中央出資1萬億挺水利 6股受益最大

2011年01月26日 17:36
來源：鳳凰網財經

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三部門發文力挺水利建設中央出資1萬億

水利建設即將迎來新一輪的高潮。記者25日獲悉，財政部、發改委和水利部日前聯合出臺了《水利建設基金籌集和使用管理辦法》，明確中央和地方水利建設基金的來源以及使用方向。

資金來源確定

《辦法》明確，中央水利建設基金的來源包括從車輛購置稅收入中定額提取，從鐵路建設基金、港口建設費收入中提取的3%，以及經國務院批準的其他可用于水利建設基金的資金。地方水利建設基金的來源包括從地方收取的政府性基金和行政事業性收費收入中提取的3%，各級地方政府征收的水利建設基金，地方政府按規定從中央對地方成品油價格和稅費改革轉移支付資金中安排的資金。

此外，有重點防洪任務和水資源嚴重短缺的城市還要從征收的城市維護建設稅中劃出不少于15%的資金，用于城市防洪和水源工程建設，具體比例由各級地方政府確定。

對于中央水利建設基金的使用，《辦法》指出，用于關系經濟社會發展全局的防洪和水資源配置工程建設及其他經國務院批準的水利工程建設，中央水利工程維修養護，以及防汛應急度汛。

基金使用結構明確

值得注意的是，與1997年出臺的《水利建設基金籌集和使用管理暫行辦法》相比，此次出臺的《辦法》明確了中央水利建設基金的使用結構，即55%用于水利工程建設；30%用于水利工程維修養護；15%用于應急度汛。

地方水利建設基金則專項用于大江大河主要支流、中小河流、湖泊治理，病險水庫除險加固，城市防洪設施建設，地方水資源配置工程建設，地方重點水土流失防治工程建設，農村飲水和灌區節水改造工程建設，地方水利工程維修養護和更新改造，防汛應急度汛以及其他經省級人民政府批準的水利工程項目。

事實上，在《辦法》出臺前，水利部就已經多次提到要通過各種途徑解決建設資金來源問題。在日前召開的全國水利規劃計劃工作會議上，水利部部長陳雷提出，要進一步擴大水利建設基金規模，使之成為投資的重要來源。

同時，陳雷還指出，要落實好土地出讓收益用于水利的相關政策，在征收和統籌分配使用上有所突破。據水利部總規劃師兼規劃計劃司司長周學文預計，未來5年，全國水利建設總投資規模約2萬億元，其中中央投資1萬億元左右。(中國證券網)

國統股份(002205)：PCCP需求有保障業績增長潛力大

1、新疆煤化工基地建設，輸水需求巨大

煤化工是資源密集型行業，其對煤炭、水資源消耗量巨大，一個產出百萬噸的煤化工項目一般每年消耗煤炭數百萬噸，銷售水量上千萬噸。根據新疆建設規劃，到2020年，新疆將建成吐-哈、準東、伊犁、庫-拜、克拉瑪依-和豐五個煤化工基地。在五個規劃的煤化工基地中，吐-哈、準東地區水資源相對短缺，是該地區發展煤化工產業的主要障礙。

新疆水資源與經濟發展和礦產資源分布不協調。水資源分布呈現“北多、南少、東缺”的顯著特征，東疆地區是石油、天然氣、煤炭資源的富集區，卻是水資源極度匱乏區;烏魯木齊-奎屯-克拉瑪依依天山北坡綜合經濟帶，集中了新疆42%的經濟和科技力量，而水資源僅占全疆的7.4%。水資源與經濟發礦產資源分布不協調是區域調水的主要原因。

2、后期業績具備大幅增長潛力

準東地區“十二五”規劃中將重點發展煤制油、煤制天然氣、煤制烯烴、煤制化肥等煤化工和煤電產業，計劃到2015年準東地區形成煤電、煤化工產業帶框架，基礎設施和公用工程設施初步形成，煤炭生產能力達到1.36億噸/年、煤制油產能900萬噸/年、煤制天然氣120億立方米/年、煤制烯烴產能240萬噸/年、煤制化肥產能240萬噸/年。準東地區煤化工基地建設必將拉動對水資源需求。按照計劃，預計到2015年準東煤田年輸水能力有望達到4.27億立方米。隨著后續準東輸水工程的開工，新疆PCCP需求又將被點燃。

3、工程間隙影響西北地區業務

PCCP主要采取訂單式生產，根據中標合同組織生產。同時PCCP重量較大，不宜長距離運輸，銷售具有區域性，因此區域輸水工程完工將影響區域內銷售收入。從公司中標合同來看，公司前期在新疆業務主要集中在“500”東延供水工程，目前東延供水工程一期已基本完工，二期工程尚未開工，影響公司在新疆地區的業務。因此我們認為以公司目前生產情況，2010年下半年應是公司的一個短期業績低谷，但2010年二季度后，2010年中標大型合同供貨將推動公司盈利上升。未來準東輸水工程開工可能帶來公司業績的爆發式增長。

