新股定價報告依股民情緒而定研報遮羞布被破發撕開

2011年01月21日 07:38
來源：今日早報

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早報訊　A股市場迎來急劇擴容的時候，新股密集上市破發撕開了券商報告不斷犯錯的遮羞布。券商報告眉飛色舞、極盡溢美之詞的報告總是被市場無情拍打。而有新財富最佳分析師日出報告12篇更是讓市場對“質”和“量”之間產生了諸多疑問?！靶鹿傻亩▋r報告很多都是基于股民情緒做出來的，或者基于二級市場接受程度，其成色會隨著情緒變化，自然不盡準確。”一券商研究所所長分析認為。

新股破發研報接連蒙羞

從去年12月底迄今，市場已經迎來了史上最密集、最洶涌的新股破發潮。十余只新股，其中亦不乏主板新股紛紛告破。特別是本周二五只新股集體在上市首日破發，一舉為A股再度寫下兇險新紀錄。

新股哀鴻遍野的情景，無疑折射出市場對背后投行部門以及詢價機構定價的不滿。與此同時，回看券商們的新股定價報告，亦能發現其中對價格的預估注水嚴重。

以不久前頂著“高成長性”、“新興行業”、“清潔能源”等多重光環上市的“主板最貴A股”的“華銳風電為例，上市首日破發使得49機構當日集體浮虧17億元。在諸家券商的報告中，第一創業證券預計的首日股價可達135元顯得格外亮眼。而在該股上市前，這個價格肯定是相當迷人。而今，這些已是無可奈何花落去。

類似此種現象，在眾多新股中尚有不少。定價區間動輒高達20%以上頗為常見。對此，兩家私募基金負責人均向記者表示，新股定價準確的很少，因為現在的定價發行機制就有問題，再者新股上市節奏太快，研究員根本應付不過來。

記者曾經就某新股向多家券商研究員咨詢，其中有兩位中小券商分析師坦言：寫得太多，自己也不大記得具體情況了，也不敢隨便說。而另外一位大券商分析師直接表示，沒有關注過該股。事實上，其署名就出現在該個股報告上，不過后面帶著助理分析師名字，很可能是由助理完成的，掛名發布自己亦不大記得了。

“新股的定價報告很多都是基于股民情緒做出來的，或者基于二級市場接受程度，其成色會隨著情緒變化，自然不盡準確?！币蝗萄芯克L分析認為。

研報信息直接引用路演材料

在新股的定價上，不少券商都栽了跟頭，這也撕開了外界對其研究報告信任度逐漸降低的一角。

不僅如此，就在不久前因為招股說明書涉嫌多項數據披露不實，勝景山河在上市前夜被緊急叫停。記者曾經翻閱數十篇報告，發現“中國湘派花雕黃酒典范”、“新型黃酒行業領軍企業”、“行業龍頭沉睡，新人有望‘趕英超美’”、“內陸地區領先的黃酒生產企業和新型黃酒的領軍企業”等頗具煽動性的話語成為了眾多券商報告的標題和總結語。此外，“龍頭沉睡黑馬”等溢美之詞亦是頻繁出現。

據一位亦撰寫了勝景山河報告的分析師坦言，新股未曾調研，信息源于路演時公司材料和負責人的描述。此外，投行、會計事務所等機構都對信息有過審核，因此就按照材料來了。“起個好聽的、有煽動性的標題更多也是為了吸引眼球。

券商報告整體水平下降很多

上述事件，無疑讓外界對券商報告的指導價值產生不少疑慮。對于多數中小投資者而言，不少通過券商報告來了解公司信息，作出相應投資舉動，如此一來，誤導顯而易見。

廣州一券商營業部負責人對記者稱，對于公司研究部的報告，營業部分析師會看完總結整理后，再給客戶指導?！叭绻麍蟾婵尚哦炔?，的確會導致指導出現問題。我們也希望報告分析判斷更精準權威，這樣我們的業務也更好做。”該負責人坦言，現在券商報告的水平整體下降了不少，一方面是因為研究員人才流動大，難以保持一貫風格，其次市場信息越來越多，風格變化快，越來越難以把握。

如果依照上述水準，券商報告不僅難以給散戶作出正確指導，想要能夠贏得基金分倉更是困難。一券商研究所所長談及此，頗有感受：“大部分券商都分不了多少倉，都被前幾名的弄走了，券商報告能賣出好價錢的很少。

而另有一分析師透露，報告指導意義差是因為，有些重要信息一般不敢寫在報告中，會及時通過其他方式告知重要客戶。

“券商報告，很多都只是瞄瞄而已，看看邏輯就好?！鄙鲜鲆凰侥蓟鹂偨浝矸Q?！?span id="4mmmmmmmmm" class="ifengLogo">