淺談股指期貨的止損策略

2011年01月18日 06:38
來源：上海證券報作者：黃牧野

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在股指期貨的交易中，選擇合適的止損點，對于保證本金的安全，有著極其重要的作用。有很多投資者往往在投資遇到損失時，不愿意止損，而選擇拖字訣，以營造賬面損失而非實際虧損的心里假象，從而錯過了止損的最佳時機，造成更大程度上的虧損。在期貨市場上，止損的重要性更為顯著，當你發現自己的交易背離了市場方向，必須立刻止損，不得有任何的延誤。世界投資大師索羅斯曾經說過，投資本身沒有風險，而失控的投資才有風險。謹慎的止損原則的核心在于不讓虧損持續擴大。

制定止損規則存在兩個要素，分別是時機和幅度。對于不同的投資者來說，由于存在不同的投資品種，不同的風險偏好，以及不同的行情階段，止損策略的時機和幅度均有所不同。一個合適的止損策略應當是滿足兩個要素之一的情況下便需及時止損。一般而言，當權益波動達到預先設定的止損幅度時，投資者便應該堅決止損。而對于時間止損而言，當行情持續震蕩的時間超過了你預先設想的突破時間后，便應當及時止損離場。相對于幅度止損而言，時間止損更為重要，因為時間并不會因為其他原因而改變，而資產的波動率存在變化。

一般而言，我們用以下四種方法設定我們的止損策略。

1.平衡點止損

在建倉后設立原始止損位，而當投資獲利后，將止損點位設為建倉價格，這樣，就擁有了一個零風險的止損策略，你的最大損失將是你的收益，而你的本金不存在任何風險。當然，止損點的設置也可以隨著你權益的不斷增加而逐漸提高。止損點的設置是一個動態的過程，但是一旦價格達到預先設定的止損點，則必須堅決平倉。

2.時間止損

很多時候，我們往往關注于空間止損，也就是幅度達到預先設定的止損點。而實際上，我們可以根據交易周期設定止損時間。例如，我們預計5天內資產將產生一波行情，因此我們將止損時間設為5天。當價格徘徊超過5天，則說明我們預先判斷發生了錯誤，且錯誤可能性變大，因此應當堅決平倉觀望。這樣同時也減少了持倉事件過程而產生的機會成本。

3.技術止損

在關鍵的技術點位設定止損。這樣的策略下，有可能存在一定程度的虧損，但是相對來說，也可以避免被“震倉”出局，而錯失大幅盈利的機會。技術止損法一般沒有固定的模式，往往以技術形態作為依據，例如重要均線、趨勢線、頭肩形態、通道線的上下軌等。

4.程序化止損

由于下達指令的是人，而人的行為往往會受到心理上的影響。為了克服投資者在投資遭遇虧損時存在的不切實際的幻想，以及隨之而來的賭徒心態，我們可以采取程序化的止損策略，預先設置好交易系統，由電腦自動生成操作指令，從而最大程度上規避投資者的心理活動對于其投資行為的影響。

從行為金融學的理論上來說，人們普遍存在寧可選擇不確定的大損失，而不愿接受眼前確定的小虧損的心理。這對于投資，尤其是股指期貨投資而言是非常有害的。我們應抱著烈士斷腕的決心，來看待止損指令。嚴格的交易紀律，盡管不能保證讓投資者獲利，但是可以保證投資者的虧損在可控的范圍內，從而為投資者東山再起做出了保證。(CIS)

- 南華期貨研究所黃牧野