專家稱破發是市場理性表現

2011年01月18日 04:08
來源：證券日報作者：夏芳

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-本報記者夏芳

1月17日，上證綜指收于2706.66點，下跌84.68點，跌幅達3.03%。這是即2010年11月12日大盤跌破3000點后，走出的新的歷史低位。而伴隨大盤下跌的步伐剛剛步入資本市場的新股出現破發潮。這次破發潮不僅在創業板和中小板，連主板也受到波及。“‘三高’發行，是新股破發的主要推手”接受《證券日報》記者采訪的分析人士如是說。

據統計，截止目前，2011年新上市的公司一共有16家，其中有2家為主板股票，10家公司在創業板上市，4家為中小板上市的。而截至1月17日，跌破發行價的股票共有8只，分別是華銳風電(601558.SH)、秀強股份(300160.SZ)、海立美達(002537.SZ)、振東制藥(300158.SZ)、安居寶(300155.SZ)、西泵股份(002536.SZ)、先鋒新材(300163.SZ)、通源石油(300164.SZ)、

新股破發“三高”特征明顯

面對新股不斷破發，有市場人士表示“‘打新就賺’的神話將被打破”

自從創業板推出后，“三高”發行的股票就一直唱響著市場的主角。雖然市場出現低迷狀態，但是這絲毫沒有影響三高股票的出現。細數最近上市后破發的這8只股票，“三高”在他們的身上表現的較為明顯。而在這輪破發潮中的公司里，華銳風電作為主板市場發行價最高的公司，受到了市場的特別關注。

1月13日，華銳風電登陸上交所，90元/股創下滬市有史以來的最高發行價紀錄，這使得華銳風電成為名副其實的“風電第一股”。而機構之所以如此高調的推高華銳風電的發行價，仍然是打著“高成長性”的旗號。然而，上市首日，華銳風電就遭到投資者的“冷眼”，上市3天，其股價從開盤的81.37元，跌至昨日報收74.39元，相比90元/股的發行價，下跌17.34%。

另外，安居寶、振東制藥、秀強股份、海立美達四只股票上市首日破發，西泵股份、先鋒新材、通源石油也陸續遭遇破發。

對此，接受《證券日報》記者采訪的金融界分析師楊海表示，從華銳風電上市的時間上來看，只能說這家公司生不逢時，如果他要是在2010年國慶后上市，恐怕不會跌破發行價，相反可能還會被炒到120元甚至150元。“目前出現的新股高頻率的破發，這就暴露出一個問題，在國內“三高”發行具有普遍性。如果二級市場行情好，這個問題就被投機炒作掩蓋了。而如果像現在行情不好，三高發行就集體破發。這說明新股發行制度還存在重大缺陷，如果破發事件頻頻出現，將影響申購者打新股情緒。新股發行方式必須改革，才是真正的出路。”楊海強調說。

楊海對新股發行主顧圈錢的做法也深表憤慨，本來股票發行與上市是反映上市公司真實價值，體現融資需求和投資需求的合理配置。目前看，三高發行最大限度的滿足了融資方的需求，而把廣大投資者的心傷了。”楊海說。

西部證券新三板業務部總經理程曉明博士在接受《證券日報》記者采訪時表示，新股破發頻出，三高發行不斷，主要是發行節奏的問題。目前，由于擴容節奏慢，上市公司殼資源緊缺，公司上市就會引起市場的炒作。只有加快市場的擴容，給老百姓有更多的選擇機會，那么，上市公司的炒作價值就會降低，三高發行就會得到解決。否則，這種周期性炒作的現象將會繼續上演，上市公司破發現象早晚會發生。

破發是市場理性表現

據ChinaVenture 投中集團最新發布《2010年中國企業上市統計分析報告》顯示，2010年共有347家中國企業在境內市場實現IPO，融資金額約合718.98億美元；從具體市場分布來看，選擇深交所中小板、創業板和上交所上市的企業數量分別為204家、117和26家。投中集團

從上面的數據不難看出，在2010年，中國資本市場IPO是呈現爆發式增長。然而，在這些數字背后，新股上市的發行價、市盈率、募集資金也是屢創新高，二級市場上的壓力也隨之來臨。歷史數據也顯示，新股發行市盈率過高，就往往會出現集中的破發期，一定時期內，會抑制新股發行價格，但是，在市場好的時候，“三高”發行又會上演。

自2010年11月新股第二輪改革開始，11月新12月新股發行的平均市盈率分別達到67.36倍和75.88倍，而今年1月份已發行的新股，平均發行市盈率已經高達80.9倍。究竟是什么因素支撐著這些股票具有這么高的市盈率？是真實的業績成長，美好預期還是隱藏在背后的創投神話？

《證券日報》記者采訪過一些投行人士，他們均表示，新股三高發行與創投機構的“瘋投”有關。

安徽譽華投資董事總經理李波在接受《證券日報》記者采訪時表示，從創投的角度看，破發是市場理性的表現，如果創投市場依然在流行IPO神話，高PE投資等情況，那么，二級市場上新股破發的情況極有可能在2011年成為常態。總之，“三高”情況頻繁出現，不難看出，新股發行泡沫之高，已經到了相當危險的程度了。

李波還表示，股市是經濟發展的風向標，大量的新股破發現象，已經體現出了市場對于錯誤定價重新審視。然而，新股發行制度的進一步完善，創投的理性化和科學化運行等問題不能有效解決，那么，新股三高發行、上市破發等問題就難以從根本上解決。

“市場總是理性的，大量新股的上市發行，良莠不齊，給我們帶來的究竟是資本盛宴還是難咽的苦酒，需要投資者在價值投資和趨勢投資中進行理性的選擇和判斷。”李波頗具深情的對記者說。