2011年中國經濟年會第二分論壇第二時段實錄(2)

2011年01月15日 16:14
來源：鳳凰網財經

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曹遠征: 危機發生以后，我們看數據，是2009年三季度各國經濟復蘇，但是復蘇的步伐不一樣，導致了復蘇的政策不一樣。所謂復蘇的步伐不一樣，我們看到剛剛諸位都講了，發展中國家和發達國家的復蘇水平不一樣，發展中國家是實質性復蘇，而發達國家內部還是無就業增長復蘇，美國的金融市場復蘇了，是實體經濟的復蘇，歐洲現在依然有債務問題。復蘇的期望和復蘇的速度不完全一樣，盡管復蘇了，但是由于失業率高居不下，還需要更強的復蘇政策。這些政策的不一致性，則導致了全球新的風險。2012年，全球面臨著一個所謂世界經濟政策不平衡的風險，這些風險大概會導致三個問題：

曹遠征: 第一，流動性的全球泛濫，特別是美國實行QE2的政策以后，資金在全球進行流動，而各國利率、匯率和政策差異不一樣，預計今年金融市場是動蕩的一年，各國金融市場都是動蕩的一年。

曹遠征: 第二，在金融市場動蕩中間，我們提到歐洲的復蘇進程和美國的復蘇進程不一樣，歐洲現在依然陷在債務危機當中，我們現在特別關心的是西班牙問題，因為西班牙占歐盟GDP的16%，壞賬率已經達到5.66%，前一階段，葡萄牙的問題一直沸沸揚揚，歐盟一直在勸葡萄牙向歐盟借債緩解這一情況。如果西班牙再出問題，這個問題就變得比較大了。所以，市場一般認為，在明年4、5月份可能是關鍵的考驗年，因為這兩個國家都有大量的債務到期，能不能進行再融資，會是什么樣子，跟這兩個問題相關。明年的匯率波動問題肯定很大，而且方向看不清楚，一方面資金是來回流竄，另外注意政策的問題。因為這是G20峰會期間，等于默認了這個問題，如果美國繼續進行寬松的貨幣政策，各國有權采取資本管制。你會看到，G20峰會以后，很多國家開始采取資本管制的政策，其他國家也正在開始管制，通過資本管制來避免本國匯率的過分上揚，加強出口優勢。這樣的話，使匯率波動風險更加難以預測。對于2011年的新風險，說到底是不要把金融危機去杠桿化變成去全球化，而去全球化的趨勢，剛剛魏部長也提到了像WTO關門的問題，像貿易摩擦現在向金融摩擦方向轉移問題等等，從這個角度來講，對中國來說，怎么承擔全球再平衡的責任也成為是一個突出的問題，在某種意義上說，全球化是符合中國的經濟利益，捍衛全球化是我們的責任之一。

樊綱: 謝謝。非常重要的問題，全球化和全球的經濟失衡、平衡的問題。這個問題在危機發生時就已經被提出來了，而且危機之后居然有的國家把它說成危機的原因，現在一些國家拿著這個事情在搞貿易保護主義，如何推進全球化，如何使全球化不倒退，如何在這個過程中，我們大家使世界經濟進一步推向前進，這是一個重大的問題。所以，我現在想請張燕生所長談對這個問題的看法，就是下一階段全球不平衡的問題，會有哪些新的變化趨勢和出現的一些新的問題？

張燕生: 謝謝樊綱教授。我想從四個方面來談這個問題。謝謝樊綱教授

第一，關于全球經濟失衡的衡量標準。目前，一般的衡量標準主要有三個：一是各個國家經常項目的狀況，順差和逆差的狀況。二是外匯儲備余額。三是關于本國經常項目的差額占GDP的比例。這三個指標，是我們在衡量失衡的時候用的比較多的指標。從第三個指標也就是現在談的比較多的就是經常項目的順差或者逆差占GDP比例的變化，我們看中國，能夠看到，2005年以前，我們經常項目順差占GDP的比例是低于4%的，從2005年以后，經常項目順差占GDP的比例開始了快速上升。美國這個趨勢也是一樣的，在2007年達到最高的高點，也就是10.9%左右，從2007年美國次貸危機爆發以后，中國的經常項目順差占GDP的比例就開始顯著下降，去年上半年已經下到了5%左右。剛才谷教授講到了，美國基本上是這樣一個趨勢。

張燕生: 衡量一個指標，我們會發現為什么2005年到2007年，世界主要國家經常項目的順差或逆差會大幅度的飆升，而且在2007年達到頂點，開始顯著下降，我想這個背景是和美國的金融危機和房地產危機直接相關。衡量一個指標

第二，怎么看失衡的順差端和逆差端，哪一端應該在失衡中間要負更大的責任。那么，從逆差端的角度來看，我們會發現全球失衡的逆差端主要是出口，逆差端占比大概占到65%，順差端有四個經濟體，這里就會涉及到基期的選擇，哪個時間是最好的基期，我個人認為2006年是最好的基期，因為它是危機前的最后一年。2006年是美國逆差達到歷史高點，超過了8000億，順差端中國是2500億，中東是2500億，德國是1900億，日本是1700億，我們會發現中東為世界提供石油，中國為世界提供低成本的要素，德國和日本為世界提供了技術和高品質的制造。這樣我們可以顯著的發現，順差端不是失衡的矛盾主要方面，主要方面是在逆差端。

張燕生: 第三，怎么看中國和美國在全球失衡中間的角色。我們要問兩個問題：第一個問題，美國的逆差從什么時候開始持續上升的？我們會發現，從1990年，更準確地講是從1992年美國的逆差就一路飆升。中國的順差是從什么時候開始增加的？中國的經常項目順差是從2004年開始顯著上升，還是跟美國的金融泡沫和房地產泡沫有關。另外一個方面，中國的經常項目順差84%是貿易順差，而貿易順差在2010年，中國的貿易順差是1830億美元，我們問加工貿易有多少？加工貿易在去年超過了3000億，一般貿易是逆差4000多億美金。因此，中國的順差主要是跨國公司內部貿易的順差，從這個角度來說，失衡的問題究竟主要的責任一方在逆差這兒。謝謝。