皮海洲：“新三板”不是散戶的天堂

2010年12月31日 07:30
來源：新京報

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據有關媒體日前報道，近日有傳言稱，“新三板”擴容試點方案已初步擬定并在年底上報，此前限制個人投資者參與報價與轉讓交易的“新三板”將開門迎散戶，交易門檻將由原來的最小交易單元3萬股降至1000股。

鑒于目前創業板、中小板的高市盈率發行，以及更高的上市價格，目前創新三板”公司遠低于創業板、中小板公司的股票價格，對于投資者來說無疑具有吸引力，也將更具財富效應。“新三板”第一股世紀瑞爾2009年在代辦轉讓系統(即三板)的交易均價為7元/股，而登陸創業板的發行價就達到了32.99元/股，上市首日的收盤價達到了59.40元/股，在代新三板”買入該股票的投資者獲得暴利。

但盡管如此，“新三板”也不會成為散戶的天堂。一旦“新三板”真的向散戶開放，那么，等待散戶的就不是財富，而是風險了。

首先是交易風險。目前主板，中小板、創業板掛牌交易的公司都是正式的上市公司，其股票交易采取的是在每周五個交易日規定的交易時間段里連續交易，因此，除了出現漲停跌停這種特殊情況外，不會出現買不到股票或賣不出股票的情況。但“新三板”掛牌的公司是非上市公司，其交易方式為集合競價方式，進行集中配對成交。想買買不到，想賣賣不出，這是投資者經常遇到的風險。

其次是公司上不了市的風險。“新三板”對于投資者最大的誘惑莫過于股票轉板上市。但對于擴容后的“新三板”來說，投資者要捕捉到可以成功轉板的公司無疑是很困難的事情。據推算，未來將有約12000家企業在“新三板”掛牌交易，沙里淘金，這顯然不是一般的投資者能夠做到的。而且即便投資者淘到了“東土科技”這樣的上會公司，但由于最終上會被否決，投資者還是要承擔股價大幅下跌帶來的風險。

其三是信息不對稱的風險。“新三板”公司原本就是非上市公司，其管理不規范是可以想象的。信息不對稱的各種損害投資者利益事情的發生都是不可避免的。其實即便是世紀瑞爾這種成功轉板的公司，在成功登陸創業板前夕，也是有一些利益中人以低廉的價格突擊入股。因此，“新三板”公司真的有什么利益，也很難讓散戶來分享。

其四是企業破產的風險。在“新三板”掛牌的公司并非是上市公司，破產或倒閉將是“新三板”公司不可回避的事情。加上這些公司本身又缺少透明度，信息不對稱的原因，散戶無疑將會是“新三板”公司破產或倒閉的買單人。

因此，“新三板”并非是散戶的天堂，相反，它很可能成為散戶的“財富陷阱”

□ 皮海洲(湖北財經評論人)