新《基金法》管控不了“老鼠倉(cāng)”

2011年02月22日 08:51
來(lái)源：東方早報(bào)

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早報(bào)記者肖莉

《證券投資基金法》（修訂草案）（簡(jiǎn)稱“新《基金法》（）征求意見(jiàn)稿終于浮出水面，隨意請(qǐng)幾個(gè)基金業(yè)人士說(shuō)說(shuō)他們最關(guān)心的話題，答曰：普通員工關(guān)心買賣股票；高管關(guān)心股權(quán)激勵(lì)。

對(duì)于基金員工可買賣股票的法律放閘，基民和基金從業(yè)人員的立足點(diǎn)不同：基民們認(rèn)為，向基金從業(yè)人員放開(kāi)股票賬戶，或可以讓基金經(jīng)理賬戶從地下轉(zhuǎn)向地上，降低“老鼠倉(cāng)”的活動(dòng)紀(jì)律；基金業(yè)人士卻在公開(kāi)希望還行業(yè)“清白”的同時(shí)，私底下對(duì)放開(kāi)股票賬戶并不以為然。

這也難怪，如果申報(bào)股票賬戶手續(xù)繁瑣，對(duì)于某些借道親屬賬戶的基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，不用申報(bào)的自由買賣顯然更方便。關(guān)鍵是，不少人認(rèn)為，對(duì)于某老鼠倉(cāng)”的監(jiān)管，目前來(lái)看違規(guī)定成本遠(yuǎn)低于利益的誘惑。

一個(gè)難產(chǎn)的《指導(dǎo)意見(jiàn)》

基金從業(yè)人員是否可以買賣股票，一直以來(lái)都是基金業(yè)人士最關(guān)注的焦點(diǎn)。早在去年，關(guān)于基金從業(yè)人員家屬“炒股”問(wèn)題，就曾引發(fā)市場(chǎng)爭(zhēng)議。

2010年3月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)曾向基金公司下發(fā)《基金從業(yè)人員親屬股票投資報(bào)備管理的指導(dǎo)意見(jiàn)》的征求意見(jiàn)稿，《意見(jiàn)》規(guī)定，基金管理公司應(yīng)當(dāng)要求從業(yè)人員在其親屬買賣股票及衍生品前向公司申報(bào)，經(jīng)過(guò)公司審查批準(zhǔn)后方可在申請(qǐng)日當(dāng)天進(jìn)行買賣。

《指導(dǎo)意見(jiàn)》下發(fā)后，市場(chǎng)一片嘩然，基金從業(yè)人員強(qiáng)烈反對(duì)。一些基金業(yè)人士嘲諷稱：“這在全球都是一個(gè)創(chuàng)新。

從操作難點(diǎn)來(lái)看，當(dāng)時(shí)爭(zhēng)議主要集中在：從業(yè)人員要跟蹤掌握其家屬的所有股票情況有難度；申報(bào)流程過(guò)于繁復(fù)漫長(zhǎng)，而資本市場(chǎng)變化較快，導(dǎo)致空頭申報(bào)過(guò)多；可能沖破基金投資的“防火墻”，讓本來(lái)須保密的公司股票投資信息因?yàn)閭€(gè)股禁止購(gòu)買而暴露。

從中國(guó)證監(jiān)會(huì)官方網(wǎng)站來(lái)看，這部征求意見(jiàn)稿并未作為明文規(guī)定公開(kāi)發(fā)布。而多位基金業(yè)人士也表示，未聽(tīng)說(shuō)有相關(guān)正式文件下發(fā)。

不過(guò)，有基金公司人士表示，目前公司內(nèi)部確認(rèn)了一些申報(bào)制度，比如員工本人不得投資境外市場(chǎng)的股票、封閉式基金和ETF。親屬可以投資，但要按季度申報(bào)。員工根據(jù)公司制度每個(gè)季度須填2張表，一張是《員工持有開(kāi)放式基金情況備案表》，一張是《員工/直系親屬證券投資情況備案表》

根據(jù)本次新《基金法》的第17條規(guī)定，基金從業(yè)人員買賣股票等需申報(bào)登記，這等于明確了基金經(jīng)理可買賣股票的法律依據(jù)，但從實(shí)際操作來(lái)看，多數(shù)基金公司人士對(duì)操作細(xì)節(jié)仍有疑慮。

“允許基金從業(yè)人員買賣股票，從長(zhǎng)期來(lái)看肯定是個(gè)趨勢(shì)，但如何操作還需要具體管理細(xì)則作出規(guī)定，現(xiàn)在來(lái)看，跟當(dāng)時(shí)《指導(dǎo)意見(jiàn)》出臺(tái)難一樣，細(xì)節(jié)問(wèn)題并沒(méi)有解決?！庇谢饦I(yè)人士分析道。

另有基金公司人士稱，“指導(dǎo)意見(jiàn)當(dāng)時(shí)要求2010年3月26日之前給出反饋意見(jiàn)，但之后沒(méi)有下文了，現(xiàn)在新《基金法》征求意見(jiàn)好象沒(méi)有要求時(shí)間限制，各方分歧還比較大，什么時(shí)候能出臺(tái)，正式出臺(tái)的文本誰(shuí)也說(shuō)不清楚。

有基金業(yè)人士表示，如果將來(lái)出臺(tái)的從業(yè)人員投資股票細(xì)則過(guò)于繁復(fù)，可能讓基金經(jīng)理寧愿選擇更便捷的地下賬戶進(jìn)行操作，而不愿意賬戶陽(yáng)光化。

