樣我們才可以得到更高的股值。可是這種想法就導(dǎo)致了不少的中國(guó)在美國(guó)上市的公司，因?yàn)檫@個(gè)事情吃了很多苦頭。

我可以舉幾個(gè)例子，比如說(shuō)一家比較大的上市公司，剛剛做完了IPO，這個(gè)IPO是非常成功的，而且市盈率很多，大家非常高興。但是在它IPO之后的下一個(gè)季度，投資者突然發(fā)現(xiàn)這個(gè)季度的數(shù)字和當(dāng)時(shí)跟投資者承諾的數(shù)字有很大的差別，這個(gè)差別不是天與地，可能就是20%到30%的差別，結(jié)果怎么樣呢？這家公司股價(jià)在第三季度跌了50%，美國(guó)投資者對(duì)它進(jìn)行集體訴訟。我們想問(wèn)一下，為什么這家企業(yè)會(huì)出現(xiàn)這樣的問(wèn)題呢？我覺(jué)得主要就是文化差異的問(wèn)題，因?yàn)楹芏嗬峡偸窃诼费萆系臅r(shí)候?qū)ν顿Y者說(shuō)他認(rèn)為怎么做，他沒(méi)有和審計(jì)師交流，投資者說(shuō)你下個(gè)季度怎么樣，他說(shuō)沒(méi)有問(wèn)題我肯定會(huì)增長(zhǎng)30%到50%，結(jié)果并不能增長(zhǎng)這么多。所以中國(guó)企業(yè)對(duì)自己財(cái)報(bào)的透明度有的時(shí)候做的太過(guò)了，確實(shí)跟投資者不斷的交流，但是交流的數(shù)據(jù)和公共市場(chǎng)上可以拿到的數(shù)據(jù)，也就是說(shuō)在SEC上報(bào)表的數(shù)據(jù)差距太大。有的老總說(shuō)我就說(shuō)一句而已，他們憑什么告我。但是美國(guó)投資者是這樣的，如果你剛剛IPO之后，你在路演的時(shí)候說(shuō)的那句話都不能實(shí)現(xiàn)，那你將來(lái)的話他怎么能信呢？美國(guó)人的文化方式是說(shuō)先判別你是無(wú)罪的，當(dāng)你IPO的時(shí)候大家都相信你美好的前景，但是一旦你一次失信，以后他認(rèn)為你是有罪的，而且他會(huì)不斷的通過(guò)法律的形式來(lái)告你。

第二個(gè)例子我另外一個(gè)客戶已經(jīng)是上市很長(zhǎng)一段時(shí)間老牌的納斯達(dá)克上市公司了，他們打算融資，董事長(zhǎng)知道第三季度數(shù)字不好。但是他希望在第三季度之前把融資做完，我們投行也會(huì)問(wèn)你第三季度數(shù)字怎么樣，但是公司方面特意跟投行隱瞞我們第三季度不錯(cuò)和華爾街分析師的分析是一樣的，一個(gè)公司以后公司出了季報(bào)又出現(xiàn)了訴訟，這不是IPO了，這是在增發(fā)的情況下出現(xiàn)這樣的差錯(cuò)。我覺(jué)得這是非常不可原諒的，因?yàn)槟阋呀?jīng)在美國(guó)上市幾年了，也應(yīng)該知道投資者的預(yù)期是什么樣的，你想欺騙一下投資者在第三季度季報(bào)期間，高價(jià)把公司做掉，然后第三季報(bào)出來(lái)以后股價(jià)跌了，最后這個(gè)情況是誰(shuí)來(lái)負(fù)責(zé)任呢？還是公司負(fù)責(zé)任，這個(gè)集體訴訟可能導(dǎo)致公司一年到兩年時(shí)間沒(méi)法繼續(xù)融資。

所以作為投資銀行家，雖然我們是希望公司能夠把最好的面貌拿出來(lái)，能夠以最高的股價(jià)融資。但是我還是勸所有去美國(guó)上市的公司，在給投資者預(yù)期方面采取保守的態(tài)度，同時(shí)要不斷的和投資者去交流。

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