新股不敗：從神話到笑話

2011年01月19日 07:18
來源：人民網-國際金融報作者：趙怡雯

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1月18日，風范股份在主板上市，司爾特、新都化工、亞太科技和鴻路鋼構在中小板上市。然而，這五只新股首日表現卻是屠城般的慘烈，股價集體跌破發行價。截至 1月18日，2011年上市的21只新股，目前二級市場低于發行價的便有15只，破發率高達71.42%。新股破發潮的再度到來，也折射出中國的新股詢價制度還有很大的改革空間

新股頻頻破發

從五只新股的發行價來看，高市盈率的特點相當明顯。

在主板上市的風范股份，發行價35元，發行市盈率達59.22倍。在中小板上市的司爾特發行26元，發行市盈率63.41倍；新都化工發行價33.88元，發行市盈率76.13倍；亞太科技發行價40元，發行市盈率67.80倍；鴻路鋼構發行價41元，發行市盈率68.75倍。平均市盈率高達69.02倍。在前一日大盤大幅受挫，以及投資者愈發理性的情況下，“新股不敗”的神話已經成為了一個笑話。

截至收盤，風范股份報29.96元，跌幅14.40%，換手率23.93%；司爾特報23.94元，跌幅7.92%，換手率21.64%；新都化工報29.60元，跌幅12.63%，換手率25.69%；亞太科技報34.50元，跌幅13.75%，換手率23.76%；鴻路鋼構報38.31元，跌幅6.56%，換手率28.92%，

此次新股破發潮的“導火索”當屬1月13日以90元天價高調上市的華銳風電，當日該股便下跌近10%，而截至1月18日收盤，華銳風電的跌幅已經高達16.78%。而2011年上市的21只新股，目前二級市場低于發行價的便有15只，破發率高達71.42%。其中，1月13日在創業板上市的先鋒新材，其股價已經跌破發行價20.06%。

制度仍待完善

2011年的股市交易才進行了3周，而新股破發率便已經高達71.42%，除了市場整體環境的原因外，新股發行中廣受詬病的“高發行價”、“高募集資金”、“高市盈率”再度警示，新股改革還有許多工作需要去完善。

上海一位私募投資經理在接受《國際金融報》記者采訪時直言，“新股到了集體破發的局面，主要原因就是新股發行的定價過高，價格反映的并非是二級市場的意愿，只是公司高價圈錢的結果。這種結果放到二級市場中，投資者當然不愿意接受。”該投資經理強調，“無論是公司還是承銷商，都希望上市融到的錢越多越好，因此為新股一級市場降溫，最關鍵的還需要在制度上把關。

國都證券分析師表示，在當前新股發行實行審核制的背景下，大規模破發折射出中國的詢價制度還有很大的改革空間，也表明在落實新股發行第二階段改革措施的基礎上，亟待進一步完善后續配套改革措施。

不少市場人士也認為，完成發行制度改革需要解決中介機構職責缺失問題，把中介機構等相關利益方公司上市過程中的所作所為全部詳細記錄在案，出現失誤將被追究，以此規范中介機構的行為。

大盤短期走弱

從市場資金情況來看，由于市場流動性不足，二級市場承接資金脆弱，無法承受來自于一級市場的持續高估值發行，這也是集體破發的重要原因。

國金證券財富管理中心分析師常劍鋒在接受《國際金融報》記者采訪時指出，“新股頻頻破發，也顯示了大盤整體的弱勢，未來短期內市場還將繼續走弱。

面對緊縮預期，投資者的心態會愈發謹慎，外加新股的頻繁破發更是加重他們對后市不看好的預期。在市場可能還會繼續低迷的情況下，國泰君安建議投資者可以“休息”，也可以利用這樣的“不溫不火”去認真熟悉一下近年上市的那幾百家企業。

國泰君安認為，在經濟轉型期，更多地花精力去調研企業，恐怕是未來A股投資者成功把握住機會的必經之路。