“老鼠倉(cāng)”信披制度缺失

對(duì)于擅長(zhǎng)成本收益比較的基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，新《基金法》給 “老鼠倉(cāng)”的違規(guī)成本有所增加，但對(duì)于期望修改《基金法》管控老鼠倉(cāng)的基民來(lái)說(shuō)，這些成本可能并不足以管控“老鼠倉(cāng)”

所謂“老鼠倉(cāng)”，是指莊家在用公有資金在拉升股價(jià)之前，先用自己個(gè)人（機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人，操盤手及其親屬，關(guān)系戶）的資金在低位建倉(cāng)，待用公有資金拉升到高位后個(gè)人倉(cāng)位率先賣出獲利。

本次新《基金法》增加一條規(guī)定，基金管理人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和其他從業(yè)人員等，其本人、配偶、厲害關(guān)系人買賣證券及其衍生品種……責(zé)令改正，沒(méi)收違法所得，違法所得100萬(wàn)元以上的，并處違法所得一倍以上五倍以下罰款；沒(méi)有違法所得或者違法所得不足一百萬(wàn)元的，并處十萬(wàn)元以上一百萬(wàn)元以下罰款。

“罰款本身并不算少，目前‘老鼠倉(cāng)’可以被追究刑罰，懲罰也加重了，現(xiàn)在最大的問(wèn)題是，‘老鼠倉(cāng)’的相關(guān)信息披露仍不夠透明，處理過(guò)程也比較漫長(zhǎng)?！庇惺袌?chǎng)人士質(zhì)疑說(shuō)。

事實(shí)上，之前國(guó)內(nèi)查處公布的多起“老鼠倉(cāng)”，因監(jiān)管部門的沉默讓市場(chǎng)對(duì)公正性有所擔(dān)憂。

2007年5月，國(guó)內(nèi)曝光的第一“老鼠倉(cāng)”上投摩根唐建案，在被媒體曝光后，時(shí)任上投摩根基金公司總經(jīng)理王鴻嬪隨即做出否認(rèn)表示，監(jiān)管部門一直未做相關(guān)回應(yīng)。直至2008年4月21日，關(guān)于唐建和原南方基金經(jīng)理王黎敏的兩份市場(chǎng)禁入決定書正式見(jiàn)諸媒體，這兩份來(lái)自于中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)的決定書分別認(rèn)定王黎敏市場(chǎng)禁入7年和唐建終身市場(chǎng)禁入。

隨后的多個(gè)基金經(jīng)理“老鼠倉(cāng)”調(diào)查，都在事后媒體曝光相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間之后，監(jiān)管部門作出公開(kāi)處罰決定。

多位業(yè)人士表示，“老鼠倉(cāng)”本身無(wú)法通過(guò)制度來(lái)徹底管控，而是對(duì)基金經(jīng)理的自我約束提出較高要求，這必然要求通過(guò)增加違規(guī)成本來(lái)作出限制，其中一個(gè)途徑就通過(guò)信息公開(kāi)透明，引發(fā)全社會(huì)關(guān)注，對(duì)基金經(jīng)理違規(guī)帶來(lái)社會(huì)壓力?！熬秃帽葒?guó)外開(kāi)車，監(jiān)管部門違規(guī)的制度規(guī)定。一般不查，一旦查到，重罰并公之于眾，路上沒(méi)有警察，但基本看不到違規(guī)者?！币晃换鸸靖吖苷f(shuō)道。

◎ 《證券投資基金法》沿革

2003年10月，《證券投資基金法》得以公布，并于2004年6月1日實(shí)施；此后半年內(nèi)，先后推出6個(gè)配套實(shí)施細(xì)則，包括《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》證證證券投資基金銷售管理辦法》等。

2005年下半年開(kāi)始，隨著股改的深入，中國(guó)股市和基金業(yè)迎來(lái)快速發(fā)展的黃金期，一些成長(zhǎng)中的風(fēng)險(xiǎn)被《證券投資基金法》一一化解。

2007年，基金業(yè)規(guī)模從8000多億元猛增到3萬(wàn)億元時(shí)，監(jiān)管層對(duì)《證券投資基金銷售管理辦法》增加了新內(nèi)容，要求基金公司做好基金投資風(fēng)險(xiǎn)提示和加強(qiáng)基金投資者教育工作，以化解銷售中的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

2007年12月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席桂敏杰在第六屆基金國(guó)際論壇上表示，過(guò)嚴(yán)的投資限制局限了基金管理人的運(yùn)作空間，修改基金法的時(shí)機(jī)和條件已經(jīng)成熟。

2008年，相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)、學(xué)者和專家等在上海召開(kāi)內(nèi)部座談會(huì)，全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈主持。該座談會(huì)意在對(duì)《證券投資基金法》的修訂進(jìn)行前期調(diào)研。

2008年5月19日，證監(jiān)會(huì)在所發(fā)布的《2007年證券期貨法律制度建設(shè)綜述》中指出，2008年資本市場(chǎng)法制建設(shè)的重點(diǎn)內(nèi)容之一是，積極推動(dòng)《證券投資基金法》的修改。

2009年3月，全國(guó)人大代表、江蘇證監(jiān)局局長(zhǎng)左紅向“兩會(huì)”提交了修改《證券投資基金法》的建議。

2009年7月6日，全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委召集有關(guān)部門專題研究《證券投資基金法》的修改，吳曉靈參會(huì)。17天之后的23日，全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委召集各方在北京召開(kāi)《證券投資基金法》修訂討論會(huì)，該會(huì)議組建了基金法修改小組。這標(biāo)志著《證券投資基金法》的修訂正式啟動(dòng)。

2010年11月1日，證監(jiān)會(huì)對(duì)《證券投資基金銷售管理辦法（修訂稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn)。

2010年12月，《證券投資基金法》修法列入2011年全國(guó)人大常委會(huì)立法的計(jì)劃。