維爾利：李坑興豐項目漏洞百出國信證券雁過拔毛1.23億(2)

2011年01月10日 06:40
來源：理財周報作者：張新語張欣然

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10項核心技術6項外來

從財務數據看，維爾利2007年-至2010年上半年實現營業收入1441.93萬元、4939.82萬元、11164.94萬元和9141.83萬元；實現凈利潤42.84萬元、122.65萬元、2649.34萬元、1987.95萬元，是一家比較能賺錢的公司。

招股書顯示，在我國的滲濾液處理行業，維爾利當前的市場占有率約10%，排行業第一位。

“我們最核心工藝技術就是膜生化反應器(MBR)+納濾，在國內其他公司是沒完全掌握這項技術的。但目前MRB設備還是國外引進。”上述項目負責人表示。

維爾利自成立以來承接過的36個滲濾液處理項目中，就有35個目采用了MBR相關工藝技術。其競爭對手北京天地人和武漢天源并沒有此項技術。

招股書顯示，維爾利通過技術合作的方式取得了WWAG和WUG擁有的與MBR相關的技術、知識和商標的許可使用權，于2027年7月5日到期，支付費用300萬元。走訪過程中我們也目睹了MBR設備及相關工藝技術。據悉，2010版《當前國際孤立發展的環保產業設備目錄》將MBR列為第一項國家鼓勵發展的水污染治理設備。

值得一提的是，維爾利研發團隊比較穩定，多名高管為公司核心技術人員，具有海外留學經歷。其中董事長兼總經理李月中擁有20余年的環保工作經歷，“分體式膜生化反應裝置”實用型專利正是其投資入股而來的。

但不得不說的是，維爾利原始創新能力較薄弱。除MBR技術，另外10項核心技術中，有6項是靠外來引進。

維爾利此次募集資金計劃延伸至產業上游，擬投資1.28億元用于垃圾滲濾液處理裝備產業化項目、3747萬元用于研發。并承諾裝備產業化項目投資回收期為3.28年，達產后每年可增加銷售收入57122萬元。

5創投股東坐陣，國信雁過拔毛1.23億

創投股東扎堆是維爾利另一大“特色”。上市前，維爾利股權由常州德澤、中風投、國信弘盛、華奧創投、華成創東方5家公司持有，值得一提的是，這5家公司無一例外全部為創投公司。其中，常州德澤和中風投為發起人股東。

招股書顯示，2007年8月常州德澤出資600萬元受讓WWAG持有的維爾利100%的股權，同年9月，其控制人李月中以專利出資826萬元獲得維爾利股份，截至目前常州德澤持有維爾利3139.20萬股，占比79.07%，為控股股東。

“中國風險投資之父”中風投的捧場為維爾利增添了幾分色彩。招股書顯示，中風投是2008年12月開始入股維爾利的，目前持有維爾利11.61%的股權，為第二大股東，也是唯一一個鎖定一年的股東。中風投的控股股東為中國寶安集團，其產品總監孫集平在維爾利擔任董事職務。此外，中風投還投資了鼎漢技術(300011.SZ)和皇氏乳業(002329.SZ)兩家優質中小企業，產品總監孫集平也擔任鼎漢技術董事一職，兩家公司上市已滿一年，中風投并未出現套現的動機。

國信弘盛、華澳創投和華成創東方是維爾利在2009年12月增資引入的三個股東。其中國信弘盛是國信證券的全資子公司，目前持有維爾利6.8%的股份，為第三大股東。

華澳創投和華成創東方都屬于非法人合伙企業。有趣的是，它們入股維爾利時成立均不足1個月，公開資料顯示，華澳創投成立于2009年12月8日，華成創東方成立于2009年11月25日，隨后在2009年12月17日同時入股維爾利，難逃突擊入股嫌疑。

招股書顯示，國信弘盛以7元/股共出資1890萬元認購維爾利270萬股的股份。按維爾利2009年基本每股收益0.74元和2010年創業板新股的平均發行前市盈率為71倍粗略估算，維爾利發行價可達52.54元/股，因此上市后國信弘盛浮盈達1.23億，回報率高達8倍。

此外，維爾利實際控制人李月中身兼多職，背景很“龐大”，不僅為維爾利的董事長兼總經理，也是維爾利第一大股東常州德澤的執行董事，還是維爾利僅有的兩家參股子公司(廣州維爾利和常州埃瑞克環)的董事。此外，李月中還是常州市第十二屆政協委員會委員、全國城鎮環境衛生標準化技術委員會等。

由于該公司處于上市緘默期，記者未能就上述事宜向維爾利進行求證。