銀河證券：掘金2010年年報高增長與高送配

2011年02月11日 10:38
來源：鳳凰網財經作者：銀河證券

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掘金高增長與高送配—2010年報專題

圍繞著上市公司年報有兩條掘金主線：一條是業績主線，即通過篩選業績高增長公司獲得超額收益，另一條是送配主線，即尋找高送配的公司獲得超額收益。

實證表明業績預增對股價有顯著正面影響：(1)總體來看上市公司預增公告對股價是利好，在預增公司中有超過3/4的主板公司和超過60%的中小板創業板公司跑贏指數。(2)利潤預增幅度越高，跑贏指數的幅度越大。同樣是業績預增，中小板創業板公司跑贏指數的比例低于主板，這源于市場對中小公司有更高的利潤預期。(3)市場更多的將預增公告視為較長期利好，而不是短期股價刺激。預增后一周內跑贏指數的比例低于從預增日到年報披露日期間跑贏指數的比例。(4)預增盈利加速提升了中小板和創業板公司跑贏指數的可能性，但對主板影響較小。

根據2010年度業績預增數據，結合公司估值水平和股價對預增的反應程度，挖掘投資價值較高的公司，如天利高新等。

實證表明高送轉公司具有超額受益：(1)送轉比例越高，跑贏相應指數的上市公司占比越高，在主板10送轉10股的公司中有高達70%的比例跑盈了大盤。(2)送轉比例越高，跑贏指數的幅度也越大。在10送轉10股的公司中，主板和創業板中小板分別跑贏指數得幅度分別達到9.72和6.82個百分點。(3)相對主板公司，中小板創業板公司的股價對送轉方案并不敏感。(4)創業板公司偏愛高送轉。當“每股未分配利潤”和創每股資本公積金”兩項指標合計達到每股10元以上時，創業板公司平均送配比例高達10送轉15股。

以“每股未分配利潤”和“每股資本公積金”為核心指標，構建“送轉能力”評級指數，再結合估值水平、業績增長速度和股價反應程度，構建“投資關注度”評級指數，關注2010年報送轉能力強、投資價值較高的公司，如海普瑞、長盈機密、中國船舶等。

股息率將逐漸成為國內投資股市的重要獲利方式。高額現金分紅多出現在公用事業、銀行、消費等板塊中，投資者可關注2010年報預測股息率高于4%以上的公司，如寧滬高速等。

(中國銀河證券研究部策略小組)