PPI繼續高漲可預見 CPI高企壓力加碼

2011年02月16日 01:52
來源：第一財經日報

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汪時鋒

正如此前1月份中國制造業采購經理人指數(PMI)中購進指數小幅攀升所預示的那樣，昨日國家統計局公布的1月全國工業生產者出廠價格指數(PPI)出現同比和環比繼續上漲的勢頭。

盡管PPI環比漲幅只有0.9%，但從2009年以來的一系列小幅慢漲已經在1月份將這一指數推升到同比增幅6.6%的位置，達到2010年6月以來的新高。

在國際大宗商品價格迅猛上漲的背景下，企業所購進的動力能源、有色金屬、化工原料的價格繼續攀升。

五大發電集團之一的一位內部人士昨天向《第一財經日報》記者透露，五大發電集團今年1月份采購的標煤成本是814元/噸，同比上漲75元，漲幅為10.15%，環比上漲了31元，漲幅為3.96%。

成品油方面，雖然國際原油價格昨日收于84.81美元/桶，再度下跌0.77美元，但國內成品油調價窗口依然敞開。2月14日，布倫特、迪拜、辛塔三地原油加權均價變化率為10.80%，連續22個工作日突破4%。

與此同時，寶鋼昨天再次上調3月份鋼材產品訂貨價格，在2月份基礎上普漲200元~300元/噸。這樣的價格有望得到其他鋼廠相繼跟進，并推動工業產品價格的進一步上升。

大宗商品漲價推動力

國家統計局的數據顯示，2011年1月份，PPI比上月上漲0.9%，比去年同月上漲6.6%，同比增幅比去年12月增加了約0.6個百分點；工業生產者購進價格比上月上漲1.2%，比去年同月上漲9.7%，同比增幅比去年12月增加了約0.4個百分點。兩者的漲幅均有所擴大。

工業品價格上漲的背后是大宗商品價格的上升。上海期貨交易所銅、燃油、鋼、橡膠等大宗商品近期都處于快速上漲狀態，倫敦期貨交易所布倫特石油主力合約價格近期也創出103.7美元/桶的高點，美元玉米合約接連上漲。

如果觀察2009年以來上述兩個指標的變動情況不難發現，它們幾乎是同時隨著國際大宗商品價格的走高而出現由負轉正。最新一輪同比增速走高起于2010年年中，國際大宗商品價格上升勢頭仍在繼續牽引國內企業原料購進成本走高。

在2010年，中國生產企業采購的生產購進項中，漲幅居前的仍然是同國際大宗商品市場內的主要交易產品相關的品種。

進入今年1月份，有色金屬材料類、燃料動力類、黑色金屬材料類和農副產品類價格環比分別繼續上漲2.4%、1月8%、1月4%和1.0%。

中國國內的生產價格上漲同國際大宗商品上漲之間已經很難說清誰是因、誰是果。在昨日中國公布的CPI低于市場預期后，倫敦期銅隨即回落，因為市場相信中國的實際通脹可能會較此前水平低，從而減輕了中國政府出臺緊縮政策的壓力。

PPI傳導CPI尚存制約

澳新銀行的中國分析師周浩認為，不斷攀升的生產者價格指數也將對居民消費價格指數產生明顯的傳導作用。綜合以上的這些因素，中國央行仍然需要對通脹以及通脹預期進行有效管理。

國泰君安證券分析師呂愛文認為，這兩個指數已持續數月高位運行，并有擴大趨勢，顯示出制造業企業原材料及中間產品購進價格繼續呈快速上漲態勢，這將對下游最終消費品價格穩定及企業正常運營產生不利影響。

對于繼續攀高的PPI，業內人士認為，從經驗來看，PPI上漲或下跌的幅度一般要比居民消費價格指數(CPI)大。例如，2008年CPI達到8.7%高點時，PPI曾一度超過10%，而在2009年CPI達到負1.8%的低點時，PPI達到負8.2%。

對于PPI傳導CPI，相關研究人士對《第一財經日報》記者表示，上游價格對CPI的影響不會很大，因為CPI中僅有40%左右的產品是工業品，中國消費品零售市場競爭壓力大，定價虛高，工業產品價格難以持續上漲，比如耐用消費品價格同比一直保持在零增長甚至是負增長；就輸入性因素來說，對CPI中影響最大的就是車用燃油，當國際原油價格每桶上漲到80美元以上，對CPI的影響也就剛超過約0.5個百分點。

處于全球流動性泛濫、天災仍頻的背景下，無論是PPI和CPI都隱含了因成本和貨幣因素積累的上漲壓力。原材料不斷上漲、勞動力成本不斷提高，則可能提高消費者對于產品價格的預期。

野村證券此前發布的研究認為，2011年中國PPI漲幅將上升至6.0%，在原材料、工資等投入成本提高、過剩流動性和因消費旺盛形成的制造業過剩產能減少等因素推動下，預期2011年CPI漲幅上升至4.5%。

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