中興通訊：業績超預期維持推薦評級

2011年01月29日 07:49
來源：中國證券報作者：國信證券嚴平

0人參與0條評論

國信證券嚴平

公司業績快報顯示，因確認投資收益等因素，2010年業績超出先前市場預期。我們認為其基本面相較2010年正在逐步改善，當前時點迎來介入良機。

以低價智能終端普及為代表的產業鏈成熟，將真正促使3G業務在年內進入爆發增長階段，進而驅動產業上下游步入良性循環。公司是這一邏輯下的重要受益者，數據業務爆發增長引致的網絡擴容壓力及3G用戶增長驅動的智能終端需求，將成為公司的兩大增長看點。

公司在經歷了2010年國內投資下降和印度禁售事件的雙重沖擊后，2011年有望實現增長提速，驅動因素在于：其一，因素在于：金融危機導致收入放緩，歐美電信行業2009、2010年連續兩年投資下滑，2011年有望步入復蘇通道，歐洲和印度市場是公司的主要增長看點。其二，國內2011年投資同比大致持平，但若3G用戶增長超預期，下半年或明年可能出現補網需求，國網和廣電在十二五開局之年亦可能加大投資力度。其三，國內3G用戶放量將驅動中興終端業務持續快速增長，該業務對業績貢獻較大。

根據2010年的業績表現及2011年的行業態勢，我們上調公司2011、2012年業績至1.40元、1078元(均上調8%)，當前股價對應動態PE為18倍、14倍，估值接近2010年7月低點，我們認為其布局時點已經來臨。3G用戶數爆發增長、十二五規劃細則出臺、國網和廣電投資進展均將成為其股價催化劑。維持公司“推薦”評級。