桂浩明：新股頻頻破發的市場提示意義

2011年01月15日 05:52
來源：上海證券報作者：桂浩明

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桂浩明

新股上市后破發，這已成為近期A股投資者揮之不去的噩夢，就連華銳風電新產業績優股，也沒擺脫首日破發命運。那么究竟應如何看待這種現象？其背后又向市場提示了什么呢？

在股市上，新股與老股一樣，其價格是由市場決定的，當然，在被認為是“新興+轉軌”的A股，歷史上一級市場與二級市場是存在一定價差的，前者定價比較多地受到行政干預，容易被壓低，而后者的定位則市場化色彩要濃一些，因此股價可能會較高。最近有人通過研究發現，新股破發與發行市盈率并沒有直接關系，高市盈率發行的新股上市后繼續大漲的有之，而低市盈率發行的新股，上市后跌破發行價的也不少。實際上，新股破發與老股在交易中可能出現下跌，一樣是件正常的事情。反過來說，如申購新股就能確保賺錢，只能說明這個市場就是畸形的。

那么既然新股破發很正常，還有必要討論這個問題嗎？答案是肯定的。新股定價的高低，某種程度上反映了投資者對行情的看法。當新股出現大面積破發，實際上就是在提示市場，現在的市場狀況要比預期差。換個角度說，在一個市場化程度較高的環境下，新股不斷破發，實際上是提示市場在走弱。回想一下，情況也的確如此。去年以來，新股有兩次破發的高潮，一次在去年6月，后一次就是現在了，其背景都是在股市出現了一段大跌，且持續地徘徊在低位。此刻，股市行情是令人很失望的，但現實地講，我們又的確無從回避這樣的行情。

看來，新股破發是不可能消滅的一種現象，相反一旦新股大量破發的時候，市場就需注意了，因為其背后所揭示的信號還是值得關注的。而從以往經驗看，當市場被極度不看好，新股上市都破發的時候，也正是到了物極必反的時候。那么，這次情況是否還會這樣？答案也許就在不遠的將來。