聚焦年報：“喜報”頻傳 6只券商股價值浮現(xiàn)

2011年02月16日 07:53
來源：投資快報作者：彭浩

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近期券商板塊漲幅居前，一方面得益于近期市場回暖，成交量放大，另一方面券商近期也紛紛公布一月份良好業(yè)績簡報以及2010年的業(yè)績快報。15家上市券商1月份合計實現(xiàn)凈利潤為12.3億元，其中13家券商均實現(xiàn)了開門紅。分析認為，券商行業(yè)2011年業(yè)績將有15%至20%的增長，整體機遇大于風險。

上市券商首月大賺

截至2月15日，上市券商2011年1月份財務數(shù)據(jù)已經(jīng)全部披露。15家上市券商1月份合計實現(xiàn)凈利潤為12.3億元，其中只有東北證券(000686)和太平洋(601099)兩家出現(xiàn)虧損，其余13家券商均為盈利。

根據(jù)券商公告顯示，招商證券的業(yè)績最喜人，今年1月實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤5.11億元、2.49億元，均居于已公布券商數(shù)據(jù)之首。凈利潤突破億元的還有光大證券、宏源證券及廣發(fā)證券。

此外，營業(yè)收入環(huán)比增幅最高的為國金證券，該公司今年1月份營業(yè)收入達到1.82億元，環(huán)比增93.62%；而凈利潤環(huán)比增幅最高的為宏源證券，該公司今年1月份實現(xiàn)凈利潤1.1億元，環(huán)比上漲2677.78%。

國泰君安發(fā)布的行業(yè)報告指出，2011年券商行業(yè)經(jīng)營環(huán)境將明顯好轉(zhuǎn)，包括融資融券將逐步放開；集合理財可能由核準制改為備案制；傭金率快速下降態(tài)勢已有明顯改觀。預計行業(yè)業(yè)績將有15%至20%的增長，整體機遇大于風險。

年報業(yè)績值得期待

券商板塊2月14日漲幅居前，一方面得益于近期市場回暖，成交量放大，另一方面券商近期也紛紛公布一月份良好業(yè)績簡報或是發(fā)布2010年的業(yè)績快報。

近期包括中信證券、廣發(fā)證券、宏源證券等9家上市券商公布了2010年的業(yè)績快報，其中中信證券和宏源證券兩家老牌券商業(yè)績呈現(xiàn)正增長。中信證券營業(yè)收入為274.26億元、凈利潤為109.44億元，同比分別增長24.63%和21.82%；宏源證券營業(yè)收入為33.05億元、凈利潤為13.14億元，同比分別增長13.18%和14.14%。

對于今年一季度券商業(yè)績的預測，中投證券券商行業(yè)分析師陳劍濤說，從券商的五大業(yè)務板塊來看，在經(jīng)紀業(yè)務方面，由于目前正是上市公司公布2010年年報的時期，而大多數(shù)上市公司業(yè)績不錯，再加上大比例分紅和送轉(zhuǎn)股份，因此，年報行情還是值得期待的。陳劍濤因此估計券商2月份經(jīng)紀業(yè)務與今年1月環(huán)比將有所上升，與去年同比將基本持平。

“轉(zhuǎn)融通”仍待明朗化

券商股近兩日整體大漲除了上述因素外，另外一個原因則顯得更“給力”——據(jù)傳轉(zhuǎn)融通方案已基本敲定，證監(jiān)會正著手開發(fā)轉(zhuǎn)融通業(yè)務專用軟件，該業(yè)務最快將在4月份推出。該業(yè)務實施后對市場的影響到底有多大？

華西證券分析師蔣勁松解釋說，轉(zhuǎn)融通業(yè)務推行后，券商可以向銀行、基金和保險公司等機構(gòu)融入資金或證券，那么融資融券規(guī)模將會得到大幅提高。由于具有源源不斷的資金支持，可供融資的資金及可供融券的股票數(shù)量都將是現(xiàn)在的幾十倍甚至幾百倍。

