破凈股減員還剩3只股市震蕩尋底仍難言反轉

2011年02月01日 02:13
來源：中國證券報作者：李少林

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華泰股份1月31日幾經震蕩終以9.39元報收，股價回到每股凈資產上方。截至1月31日，滬深兩市共有3只股票破凈，華菱鋼鐵、安陽鋼鐵、河北鋼鐵均為鋼鐵股。而在一個星期前，破凈股有7只，除華泰股份外，全部為鋼鐵股。

破凈股還剩3只

在大盤反彈和鋼鐵股走強的雙重作用下，新鋼股份27日收報6.09元，走出破凈局面。這也是繼鞍鋼股份、馬鋼股份之后連續三個交易日有破凈鋼鐵股股價重新超過每股凈資產。

鋼鐵股破凈并不新奇。華菱鋼鐵從2010年5月破凈以來，幾經沉浮，股價始終沒有超過每股凈資產值。這也成就了該股成為2010年跌幅最大的熊股。安陽鋼鐵在破凈區呆了6個多月，成為破凈板塊的“常駐軍”。受樓市調控、行業限產以及成本高企影響，鋼鐵股2010年只能用黑色來形容，全年跌幅在所有行業板塊中居前三位，使得鋼鐵板塊成為破凈股集中營。

除3只已破凈的鋼鐵股外，馬鋼股份、鞍鋼股份、新鋼股份在破凈邊緣線上幾進幾出。韶鋼松山、萊鋼股份、寶鋼股份、重慶鋼鐵、杭鋼股份等股票的市凈率也都在1.2倍以下，遠遠低于國際鋼鐵公司的平均市凈率1.6倍。

不過，在近期大市繼續下探尋底的過程中，鋼鐵板塊走出一波上漲行情，使得鋼鐵股的估值提升，幾只破凈股的股價再次超越每股凈資產。究其原因，業績超預期為主因，而市場在中小盤股持續下跌情況下轉向低估值板塊，多重因素促進鋼鐵股強勁反彈。

寶鋼股份發布業績快報稱，2010年度實現凈利潤128.06億元，同比增長120%；鞍鋼股份預計2010年凈利潤有望達17億-19億元，同比增長133%-161%。寶鋼股份最近4個交易日上漲了7.5%。

國信證券分析師鄭東認為，業績超預期是鋼鐵板塊近期走強的主要原因，預期中的高送轉對此波上漲行情有疊加效應。

多個行業市凈率低于國際水平

統計顯示，鋼鐵板塊的市凈率較2010年年底有所提升，但除此之外，其他板塊的市凈率繼續走低，特別是交通運輸、造紙、房地產等行業的市凈率快速接近破凈邊緣。

幾天之前還是唯一一家非鋼鐵破凈公司的華泰股份，三季報每股凈資產為9.33元。華泰股份2010年年底進入破凈行列。隨后有所反彈，但在2011年1月中旬再度大幅下跌，并在破凈的邊緣幾度沉浮。而晨鳴紙業、博匯紙業的市凈率只有1.2倍，同樣徘徊在破凈邊緣。

華北高速、中原高速、深高速、贛粵高速、福建高速、粵高速A、廣深鐵路等交通運輸行業的“重資產”公司的市凈率都在1.5倍以下。其中，廣深鐵路在破凈的邊緣苦苦掙扎。

而在過去6個月內，一些房地產公司的市凈率也在快速下降，北辰實業、金融街、天房發展的市凈率在1.2倍。蘇州高新、信達地產的市凈率則從2倍以上跌至1.5倍左右。

統計顯示，目前交通運輸的平均市凈率只有2.9倍，機械行業的市凈率為5.48倍，房地產行業市凈率為4倍。機械行業的市凈率已低于國際機械行業6倍市凈率的平均水平；鋼鐵行業1.2倍的市凈率同樣低于國際1.6倍水平；房地產市凈率雖然高過國際3倍市凈率的水平，但已經比較接近。

隨著更多公司市凈率的下降，市場風險得以繼續釋放。同時，2010年度上市公司的業績增長正在對股價形成支撐。從目前年報披露情況來看，八成上市公司業績預增，兩成以上凈利潤增幅超過100%。業績高增長將對估值形成支撐。

難言市場走勢將反轉

歷史經驗表明，A股公司進入破凈密集期后往往會迎來行情反彈甚至反轉。

受金融危機影響，2008年A股急劇下跌。當年4月，長春經開、*ST魯北兩家公司破凈。到6月底，滬深兩市有8家公司破凈。到11月3日，兩市有210家公司破凈。上證綜合指數于當年10月28日創下1664.93的低點。在此次破凈潮中，鋼鐵股同樣是重災區，70%的鋼鐵公司破凈。鋼鐵龍頭寶鋼股份也未能幸免。而華菱鋼鐵2008年的市凈率甚至低到0.6倍，遠遠低于目前的0.77倍。最低的深天健市凈率只有0.42倍。不過，在4萬億經濟刺激計劃推動下，建材行業率先反彈，帶領A股走出一波牛市行情。1個月后，兩市破凈股票數下降至41家，破凈公司數量下降80%。在此期間，上證指數反彈了20%，深成指反彈了28%。

鋼鐵股破凈減員是否能成為此次市場反轉的信號呢？業內人士認為，目前無論是從鋼鐵板塊還是整體市場環境來看，都看不到轉折的信號。

鄭東認為，隨著礦石價格繼續上漲，未來鋼鐵板塊存在業績預期下調的壓力，鋼鐵板塊上漲的空間不會太大。從已披露的業績預告來看，部分鋼企四季度業績低于預期。

不過，自1月26日以來，上證綜指已連續4個交易日收紅，上漲了4.2%，交易量同時明顯放大。市場顯然正在繼續積累信心。