預期中的“利空”不是利空

2011年02月09日 04:45
來源：中國證券報－中證網

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□金百靈投資秦洪

虎年行情出現了明顯的“翹尾”，讓市場參與者感受到做多的力度，而上證指數在虎年最后五個交易日的持續五連陽走勢，更強化了各路資金對兔年行情開門紅的預期。但本周二晚間央行宣布加息0.25個百分點的信息似乎在考驗著這一預期。那么，A股兔年第一個交易日能否呈現開門紅走勢呢？

靴子落地利空兌現

兔年的第一次加息其實是在預期之中的事情。主要是因為今年1月份，南方的冰雪以及北方的持續干旱使得農產品價格上漲預期的確強烈，從而意味著今年1月份CPI仍將居高不下。如果再考慮到2010年1月份的低基數等因素，不排除今年1月份CPI數據將出現超過5%的局面。如此一來，負利率的趨勢將進一步強烈。在此背景下，各路資金在春節前就預期春節后，隨著1月份CPI增速等經濟數據的公布，加息已在所難免。

所以，此次加息，反而起到了兩個相對積極的作用。一是靴子落地，利空出盡是利多。畢竟A股市場多年來的運行趨勢顯示，越是預期中的利空，越不是利空。所以，隨著加息信息的明朗化，多頭反而可能有一種卸下包袱的想法，積極布局春播的沖動或將愈發強烈起來。二是加息的出現，意味著2月份的政策或將處于真空狀態，更有利于多頭布局。故市場或將對加息的信息予以相對樂觀的評論，進而強化A股市場的兔年開門紅預期。

“開門紅”仍然可期

更何況，A股市場還存在著兩個明顯的慣性特征。一是長假趨勢的慣性。歷史經驗顯示出，長假期間如果不發生較大事件，那么，長假過后的走勢將延續著長假前的趨勢。就如同去年國慶節后A股市場延續國慶節前的震蕩企穩回升趨勢，出現加速上漲的走勢一樣。而春節期間，A股市場所面臨的市場氛圍依然平靜，甚至還出現了一些相對積極的信息，比如說美股再創兩年多的新高等，這無疑有利于A股市場在兔年第一個交易日出現開門紅格局。

二是歷史走勢的慣性。據統計顯示，在過去20年中，2月份上漲次數為15次，下跌次數僅5次，即二月份行情上漲的概率為75%，下跌概率僅為25%。統計結果還顯示，與其他月份比較而言，2月份是相對比較好的投資時間。這既可能與歷年二月份均是資金相對寬松的階段有關，也可能與機構資金的春播慣性有著一定關聯。

反觀今年2月份，資金的預期似乎有所改善，因為央行在近日發布的《2010年第四季度貨幣政策執行報告》中首次對外確認，2011年廣義貨幣供應量M2初步預期增長16%左右，這對應的新增信貸規模約為7萬億-7.5萬億元之間，超出市場原先預期。

這其實也從一個側面會弱化了市場對加息壓力的看法。因為《2010年第四季度貨幣政策執行報告》對2011年的貨幣政策有了一個清晰的框架預期，也就意味著加息并不代表著貨幣政策的取向就是持續收縮銀根，而是在于跟隨經濟的演變趨勢而作出靈活的改變，這自然會推動機構資金的春播激情，進而強化A股市場出現兔年第一個交易日紅包行情的預期。

以靈活策略應對

總體而言，兔年行情的調控政策可能更為靈活，不僅僅在于《2010年第四季度貨幣政策執行報告》的貨幣供應量略超市場原先預期，折射出調控政策的靈活性，而且還在于當前國際經濟形勢更趨復雜，更在于兔年的第一次加息是在兔年第一個交易日之前公布。在此背景下，投資者也需要以更為靈活的策略應對兔年行情。

而就目前來看，投資者可以根據以下兩個思路布局兔年行情。一是產業政策思路。就目前來看，國家通過積極財政擴張政策以削弱穩健貨幣政策對經濟影響的思路較為明顯，既如此，高鐵、水利、核電等大型基礎設施的相關產業仍將受益；與此同時，加大環境保護、水資源保護等產業思路也較為清晰，因此環保股、水處理等相關產業股也可積極跟蹤。

二是上市公司管理層做大做強的思路，包括有持續收購動作的英特集團、建研集團、盛運股份等，也包括積極增持的長江電力、津勸業等個股。