不過，也有分析人士認為，轉(zhuǎn)融通業(yè)務如果真正推出，融資融券業(yè)務成為券商行業(yè)新的盈利點，對券商股形成利好，但目前該消息還需要得到進一步明朗化。

重點公司

興業(yè)證券(601377)

2月14日強勢漲停的興業(yè)證券15日早盤高開后再度被直線拉升漲停，報16.53元。興業(yè)證券14日晚間發(fā)布公告稱，公司1月實現(xiàn)營業(yè)收入1.21億元，凈利潤2642萬元，截至1月底凈資產(chǎn)為81.31億元。

東北證券券商行業(yè)分析師趙興安認為，興業(yè)證券地處我國經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的福建，其經(jīng)紀業(yè)務、投行業(yè)務在當?shù)鼐哂忻黠@的優(yōu)勢，作為海西經(jīng)濟區(qū)唯一一家擁有全牌照的綜合類券商，近年來立足福建，輻射全國，經(jīng)紀業(yè)務市場份額穩(wěn)步提升，未來有望受益于海西經(jīng)濟區(qū)建設。

“從我們了解到的情況來看，興業(yè)證券控股子公司業(yè)績貢獻突出。”趙興安說，該公司旗下的興業(yè)基金和興業(yè)期貨為公司貢獻了可觀的收入和利潤，預計將持續(xù)增長。同時，公司還參股南方基金等重要企業(yè)，有望分享這些控、參股公司的業(yè)績。

宏源證券(000562)

宏源證券2011年 1 月實現(xiàn)營業(yè)收入 2.52 億元，環(huán)比上升 79.56%；實現(xiàn)凈利潤 1.10億元，環(huán)比上升 26.85 倍。華泰證券分析師張蕓認為，宏源證券傭金率高于行業(yè)其他公司，市場占有率基本穩(wěn)定。公司收入結(jié)構(gòu)中，經(jīng)紀業(yè)務收入占比相對較低。2010 年前三季度公司經(jīng)紀業(yè)務收入占營業(yè)收入比重為 46%。

此外，在已發(fā)布2010業(yè)績快報的券商中，宏源證券凈利潤逆勢增長。其業(yè)績快報顯示，2010年公司實現(xiàn)營業(yè)收入33億元，同比增長13.2%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為13.1億元，較上年同期增長14.1%。全年實現(xiàn)基本每股收益0.90元。宏源證券表示，雖然2010年上半年A股市場出現(xiàn)低迷局面，但公司調(diào)整盈利結(jié)構(gòu)，合規(guī)經(jīng)營，取得了良好業(yè)績。

東北證券分析師趙新安認為，承銷和自營業(yè)務是2010年宏源證券業(yè)務收入增長的主要力量。S資訊統(tǒng)計顯示，宏源證券去年實現(xiàn)承銷收入3.5億元。

中信證券(600030)

在已公布的券商月報中，券商龍頭中信證券1月凈利潤僅為422萬元。對此，中信證券公告稱，受市場流動性收緊及加息預期的影響，與年初相比，2011年1月31日持倉債券估值水平下降，導致2011年1月公允價值變動收益大幅減少，進而影響了母公司2011年1月份的凈利潤水平。

早前，中信證券公布2010年度業(yè)績快報。數(shù)據(jù)顯示，2010年中信證券實現(xiàn)凈利潤109.44億元，同比增長21.82%，基本每股收益1.1元/股，同比增長22.22%。

其業(yè)績同比顯著增長得益于年內(nèi)完成中信建投的股權(quán)轉(zhuǎn)讓。該股權(quán)轉(zhuǎn)讓分兩次完成，其中45%的股權(quán)交割日為11 月15 日，投資收益約為60.75 億元；8%的股權(quán)交割日為12 月16 日，投資收益約為10.8 億元。