此外政策方面，我們認為“十二五”水利投資將保持較高水平。2010年西南五省大旱，以及之后的物價上漲，反映了農業在國民經濟中的基礎性地位，因此預計水利建設將成為“十二五”投資中的一項重要內容，加大水利基礎設施建設投資是可以預見的。

盈利預測與評級:我們預計公司2011年一季度業績可能同比出現較大幅度下滑，但二季度后隨著華北、東北地區項目的開工，公司業績有望開始出現大幅反彈。預計公司2010-2012年EPS分別為0.60元、0185元、1127元，目前股價28.70元，對應PE分別為48倍、34倍、23倍，維持公司“增持”評級。(天相投顧)

錢江水利(600283)：主兩翼協調發展快速增長可期

中國水務投資有限公司是由水利部綜合事業局、中國水利水電建設集團公司等核心股東聯合戰略投資者發起成立的國家級專業水務投資和運營管理公司，總資產100億元，日供水能力為600萬方，目前持有公司25.55%股權。

地產儲備項目質地優良。

目前公司儲備項目為位于杭州城區西部--臨安青山湖別墅區塊，距杭州市中心約30公里，行車約需30分鐘，項目總用地720畝。據了解，目前同區域已開盤別墅項目價格區間為25000-35000元/平米。

創投業務將逐漸步入收獲期。

公司持有業內知名創投企業天堂硅谷股權投資管理集團27.9%的股份。截止2010年9月，集團已發起設立各類基金29支，注冊資本達30億元。控股及參股企業59家(13家已上市，其中2010年上半年上市3家)，管理資產超過60億元人民幣。

盈利預測與估值。

預計2010-2012年EPS為0.51、0136和0.62元，對應目前股價PE為27、34和21倍。公司2009~2012年三年復合增長率為48%，給予公司1倍PEG，目標價17元。(廣發證券謝軍張媛媛)

安徽水利(600502)：多元化初見成效業績有望大幅提升

1工程建設帶動地產，多元化初見成效.

公司通過承建省內部分城市的工程建設，優先獲取當地的土地儲備，形成“建筑+地產”驅動的雙輪發展模式。公司對水電及酒店項目的投資也陸續進入回報期，近兩年公司積極通過BT模式介入多個城市的市政項目。

2新簽合同大幅提升，未完工合同充足.

公司近兩年新簽合同大幅增長，2009年新簽合同31億，同比增長133%;目前在手未完工合同近60億元，且省外項目占比增至2/3;新管理層上任以來加大業務拓展力度獲得成效較為明顯。

3地產貢獻業績大幅增加，低價土地儲備依然充足.

2010年至今公司房地產銷售面積23萬m2，均價約4000元/m2;今年有望結算7億元。公司目前土地規劃建筑約200萬m2;已有土地成本不足300元/m2;另有蚌埠及蕪湖約50萬m2土地尚處于一級開發階段，當地政府已基本同意協議轉給公司。

4積極進入BT投資領域，水電業務貢獻穩定收益.

公司近兩年通過BT模式積極介入滁州(6億元)、咸陽(4億元)等多個高毛利率(較傳統施工項目高5%左右)的市政項目;公司投資的蚌埠水電站每年貢獻約1000萬元的凈利潤，投資2億元的錦江大酒店目前運營良好;公司表示未來將繼續加大此類高盈利項目的投資。

5非定向增發若通過有利于加大地產開發并降低財務費用.

公司擬以不低于每股8.95元非公開增發不超過6000萬股，投向包括蚌埠龍湖春天3期(13.6萬m2)、六安和順4期(11萬m2)、合肥東方花園3期(12.1m2)在內的三個地產項目;若順利實施有望降低公司資產負債率14%;并為公司貢獻2.3億元的凈利潤。

6盈利預測及投資建議.

預計公司2010-2012年實現每股收益分別為0.36、0160、0178元，公司目前股價10.43元，考慮到公司未來成長性較為突出，給與公司“推薦”的投資評級。(國元證券包社)

大禹節水(300021)：毛利率大幅提高期待產能釋放

2010年1-9月，公司實現營業收入2.04億元，同比增長6.7%;營業利潤2420萬元，同比增長15.2%;實現歸屬母公司所有者的凈利潤2124萬元，同比增長4.9%，實現基本EPS0.152元，單季度看，2010年第三季度公司實現收入1.02億元，同比增長9.3%，營業利潤1339萬元，同比增長6.7%;實現歸屬母公司所有者的凈利潤1273萬元，同比增長6.3%，單季度實現基本EPS0.086元。

毛利率大幅提高，盈利能力增強。公司主營業務涵蓋節水材料以及節水工程設計、施工。公司通過加強研發，優化產品結構，節水設備和材料毛利率顯著提升，2010年1-9月公司綜合毛利率28%，同比提高了5.4個百分點，其中三季度綜合毛利率26.5%，同比提升了5.6個百分點。

