方大炭素：打造特種石墨航母

2011年01月07日 02:17
來源：證券時報作者：周思立潘喜峰

0人參與0條評論

●公司目前具備了9000噸特種石墨的生產能力，特種石墨成為未來最大的看點。

●子公司萊河礦業為公司業績繼續提供穩定支持。

●調高公司2010年~2012年每股收益預測值至0.33元、0160元、0172元，維持“推薦”投資評級。

●風險：高科技產業園項目進程不確定性較大；公司股價累計漲幅較大，短期或有調整風險。

方大炭素(600516)目前炭素制品綜合生產能力高達26萬噸，主導產品有電極、碳磚、特種石墨制品、生物炭制品、炭氈和炭/炭復合材料等眾多炭素產品，其中多項為國內首創。公司已經成長為亞洲最大、世界第三大的炭素制品生產供應基地。

特種石墨是最大看點

特種石墨是一類技術含量很高的碳素材料。光伏、核電、電火花加工、磨具等領域未來對特種石墨的需求均呈快速增長態勢。目前國內特種石墨的供給明顯不足，并且產品檔次偏低。高檔特種石墨在國內的發展前景十分看好。

公司特種石墨已走在國內行業前列，將是未來最大的看點。2009年7月2日，公司與華能山東石島灣核電公司和中核能源科技公司三方簽訂了首批《高溫氣冷堆核電站示范工程碳堆內構件設備訂貨合同》，合同總金額2800萬元，2011年開始供貨，2011年12月31日前全部交貨完畢。2010年底公司本部年產4000噸核電石墨項目已經試產。同時，2010年6月公司完成對成都炭素的收購，算上子公司成都蓉光炭素1000噸小規格等靜壓石墨產能，公司實際具備了5000噸等靜壓石墨總產能。

2010年11月5日，公司公告稱擬與成都市政府簽訂戰略合作投資建設協議書，在成都資陽工業發展區設立方大科技產業園，未來在成都產業園將打造3萬噸特種石墨生產基地，產品包括等靜壓石墨、炭纖維和核石墨，并以等靜壓石墨為主。如果項目從2011年開始建設，按建設期1.5年，調試期半年預估，預計2013年即可投產。

此外，公司的石墨電極業務將保持穩定。石墨電極與特殊鋼關系密切，預計2011年國內石墨電極市場有望維持穩定，但海外市場需求可能回落。公司是全國石墨電極行業的絕對龍頭，總產能高達20萬噸，普通功率、高功率、超高功率三類產品的比例為2：4：4。鑒于行業內中低端產能過剩嚴重，公司今后產能擴張的可能性小，繼續調整產品結構的可能性高。

鐵礦石業務盈利攀升

公司控股子公司萊河礦業是一家從事鐵礦石開采的礦業公司。雖然該礦的品位不是太高，但是由于是露天礦，開采成本較低，盈利能力很強。2010年上半年該礦共生產鐵精礦粉27.4萬噸，實現營收2.23億元，實現凈利潤1.12億元，毛利率高達68%，凈利潤率高達50%。

隨著新增40萬噸產能的投產，公司鐵精粉的生產能力已經提高到100萬噸/年。新增產能將主要于2011年和2012年釋放。由于我國鐵礦石的對外高度依賴和三大礦商強勢的格局短期難以改變，同時考慮到全球流動性的泛濫，鐵礦石的價格在2011年仍維持穩步攀升的可能性較大。鐵礦石項目將給公司提供穩定收入來源。

盈利預測與評級

出于對公司特種石墨材料發展前景的看好，我們分別調高公司2010年、2011年、2012年的每股收益預測值至0.33元、0160元、0172元。特種石墨產品由于技術含量高，應用前景看好，屬于新材料領域。結合可比公司情況，給予電極碳磚業務2011年21倍市盈率、鐵礦石業務23倍市盈率、特種石墨業務50倍市盈率，公司合理股價為18.50元，維持“推薦”的投資評級。

(作者單位：東北證券)