根據(jù)快報數(shù)據(jù)，中信證券去年實現(xiàn)營業(yè)收入274.26億元，同比增長24.63%；實現(xiàn)營業(yè)利潤159.05億元。截至去年底，中信證券總資產(chǎn)額為1535.47億元，比去年年底下降了25.75%。

廣發(fā)證券(000776)

1月營收約3.69億元、凈利潤約1.29億元的廣發(fā)證券早前發(fā)布了2010年業(yè)績快報。廣發(fā)證券是上市券商中凈利潤增長率最高的公司，2010年凈利潤增長了522.78倍！

事實上，廣發(fā)證券的“超常發(fā)揮”是“假象”。因為廣發(fā)證券在去年年初借殼延邊路上市，2009年-771.78萬元的凈利潤并非是廣發(fā)證券2009年的凈利潤。

實際上，廣發(fā)證券2009年的凈利潤為46.9億元，而去年廣發(fā)證券在報告期內(nèi)公司共實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤40.27億元，較2009年下滑14.13%。

廣發(fā)證券的業(yè)績下滑，除了2010年A股證券市場大幅震蕩，經(jīng)紀業(yè)務競爭加劇，傭金費率下滑和市場環(huán)境不利之外，更重要的是為解決同業(yè)競爭，廣發(fā)證券在去年以24.9億元轉(zhuǎn)讓了廣發(fā)華福60.35%的股權(quán)。相應的工商手續(xù)變更已于2010年12月28日完成，所以至此不再將廣發(fā)華福納入合并報表范圍。但廣發(fā)華福的轉(zhuǎn)讓并非有害無益，去年轉(zhuǎn)讓廣發(fā)華福，廣發(fā)證券獲得的投資收益接近22億元。

光大證券(601788)

公司2011年1月實現(xiàn)營業(yè)收入3.06億元，環(huán)比下降48.79%；實現(xiàn)凈利潤總額1.08億元，環(huán)比下滑 59.31%。整體來講，公司業(yè)績下滑幅度略高于行業(yè)平均。

而光大證券日前披露的2010年業(yè)績快報顯示，公司2010年實現(xiàn)營業(yè)收入50.54億元，同比下滑9.65%；營業(yè)利潤28.61億元，同比下滑26.97%；利潤總額29.94億元，同比下滑23.67%。歸屬于上市公司股東的凈利潤22.09億元，同比下滑21.86%。基本每股收益0.65元，同比下降幅度達29.35%。每股凈資產(chǎn)增加1.59%至6.67元/股。

中信建投認為，隨著規(guī)范傭金競爭的《關于進一步加強證券公司客戶服務和證券交易傭金管理工作的通知》等措施出臺及政策消化，經(jīng)紀業(yè)務傭金率下滑趨緩，且將迎來階段性拐點，預計光大證券利潤主要來源的經(jīng)紀業(yè)務將會有較好表現(xiàn)，對業(yè)績做出超預期貢獻。

招商證券(600999)

公告顯示，招商證券今年1月份實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤分別達到5.11億元和2.49億元，上述兩項數(shù)據(jù)在上述幾家上市券商中均位于首位。

華泰證券研究所分析師張蕓認為，公司營業(yè)網(wǎng)點主要分布在廣東地區(qū)，沿海發(fā)達地區(qū)激烈的傭金戰(zhàn)是公司傭金率較低的重要原因之一，但目前發(fā)達地區(qū)的低傭金水平基本上處于降無可降的狀態(tài)，同時在政策出手戡亂惡性傭金競爭的背景下，公司傭金下滑空間有限。

國泰君安的研究報告指出，華泰證券2010年前3季度傭金凈收入同比下降34%、市場份額和傭金率也出現(xiàn)雙降。但公司的經(jīng)營效率較高，在推廣理財產(chǎn)品、提升服務水平等共同作用下，雙降的局面將有望改觀。公司的項目儲備豐富、并開始在大項目上有所斬獲，承銷業(yè)務的景氣高峰將持續(xù)。