積極為產能釋放作準備，期間費用率上升明顯。2010年1-9月，公司期間費用率同比大幅上升3.7個百分點至15%，其中三季度，公司期間費用率為12.7%，同比大幅上升了7.1個百分點，銷售費用率同比上升了1.5個百分點至3.9%，管理費用率上升了4.5個百分點至5.6%;主要原因在于公司新建營銷網點、加大市場推廣力度、引入高級管理人才，加大對駐外子分公司及工程項目部的管理。

未來看點。公司三個募投項目將于2010年底正式投產，公司未來3年內產能將擴張1.5倍左右，截止到2010年9月底，公司已經累計簽訂訂單超過3.7億元，比2009年全年收入2.7億元還多1億元，我們預計隨著2010年底募投項目的正式投產，2011年公司將迎來收入的大幅增長，以當前股本1.39億股計算，預計三個募投項目將增厚2011-2012年EPS分別為0.11元和0.19元。

盈利預測與投資評級。預計2010-2012年公司EPS為0.19元、0130元和0.45元，以10月25日收盤價18.09元計算，對應動態PE分別為92倍、60倍和39倍，估值略微偏高，考慮到產能釋放帶來的規模經濟可能使公司業績超預期，我們暫時維持公司“增持”的投資評級。(天相農業食品組)

葛洲壩(600068)：多元化產業及重組預期提升估值空間

水電建設市場未來景氣提升根據規劃我國到2020年單位GDP碳排放要比2005年下降40%~45%，非化石能源占一次能源的比重達到15%，我國水電中長期的發展目標，到2015年我國常規水電裝機將提升到2.7億千瓦，到2020年實現常規水電裝機達到3.3億千瓦的目標，水電建設將在“十二五”期間加速。目前在國內大型水電建設市場處于寡頭壟斷格局，行業技術壁壘較高，以葛洲壩和中國水利水電為主的建設企業將主要受益水電建設的加速，其中葛洲壩的市場份額在25%左右。

公司訂單充裕海外市場前景廣闊公司的“大建安”的戰略取得良好成效，今年前三季度公司共承接訂單479.81億元，新簽國內工程合同額人民幣301.21億元，約占新簽合同總額的62.78%;新簽國內外水電工程合同額人民幣201.61億元，約占新簽合同總額的42.02%。非水電工程業務訂單達到57.98%。公司一直堅持走“國際化”道路，目前已經在全球30多個國家和地區開展業務，按公司的海外市場發展規劃，計劃在五年內海外市場的訂單占到50%。公司在海外市場的深耕，能夠在未來國內基建投資增速逐步放緩后，建筑業務依然保持良好的增長態勢。新簽國際工程合同額折合人民幣178.6億元，約占新簽合同總額的37.22%。

多元化產業結構逐步形成公司水泥業務今年開始進入產能釋放器，上半年生產水泥同比增長83.8%，銷售產品同比增長99.2%，我們預計公司水泥產量的逐步釋放需要1-2年的時間，未來能夠形成50億元的銷售規模;易普力從2002年到2008年先后重組整合5家民爆生產企業，并控股、參股了十幾家民爆流通公司，構筑了生產、經銷、爆破服務一體化的民爆產業格局，各類工業炸藥生產許可能力為17.5萬噸/年，居于行業前列。易普力在民爆行業的領先地位和大股東葛洲壩的央企背景都將成為未來整合外部資源的優勢。

估值及投資建議預計公司未來三年的EPS為0.47元、0.60元和0.79元，目前股價所對應的估值水平為23.55X、18.45X和14.12X，與其他基建大盤股相比公司的估值水平較高，但是近期水電央企重組預期漸起以及公司多元化產業未來持續增長動力，維持“買入”評級，目標價位15元。(華泰證券張平)

青龍管業(002457)：強化區域優勢受益城鎮化與水利建設

盈利預測與估值評級

預計2010-2012年實現營業收入9.07億元、12年66億元、17.40億元，同比分別增長24.4%、39.6%和37.4%、實現歸屬于母公司凈利潤1.48億元、2008億元和2.80億元，同比分別增長26.9%、39.9%和34.8%，實現每股收益分別為1.06元、1049元和2.01元。給予目標價45元，對應于2011年30倍市盈率。

關鍵假設

1、根據公司公告對募投項目、新疆子公司新建生產線的投產進度等進行測算;其中新疆子公司2010年檢修完畢。

2、考慮到原材料(鋼材、水泥、樹脂等)漲價，但從業內運行規律來看，公司轉嫁成本能力很強，2010-2012年毛利率保持在32.5-33.5%之間。

3、公司在新疆、渤海灣地區產品市場拓展需要加大前期費用，因此提高了銷售費用率。

有別于大眾的認識

1、充分考慮了公司產能擴張帶來的區域性競爭優勢，并在對公司產能利用率、產品價格等進行綜合衡量后，對公司業績走勢進行預測。

2、綜合考慮了原材料價格上漲、渤海灣地區和新疆地區新產品市場拓展帶來的銷售費用變化等因素對公司盈利情況的影響。(廣發證券黃立圖)