新三板轉板“看上去很美” 資金“押寶”勝負難料

2011年01月12日 06:50
來源：中國證券網－上海證券報作者：吳正懿

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資金蜂擁而至的新三板，轉板預期并非那么美好。據記者統計，自2009年7月證監會受理創業板IPO申請以來，有6家新三板公司仍處待審狀態；2家公司上會無功而返。

2009年8月，久其軟件登陸中小板，開創新三板轉板的先河。不久后，創業板審核開閘，新三板被視為沖關“第一方陣”。此后，北陸藥業、世紀瑞爾成功轉登創業板，營造極強的“示范效應”

新三板日漸濃郁的轉板預期，集中體現于定向增資價格上。2010年，新三板定向增資達10例，募資總額約5.84億元，增資平均市盈率超過20倍，機構投資者借此分羹IPO的野心表露無遺。

值得注意的是，資金“圍獵”新三板是陷阱還是餡餅尚難料知。記者梳理發現，早在2009年8月，有4家新三板公司的創業板IPO申請已獲受理，暫停報價轉讓，但至今僅北陸藥業如愿上市，博暉創新上會被否，佳訊飛鴻、紫光華宇2家公司依然杳無音訊。其中，佳迅飛鴻原計劃在中小板上市，中途轉向創業板IPO。

據統計，截至目前，創業板上會的新三板公司共4家，過會2家，通過率僅50%。目前，處于待審狀態的新三板公司有合縱科技、雙杰電氣、海鑫科金、紫光華宇、佳訊飛鴻、星昊醫藥6家。從這個視角看，新三板轉板的成功率并不高，前路絕非坦途。

“一般而言，IPO申請很早獲受理而遲遲未上會，應該是按監管部門要求補充材料?！笔袌鋈耸繉τ浾哒f。與這些“起了個大早，趕了趟晚集”的兄弟公司相比，世紀瑞爾要幸運地多——該公司2010年6月暫停交易等候發審，11月8日順利過會，12月22日上市。

由于有關創業板IPO的股東大會決議逾期，紫光華宇、佳訊飛鴻2家公司還延長了1年決議有效期。首度上會折戟的博暉創新，則在6個月后重啟創業板IPO的議案。

記者注意到，盡管有3成新三板公司的財務指標符合創業板要求，產業定位也較為吻合，但規模偏小、經營不穩定、歷史股權瑕疵等問題，仍可能成為新三板公司轉板的“絆腳石”

最典型的是上會遭否的東土科技。2007年-2009年，該公司業績爆發性增長，凈利潤分別同比增長194%、88.5%、145%，但絕對值僅361萬元、680萬元和1666萬元，總股本僅有2507萬股。此類“袖珍型”輕資產公司被否的案例不在少數，此前折戟的侏羅紀軟件、正方軟件、方直科技均屬此類。加之東土科技歷史上存在額外分紅、股東百金投資股權轉讓“同股不同價”等瑕疵，其創業板之旅戛然而止。

值得揣摩的細節是，盡管不少新三板公司存在明確的轉板預期，仍有部分股東開始選擇“見好就收”。如唐駿日前將所持的金和軟件股份售罄，獲利約1670萬元，1年時間回報逾1倍。吳正懿