加息帶來短線沖擊關注結構性機會

2011年02月10日 01:04
來源：上海證券報作者：張歡

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央行的加息動作令市場期待的兔年開門紅落了空。

在短期流動性收緊的隱憂下，昨日兩市雙雙以微跌報收。截至收盤，滬指報2774.07點，下跌24.90點，跌幅0.89%；深成指報11807.93點，下跌183.59點，跌幅1.53%。兩市總計成交1711億元，較節前最后一個交易日略有提高。

加息預料之中短期仍將震蕩

分析人士指出，近期CPI仍維持高企態勢，央行的加息動作并沒有出乎市場意料，并不會對市場造成太大利空效應。預計在短期流動性謹慎的背景下，市場仍將維持窄幅震蕩格局，并靜待政策“靴子”的完全落地。

渤海證券分析師周喜表示，本周市場將因政策壓制及節前指數持續反彈所形成的獲利回吐而面臨短期沖擊。但隨著調控進入政策觀察期，投資者情緒漸歸平穩將令市場迎來局部活躍的可能，并由此促成指數的間歇性向好。

國都證券研發部門指出，市場對于加息已有預期，因此調控政策對相關行業的沖擊相對有限。雖然出臺后續調控政策的可能性無法排除，但考慮到大盤周期股估值已處較低水平，其后市做空動能十分有限。而考慮到緊縮預期對周期股的制約，以及資金面并不充裕，大盤整體上行的難度依然較大，投資機會仍在于結構性行情的把握。

在投資策略上，國都證券建議投資者積極關注符合經濟轉型趨勢、政策全力扶持的高端裝備制造、新材料、智能電網、信息技術、節能環保等新興產業。對于估值已回落到合理水平的細分行業龍頭，可逢低關注。此外，行業景氣良好的汽車與建筑建材行業仍有表現機會。

對銀行地產影響有限

而除了對大盤資金面產生影響外，銀行地產無疑是歷次加息政策影響最大的兩大板塊。分析人士指出，由于此次加息對于銀行凈利差的影響偏于中性，因而對于銀行股的整體影響不大。而對于地產股而言，加息帶來的房貸上升壓力有限。在新國八條的及房地產稅等政策集中出臺后，短期風險已得到一定釋放，而處于歷史底部的估值優勢也能對地產股形成支撐作用。

分析人士表示，此次加息對銀行凈息差的影響偏中性。根據上市銀行披露的2010年中期資產負債期限結構，測算此次加息對上市銀行的凈息差影響幅度在-2至3BP之間，對多數銀行息差影響幅度在1BP左右，由于銀行在加息周期中將朝有利方向調整資產負債期限結構，預期實際影響好于測算結果。

浙商證券指出，以“100萬、30年期、基準利率、等額本金”為例，月還款增加額為131.53元，增加比例約為2.10%，不會給購房者帶來太大的還款壓力。而在短短的不到1個月時間內，與房地產調控有關的措施緊密登場，使得房地產調控的壓力在短期內實現了一次集中釋放，未來1-2個月內調控政策更多地在于觀察與消化。短期內調控政策出盡、年報行情的到來以及房地產板塊估值修復或將成為板塊反彈的特征和催化劑。