綜藝股份：“超導”標簽很給力能給業績嗎

2010年12月22日 23:57
來源：21世紀經濟報道作者：言焱

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言焱

在A股中，一個民營公司，貼有創投、多個高科技項目等標簽，這只能是綜藝股份(600770.SH)。

但令人尷尬的是，自2002年開始至今的8年間，綜藝股份每股收益有7年不超過1毛。2002至2009年，綜藝股份的每股收益為：8分，6分，4分，9分，8分，一毛四，7分。同期，綜藝股份股本擴張1.5倍，復權計算，綜藝股份業績增長也總是在投資者、研究員的預期之下。

2010年12月9日，廣發證券分析師惠毓倫發布研究報告，上調了綜藝股份盈利預測，估算公司2010-2012年全面攤薄每股收益分別為 0.473元、0185元和1.27元，并據此業績給予綜藝股份12個月32元的目標價。

截至2010年三季報，綜藝股份每股收益只有0.11元。2010年10月28日，綜藝股份發布2010年度業績預增公告，稱預計2010年累計凈利潤較上年同期(凈利潤為3300.40萬元)增長100%以上。即便如公司預計，綜藝股份全年業績也僅有0.1元(2010年度有股份擴張)。

綜藝股份憑什么翻身，公司多年倡導、投資的高科技項目究竟是“講故事”，還是真的能兌現投資者預期中的業績？

超導高科技故事

綜藝股份超導的故事已講了將近4年。

2006年，11月19日,綜藝股份于上市10周年之際，再次宣布進軍高科技領域，公司的控股項目高溫超導濾波器項目已正式簽約。

該項目公司與清華大學以及北京中數威利超導技術有限公司共同投資成立綜藝超導科技有限公司，項目總投資6000萬元，其中綜藝股份以現金出資持股50.1%，清華大學及中數威利以無形資產出資，實際持有股份分別為45%和4.9%。

超導，至今都是很“雷人”的高科技項目。

1911年，荷蘭科學家昂尼斯(Onnes)發現，在液氦(4.2K)低溫條件下水銀的電阻突降為零。這種在低溫條件下物質電阻突然消失的現象被稱為超導現象,轉變溫度稱為臨界溫度(Tc)。

此后，世界各發達國家均展開了針對超導的研究研發。1986年，高溫超導材料被發現，主要分為釔鋇銅氧(YBCO)和鉍鍶鈣銅氧(BSCCO)，也就常說的釔系和鉍系路徑(鑭系、鉈系、汞系、二硼化鎂也相繼被研發)，為適應各種應用的要求，高超導材料主要有：膜材(薄膜、厚膜)、塊材、線材和帶材等類型。

此后，美國等發達國家投入數十億美元的科研經費進行高溫超導材料的產業化研究。于1997年首先實現了鉍系高溫超導線材產業化。

美國等世界大國砸巨資研發超導的意義主要在于民用通信和軍用。

在民用通信領域，高溫超導濾波器可以在很大程度上提高基站的性能，將通訊基站的覆蓋范圍、通訊容量獲得大幅度的提高。

在軍用領域，高溫超導濾波器系統及技術可以應用到雷達、軍事通信、精確制導武器、電子對抗等多個領域。其優越性體現在：提高靈敏度和抗干擾能力；提高通信距離和質量；減小發射機功率，使被敵方發現的幾率大幅度減小；提高制導精確度，增加末端制導距離等。

在國內的眾多上市公司中，綜藝股份因與清華大學合作，一直被認為是“超導”概念的龍頭，并最有希望在超導產業化領域取得突破。但概念背后，除了相對高企的股價，“超導”并未給上市公司貢獻多大業績。

講故事，還是真有業績？

據廣發證券惠毓倫研究報告介紹，綜藝超導技術起源于清華大學物理系超導電子學研究室，其團隊從1997年開始進行超導濾波器及在各種微波通信中應用的研究，并得到清華大學985項目、973項目、211計劃等重點支持。

2001年10月，我國第一臺移動通信用的高溫超導濾波系統由清華大學研制成功，實現了我國高溫超導濾波器研究史上的第一次重大突破。這一成果在2001年的“國際通信設備展覽會”上進行了展出。包括科技部長徐冠華在內的很多領導參觀了我國第一臺高溫超導濾波系統。

但自綜藝股份與清華大學合作，進入超導產業化領域后，4年之間市場只聞其聲，不見產品問世。

行業內知情人士告訴記者，“(它)需要軍方的認證，沒那么簡單。”該人士未詳解認證的具體細節，以及綜藝股份的產業化進展。

據另一業內人士介紹：在青海玉樹地震的救援期間，有該公司的產品出現，有效避免了多個單位搜救信號互相干擾的情況出現。

在2007年，天相投顧就判斷，綜藝股份的超導進程已經進入了型號研制階段，公司在未來兩年拿到軍品訂單的可能性極大，2008、2009年的銷售收入和利潤將會有極大的增長。并預測公司07～09年EPS分別為0.21元、0072元、1元22元。

而綜藝股份2007——2009年業績為0.14元、0007元，0008元。

但綜藝股份最終呈獻給投資者的財報仍然令人失望。自1998年，公司以收購連邦軟件51%股權為標志，開始涉足高科技領域，其后，在創投、高科技領域投入重金，鼎鼎大名的有投資入股洋河、超導、神州龍芯、兆日微電子、天一集成等多個超導概念項目。

綜藝股份至今仍被投資者認為是概念大于事實的公司。

“他今年有業績的，已經不像是從前了。”上海一位公募基金人士告訴記者。記者注意到，來自公募基金界的看法，對綜藝股份已經有所改觀。

公募基金在2010年的各個定期報告中，重現連續增倉局面。

三季報，工銀瑞信已經合計持有5500萬股，接近總股本的10%，博時、華安、諾安等基金公司也均有產品不斷增倉。

記者研究發現，如果綜藝股份今年能夠達到研究員的預期，其業績來源很可能只是其海外光伏項目，和減持洋河股份的可能。

10月14日，綜藝股份公告稱，其與意大利Ecoware 股份有限公司(簡稱“Ecoware )簽署總投資約2億歐元的項目建設《合作意向書》。另外，如果綜藝股份已經減持洋河股份，其在年內將有投資收益兌現。12月16日，共有200萬股洋河股份通過該大宗交易平臺成交，合計成交12筆，該股股東因此套現4.56億元。記者尚不能證實，此股東為綜藝股份方面。

但即便明年歐洲光伏項目能夠順利進行，如果超導沒有訂單，研究員預測的0.85元業績將如何實現，記者目前尚無法得知。