安信證券王鐵銘被稱炮制高PE黑手力薦華銳風電(2)

2011年01月21日 14:11
來源：投資快報作者：高麗霞李茵琳

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去年5月底，市場開始傳言，中國移動在手機支付行業調整戰略，放棄此前主推的RF-SIM(頻率為2.4GHz)標準，轉而選擇SIM-PASS(頻率為13.56MHz)。而在手機支付行業，國民技術正是2.4GHz標準核心技術的掌握者，市場人士此前也預計2.4GHz將會成為中國移動“欽點”的主推標準。而自5月31日傳言開始，國民技術股價就大幅下調，當天下跌7.15%，6月1日跌6%，3日跌停，連續4個交易日累計下跌21.9%。

記者查閱了國民技術上市以來的表現，可以用“過山車”來形容。上市近9個月，國民技術最高曾沖到近180元，但也曾走出102元的低價。統計顯示，國民技術上市以來振幅為38.78%，均價為132.09元。

除了公司的股價價值回歸之外，國民技術的業績近期也“不給力”。日前，公司發布2010年業績預告，預計去年年全年凈利潤在1.68億元~1.8億元~較上一年1.17億元的水平同比增長45%~55%，基本每股收益則預計在 1.54元~1.65元。

這一同比增幅看似不錯，但與去年前三個季度相比，卻并不“給力”。2010年業績呈現前高后低走勢，上半年營業收入、凈利潤分別同比增長142%和196%，而到下半年凈利潤卻出現至少8.5%的下滑。從單季來看，去年第三季度營業收入及凈利潤分別較上年同期增長18.94%、4255%，環比則雙雙下滑接近20%，并被業內研究員視為業績低點。

南都電源：上市三個月利潤降七成

南都電源是安信證券保薦項目中業績“變臉”最快的公司。在上市前，南都電源號稱在閥控密封蓄電池行業競爭地位較強，在國內同行中產品海外銷售收入排名第一，國內市場排名第三，而且還是國內三大電信運營商主要后備電池供應商之一。去年4月21日登陸創業板時被認為是“生不逢時”，正趕上A股大幅調整，與許多創業板新股上市首日暴漲情形不同，南都電源首日漲幅還不足40%。

事實上，南都電源上市初的三個多月，股價僅在上市初的7個交易日里收盤價在發行價以上，之后都在發行價以下躊躇不前。去年7月，股價一直在26元附近徘徊不前，對比33元的發行價已折價20%以上，被稱為創業板公司三大“破發王”之一。

與股價“應聲下跌”的，還有公司的業績。半年報顯示，去年上半年南都電源3215.67萬元的營業利潤比上年同期的12468.13萬元大挫9252.46萬元，降幅高達74.21%。

究其原因，業績大幅跳水與毛利率下降有關。上半年主營業務毛利率為19.25%，比去年同期下降13.38個百分點，而從招股書看，上市前的2007年至2009年，毛利率分別為22.78%、23.08%、28.27%。

另外，營業成本急劇增加也是南都電源“不能承受之重”。上半年營業收入同比微增0.55%，但同期的營業成本為51605.58萬元，與上年相比攀升19.71%。但在上市前，業績卻是另一番情景：2007年至2009年三年間，主營業務收入分別為89564.03萬元、155719.65萬元、127437.60萬元，分別較上年增加了77.19%、73.86%和-18.16%，近三年復合增長率為36.10%。

更令人擔憂的是，南都電源令同行羨慕的“電信運營商主要后備電池供應商”身份此次卻成了業績下滑的關鍵。

多名券商分析人士認為，由于公司目前的營業收入主要來自于通信后備電源銷售，與通信行業的總體投資規模關聯較大。通訊行業投資規模的增加或減少都會影響公司，易造成一榮俱榮、一損俱損的結果。在安信證券的分析研究看來，南都電源產品的市場前景主要取決于通信基礎設施投資規模，但由于國內外通信運營商和通信設備配套商具備相對強勢的談判地位，這無疑給公司盈利構成一定壓力。

《投資快報》發自廣州