分拆上市或成導火索中國寶安“老樹發新芽”

2011年02月21日 23:02
來源：21世紀經濟報道作者：曉晴

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深市老牌上市公司中國寶安(000009.SZ)如今“老樹發新芽”。截至2月21日，自春節后中國寶安二級市場股價暴漲，漲幅超過三成。當天，中國寶安再度以漲停報收，收報23.97元。

“中國寶安異動的主要原因在于其旗下子公司深圳貝特瑞分拆上市的預期。”有知情人士透露。他表示，貝特瑞近期將報會，不過證監會的反饋要求和審批進程尚難以判斷。

深圳貝特瑞(BTR)現已發展成為鋰離子負極材料國內市場占有率第一、全球第二的龍頭企業，其在全球市占率為24%。其已具備1萬噸負極材料年產能，還具備磷酸鐵鋰、錳酸鋰等正極材料的產業化能力。年利潤規模超億元，具備分拆上市的條件。

本報記者了解到，1991 年在深交所上市的中國寶安目前業務主要分為三大板塊：高新技術業、房地產業和生物醫藥業。公司擁有全資企業及控股企業二十多家，持有上市公司馬應龍(600993.SH)、深鴻基(000040.SZ)部分股權。此外，還直接持有或者通過旗下子公司中國風險投資公司持有數家上市公司股權。

分拆上市導火索

“深圳貝特瑞近期將報會。”前述知情人士稱，“不過，報會后證監會的反饋要求和審批進程尚難以判斷。

作為一家投資控股型企業，中國寶安旗下有較多優質資產可以實現單獨上市。

截至目前，深圳貝特瑞最接近上市要求，該公司有較高的技術水平和市場份額，一定的經營規模和較強的盈利能力，管理規范，上市沒有政策上的障礙(比如對股權比例的要求、資產占母公司資產比例的要求)，同時中國寶安已解決好貝特瑞與公司其他業務的同業競爭問題。

此前，貝特瑞已于去年完成向機構投資者的定向增發。2010年貝特瑞向國內12家機構投資者定向增發1200萬股，每股25元(對應2010年每股收益18倍PE)，中國寶安對其持股由62%降為52%。

截至目前，深圳貝特瑞最新的股權結構為：中國寶安仍為其控股股東，持股比例為52%，機構投資者以及深圳貝特瑞經營管理團隊分別持股32%和16%。

值得一提的是，中國寶安曾于今年1月發布公告稱，深圳貝特瑞所研發的石墨烯已完成制備工藝的小試，目前正在進行中試，并已提交該產品相關技術的發明專利申請。

平安證券分析師王德安表示，石墨烯研發進入中試，對中國寶安而言未來意義深遠。公司在石墨烯的研制方面獲得一定的成果，說明其在技術領域具有相當強的優勢。石墨烯為新型材料，其特殊的結構形態，使其具備目前世界上最硬、最薄的特質，同時也具有很強的韌性、導電性、導熱性。石墨烯市場售價大約5000元每克，是黃金的十多倍。

此外，貝特瑞還擁有中國天然鱗片狀石墨主要產地之一的黑龍江雞西石墨礦，未來石墨深加工原材料豐富而且優質。技術和原材料的雙重儲備為寶安成功制造石墨烯奠定了天然的基礎。

不過，石墨烯作為一種前沿的新興材料，從研發到量產尚需要時間，尤其需要下游的驅動。

此前，中國寶安已完成了對新能源上游資源的拓展，深圳貝特瑞拓展上游打造了雞西石墨產業園。2010年6月，雞西市貝特瑞石墨產業園正式開工建設，12月開始投產，產業園規劃占地15萬平方米，首期投資 1.5億元。雞西石墨產業園將于 2011年3月建成投產，當年將部分達產貢獻利潤。全部達產后預計可達到石墨深加工產品30000噸/年，年銷售額超5億元。

新能源貢獻或超預期

平安證券汽車行業首席分析師余兵表示，中國寶安近年來逐步確立了三大主業，剝離虧損業務。其中，高新技術、房地產和生物醫藥為中國寶安三大主要業務板塊。特別是中國寶安通過對旗下業務的戰略性調整，高新技術產業在企業收入中占比逐步增加。新能源將成為中國寶安未來發展最為快速的業務板塊，產業鏈的逐步完善更有可能使新能源業績貢獻超出預期。

根據其對公司各板塊盈利預測，預計2011年新能源業務貢獻權益凈利潤將占中國寶安凈利潤20%左右。

余兵認為，中國寶安是現有上市公司中新能源布局較為完整和盈利較為明顯的企業，旗下子公司均為對應行業龍頭，子公司業務涵蓋礦產資源、電池材料、電機及其控制器、電池檢測設備、電池管理系統、充電站/柜等新能源汽車關鍵零部件業務。

除了深圳貝特瑞以外，中國寶安旗下涉足新能源行業的子公司還包括深圳天驕科技、寧波拜特測控、深圳大地和三家子公司。

其中，深圳天驕科技主要產品包括鋰離子電池三元正極材料、錳酸鋰和電解液。在國內率先實現了新型鋰電池三元正極材料大規模工業化生產，產銷逐年遞增，三年增長十倍，由開始的年產300噸到現在年產3000噸。1

寧波拜特測控主要致力于新型動力電池(以鋰電池與燃料電池為主)與新型儲能電池的檢測設備的研發和制造。深圳大地和則在新能源車驅動電機及其控制器領域處于國內前列，能為整車企業批量提供電機及電機控制器。

綜合分析寶安下屬新能源子公司，余兵表示，如果新能源汽車市場如期擴張，中國寶安可在第一時間擴大產能，匹配市場發展，為市場提供技術成熟的動力電池用三元材料、錳酸鋰、磷酸鐵鋰正材料、高容量碳負極材料、電解液、BMS電池管理系統、動力電池組測試系統，以及驅動電機等產品。

而即使新能源汽車市場發展速度慢于預期，其下屬子公司產品產能完全可以被現有通訊、電子等下游市場消化，公司新能源產業也可實現穩步發展。

其預計，中國寶安的新興產業涉足眾多，未來重中之重的方向將是“新材料”，或者還將涉足軍工領域的新材料，軍工行業與醫藥行業一樣，受經濟周期影響最小。

與此同時，與公司基本面改善前后呼應的是，中國寶安2月18日還公告了一份長達6年的股權激勵計劃，公司計劃向195位激勵對象授予不超過7500萬份的股票期權，約占公司股本總額109075萬股的6.88%。每份股票期權擁有在有效期內以行權價格和行權條件購買1股中國寶安股票的權利。該激勵計劃授予股票期權的行權價格為14.60元。