皮海洲：新股破發投資者須反思

2011年01月29日 06:34
來源：上海證券報作者：皮海洲

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進入2010年，新股破發掀起高潮。在截至1月27日已上市的27只新股中，除了海南橡膠、新研股份、天晟新材三只新股外，其他新股均悉數破發，破發比例高達88.89%。包括27日上市的博威合金，同樣沒有逃脫破發的命運。

新股“噼噼叭叭”地破發，“三高”發行成為千夫所指。為此，一些熱心的市場人士與評論人士積極地為改變“三高”發行的局面出謀劃策。從涉及的內容來看，既有針對發行人的，也有針對投行的，還有針對詢價機構的。

但把“三高”發行的責任完全歸結于上述三方似乎并不妥當。其實，作為投資者來說，在“三高”發行的問題上同樣負有不可推卸的責任。雖然新股破發已讓投資者為此付出了代價，但投資者在“三高”發行上的助長作用必須得到正視。所以，面對新股破發潮，投資者同樣需要進行反思。

對于投資基金、保險機構等詢價機構在打新中虧損，投資者常常會用“搬起石頭砸自己的腳”來形容。實際上，投資者在新股破發中蒙受損失，何嘗又不是咎由自取呢？其實，不論發行人、投行如何同流，也不論詢價機構如何報價，更不論最后的發行價定得有多高，只要投資者不參與網上發行的申購，更不要在新股上市時去接盤，那么，投資者就不會承擔新股破發的損失了。更加重要的是，面對“三高”發行人如果投資者都不參與網上申購、不為新股上市接盤的話，那么，投三高”發行就難以為繼，發行人與投行自然就會調低新股發行價格，新股發行也有望因此而變得理性。而正是由于投資者參與了網上申購，這就使得“三高”發行得以延續。

如本周一(24日)進行的新股發行，5只新股平均中簽率為2.78%，其中東富龍的中簽率最高，但也只有7.16%。面對新股破發潮的到來，發行市盈率高達96.6倍的東富龍仍有14倍的認購。如此一來，新股破發潮投資者因此蒙受損失，那也怪不得別人。

那么，面對“三高”發行，在明知股票定價偏高，新股毫無投資價值的情況下，投資者為什么還要參與申購，甚至還要在二級市場為新股上市接盤呢？關鍵就在于投資者的投機心理太重，甚至還抱著一種僥幸的心理，認為自己申購的股票不會破發，認為自己接盤的股票還會漲得更高，至于股票有沒有投資價值，投資者根本就不關心。正是這種僥幸心理，最終使自己成為新股破發的受害者。

面對當前的新股破發潮，有不少投資者希望管理層能放緩新股發行的節奏，這種心理是可以理解的。但從本周14只新股的發行來看，這種希望落空的可能性很大。其實，要放緩新股發行的節奏，決定權完全掌握在投資者自己的手上，如果投資者都不參與新股申購，新股發行自然也就停止了，何須要看管理層的臉色行事呢？遠離新股，這其實是投資者很容易做到的事情，為什么總有投資者就不去做呢？

(皮海洲)