《基金法》修改應(yīng)更多體現(xiàn)民意

2011年02月21日 01:14
來(lái)源：上海證券報(bào) 作者：熊錦秋

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據(jù)報(bào)，《基金法》在完成對(duì)法律條文的修訂之后，已開(kāi)始向有關(guān)部委征求意見(jiàn)，其中最引人關(guān)注的是，原《基金法》第59條在修訂后可能被取消。

《基金法》第五十九條，是禁止基金財(cái)產(chǎn)用于各種關(guān)聯(lián)交易的內(nèi)容，比如禁止基金財(cái)產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)其他基金份額；向其基金管理人、基金托管人出資或者買(mǎi)賣(mài)其基金管理人、基金托管人發(fā)行的股票或者債券；買(mǎi)賣(mài)與其基金管理人、基金托管人有控股關(guān)系的股東或者與其基金管理人、基金托管人有其他重大利害關(guān)系的公司發(fā)行的證券或者承銷(xiāo)期內(nèi)承銷(xiāo)的證券；等等。

早在2008年，就有銀行業(yè)的全國(guó)人大代表和政協(xié)委員提出議案，認(rèn)為《基金法》第59條過(guò)于嚴(yán)格的規(guī)定對(duì)基金投資運(yùn)作產(chǎn)生了不利影響，隨著國(guó)有銀行和證券公司的大量上市，限制基金公司的選股自由，不利于基金公司的公平競(jìng)爭(zhēng)，損害了基金持有人的利益，建議適度放寬基金投資關(guān)聯(lián)交易的規(guī)定。

當(dāng)前股市的頭號(hào)疑難雜癥無(wú)疑是新股發(fā)行“三高”，而其成因，就包括基金管理人對(duì)新股超高價(jià)發(fā)行的追捧參與。正值“三高”痼疾難以求解的關(guān)頭，此次《基金法》修改卻可能將“第59條”取消，不少市場(chǎng)人士認(rèn)為，關(guān)聯(lián)交易的開(kāi)禁將打開(kāi)券商系基金公司向其大股東公開(kāi)進(jìn)行利益輸送的大門(mén)，筆者同樣有此憂慮。

《證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法》第五條規(guī)定，參與新股發(fā)行的詢價(jià)對(duì)象包括證券投資基金管理公司、證券公司、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者、合格境外機(jī)構(gòu)投資者、主承銷(xiāo)商自主推薦的具有較高定價(jià)能力和長(zhǎng)期投資取向的機(jī)構(gòu)投資者等。這個(gè)圈子本來(lái)就過(guò)于狹小，且不少與券商行業(yè)還有某種關(guān)聯(lián)，在現(xiàn)有61家基金公司中，券商系基金公司占比超過(guò)50%。證券原本就形成了類(lèi)似近親繁殖的生態(tài)環(huán)境，如果再取消《基金法》第59條限制，血緣進(jìn)一步交互的結(jié)果，市場(chǎng)或?qū)⒏踊危纱丝赡苄纬梢匀虨槟缓笾骶€、投行負(fù)責(zé)保薦和承銷(xiāo)、基金負(fù)責(zé)哄抬認(rèn)購(gòu)的完整鏈條，“三高”更難求解。

在美國(guó)，為了保護(hù)投資者利益，嚴(yán)格禁止基金關(guān)聯(lián)交易。在A股市場(chǎng)，禁止基金公司利用基金資產(chǎn)關(guān)聯(lián)交易，確實(shí)會(huì)限制基金公司的一些選股自由，有時(shí)也確實(shí)讓基金資產(chǎn)失去一些投資盈利機(jī)會(huì)；但限制性措施的好處是，更多時(shí)候可以防止基金公司利用基民資產(chǎn)進(jìn)行利益輸送，維護(hù)市場(chǎng)健康。當(dāng)前股市的最主要矛盾在于市場(chǎng)機(jī)制，限制性措施切中主要矛盾，弊大于利。

在此，筆者提兩點(diǎn)關(guān)聯(lián)建議：降低基金公司的“準(zhǔn)入門(mén)檻”、《基金法》修改要關(guān)注和體現(xiàn)民意。

比如，《基金法》規(guī)定，公募基金公司主要股東須為金融機(jī)構(gòu)，這明顯不合理，需要修改完善，應(yīng)允許其他行業(yè)或機(jī)構(gòu)進(jìn)入這一行業(yè)。從歷史看，券商對(duì)公司產(chǎn)業(yè)的認(rèn)識(shí)不如產(chǎn)業(yè)資本，投資更多看重投資時(shí)點(diǎn)選擇、看重投資操盤(pán)技巧，擅長(zhǎng)做財(cái)務(wù)投資者，也即更注重短期獲利，對(duì)上市公司長(zhǎng)期發(fā)展并不怎么關(guān)心。由券商作為基金公司主要股東運(yùn)作基金資產(chǎn)，同樣會(huì)延續(xù)這些特點(diǎn)。相反，有些大企業(yè)對(duì)上市公司內(nèi)在價(jià)值的認(rèn)識(shí)卻非常獨(dú)到和深刻，他們擅長(zhǎng)做戰(zhàn)略投資者，有的也有意控股或成為基金公司大股東，若讓大企業(yè)主導(dǎo)或影響基金資產(chǎn)運(yùn)作，自然可將其價(jià)值投資理念從更廣的氛圍帶入和影響整個(gè)證券市場(chǎng)，《基金法》理應(yīng)對(duì)此有適當(dāng)考慮，推動(dòng)形成基金管理行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)局面，防止市場(chǎng)過(guò)度壟斷。

《立法法》第五條規(guī)定，立法應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)人民的意志，發(fā)揚(yáng)社會(huì)主義民主，保障人民通過(guò)多種途徑參與立法活動(dòng)。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的縱深發(fā)展，當(dāng)前各類(lèi)市場(chǎng)主體表達(dá)意見(jiàn)的渠道還比較暢通，《基金法》修改理應(yīng)合理回應(yīng)公眾的關(guān)注和焦慮。

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