五新丁集體綠臉打新回報率創八個月新低

2011年01月19日 06:47
來源：中國證券報作者：劉興龍

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1月18日，對于新股來說是十分寒冷的一天，5位“新丁”全部破發，創造了A股市場的一次奇觀。隨著破發潮一浪高過一浪，打新從“餡餅”變成了“陷阱”，1月申購新股回報率僅0.086%，不足千分之一，年化收益率甚至低于一年期存款利率。

近一年九成新股破發

一直以來，“打新”被當作只賺不賠的投資，在2000年以來上市的逾千只新股中，出現首日破發的僅有38只，比例可謂微乎其微。不過，值得注意的是，這38只首日破發股中，35只是2010年1月以來上市的，也就是說近一年來IPO融資的高價發行造就了逾九成的破發行為。

從1月7日的安居寶小幅破發，到1月13日華銳風電破發比例接近一成，破發的現象在新年首月變得越發突出。即便如此，恐怕多數人依然無法預料到1月18日會出現5只中小板新股集體破發。這創造了數項紀錄：首先是單日首日破發數量最多；其次是新都化工跌破發行價12.63%，繼華銳風電之后，刷新了首日破發比例紀錄；此外，1月份的破發新股數量也增加至9只，追平了2010年5月，如果考慮到此后尚有許多新股上市，本月將可能成為破發新股數量最多的一個月。

市場人士指出，出現如此密集的新股破發，一方面是由于高價發行愈演愈烈，已經超出了二級市場的承受范圍，發行市盈率逾百倍的新股上市伊始就面臨著價值回歸的風險；另一方面，近期大盤受到貨幣緊縮政策影響出現大幅回調，規避高估值、高風險板塊成為共識，進一步加劇了新股上市的估值壓力。

申購回報率僅0.086%

通過一級市場申購，在新股上市后賣出，“打新”投資者主要以這種方式賺取差價，而考量收益質量的指標是申購回報率(網上中簽率×首日均價漲跌幅)。

盡管本月網上中簽率大幅攀升，亞太科技、華銳風電等多只新股超過2%，不過由于上市的21只新股中有9只出現破發，導致1月份的平均申購回報率僅為0.086%。如果將申購新股至上市出售的周期按照2周計算，1月份的年化申購回報率為2.236%，遠低于目前1年期的存款利率，也就是說如今“打新”還不如將錢存入銀行。

從歷史來看，2009年恢復新股發行以來，月度的平均申購回報率多數在千分之一以上，2010年4月和8月曾超過0.44%，年化申購回報率在11%以上，遠好于去年大盤的走勢。不過，2010年5月由于多達9只新股首日破發，平均申購回報率降至0.08%，成為最低的水平。而今年1月份的平均申購回報率是近八個月的新低，2010年11月、12月分別為0.309%和0.211%，呈現逐級回落的趨勢。

市場人士表示，畸形的高價發行使得利益和資金過度傾向于發行人，在造成超募資金浪費的同時，推高了二級市場的估值水平。不過，這是發行制度改革帶來的陣痛，隨著破發的集中爆發，新股發行有望逐漸回歸理性。