方大炭素：鐵礦石與石墨支撐增長 推薦
事件評論
公司表示，凈利潤同比大幅增長的主要原因為炭素制品銷量的大幅增加，撫順萊河礦業產能的擴大以及成都炭素經營業績的較好表現。
第二，2011年鐵礦石與等靜壓石墨貢獻主要利潤，長期發展期待等靜壓石墨進一步擴產
公司目前主要業務的幾塊構成中，鐵精礦盈利能力遠強于傳統石墨制品，將成為2011年利潤的主要貢獻支撐。
分產品進行簡單測算，短期盈利支撐依賴鐵精礦與等靜壓石墨，長期增長主要期待等靜壓石墨的進一步擴產。雖然公司15%的優惠所得稅政策將于2010年到期，不過預計公司繼續申請到優惠稅率的問題不大，因此繼續采用15%的所得稅政策進行預測。
傳統炭素制品業績貢獻較為有限，2010、2011年貢獻EPS分別為0.03元、0104元；
對傳統炭素制品簡單假設毛利率穩定為20%，銷售均價為15000元/噸，則預測可得2010、2011年貢獻的EPS分別為0.03元和0.04元。
鐵精粉擴產成為2011年業績重要增量，2010、2011年貢獻EPS分別為0.22元、0135元；
下半年40萬噸擴產項目達產后，預計2010、2011年產量分別為70萬噸和100萬噸，假定2010、2011年的毛利率水平分別為70%和75%，則預計可得鐵精粉業務對2010、2011年的業績貢獻分別為0.22元和0.35元。
長期增長依賴等靜壓石墨擴建新項目的投產；
等靜壓石墨無疑是當前公司盈利最好的品種，目前毛利率在50%-60%以上，凈利率可達到40%左右。
公司2010年11月5日公告擬與成都市政府簽訂戰略合作投資建設協議書，在成都-資陽工業發展區設立方大科技產業園，園區占地1200畝，總投資金額約為21.2億元。
第三，維持“推薦”評級
預計公司2010、2011年的EPS分別為0.30元和0.49元，維持“推薦”評級。
[責任編輯：robot]
標簽：別為 石墨 靜壓 炭素
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