新《基金法》管控不了“老鼠倉”

2011年02月22日 08:51
來源：東方早報

0人參與0條評論

早報記者肖莉

《證券投資基金法》（修訂草案）（簡稱“新《基金法》（）征求意見稿終于浮出水面，隨意請幾個基金業人士說說他們最關心的話題，答曰：普通員工關心買賣股票；高管關心股權激勵。

對于基金員工可買賣股票的法律放閘，基民和基金從業人員的立足點不同：基民們認為，向基金從業人員放開股票賬戶，或可以讓基金經理賬戶從地下轉向地上，降低“老鼠倉”的活動紀律；基金業人士卻在公開希望還行業“清白”的同時，私底下對放開股票賬戶并不以為然。

這也難怪，如果申報股票賬戶手續繁瑣，對于某些借道親屬賬戶的基金經理來說，不用申報的自由買賣顯然更方便。關鍵是，不少人認為，對于某老鼠倉”的監管，目前來看違規定成本遠低于利益的誘惑。

一個難產的《指導意見》

基金從業人員是否可以買賣股票，一直以來都是基金業人士最關注的焦點。早在去年，關于基金從業人員家屬“炒股”問題，就曾引發市場爭議。

2010年3月，中國證監會曾向基金公司下發《基金從業人員親屬股票投資報備管理的指導意見》的征求意見稿，《意見》規定，基金管理公司應當要求從業人員在其親屬買賣股票及衍生品前向公司申報，經過公司審查批準后方可在申請日當天進行買賣。

《指導意見》下發后，市場一片嘩然，基金從業人員強烈反對。一些基金業人士嘲諷稱：“這在全球都是一個創新。

從操作難點來看，當時爭議主要集中在：從業人員要跟蹤掌握其家屬的所有股票情況有難度；申報流程過于繁復漫長，而資本市場變化較快，導致空頭申報過多；可能沖破基金投資的“防火墻”，讓本來須保密的公司股票投資信息因為個股禁止購買而暴露。

從中國證監會官方網站來看，這部征求意見稿并未作為明文規定公開發布。而多位基金業人士也表示，未聽說有相關正式文件下發。

不過，有基金公司人士表示，目前公司內部確認了一些申報制度，比如員工本人不得投資境外市場的股票、封閉式基金和ETF。親屬可以投資，但要按季度申報。員工根據公司制度每個季度須填2張表，一張是《員工持有開放式基金情況備案表》，一張是《員工/直系親屬證券投資情況備案表》

根據本次新《基金法》的第17條規定，基金從業人員買賣股票等需申報登記，這等于明確了基金經理可買賣股票的法律依據，但從實際操作來看，多數基金公司人士對操作細節仍有疑慮。

“允許基金從業人員買賣股票，從長期來看肯定是個趨勢，但如何操作還需要具體管理細則作出規定，現在來看，跟當時《指導意見》出臺難一樣，細節問題并沒有解決。”有基金業人士分析道。

另有基金公司人士稱，“指導意見當時要求2010年3月26日之前給出反饋意見，但之后沒有下文了，現在新《基金法》征求意見好象沒有要求時間限制，各方分歧還比較大，什么時候能出臺，正式出臺的文本誰也說不清楚。

有基金業人士表示，如果將來出臺的從業人員投資股票細則過于繁復，可能讓基金經理寧愿選擇更便捷的地下賬戶進行操作，而不愿意賬戶陽光化。

“老鼠倉”信披制度缺失

對于擅長成本收益比較的基金經理來說，新《基金法》給 “老鼠倉”的違規成本有所增加，但對于期望修改《基金法》管控老鼠倉的基民來說，這些成本可能并不足以管控“老鼠倉”

所謂“老鼠倉”，是指莊家在用公有資金在拉升股價之前，先用自己個人（機構負責人，操盤手及其親屬，關系戶）的資金在低位建倉，待用公有資金拉升到高位后個人倉位率先賣出獲利。

本次新《基金法》增加一條規定，基金管理人、董事、監事、高級管理人員和其他從業人員等，其本人、配偶、厲害關系人買賣證券及其衍生品種……責令改正，沒收違法所得，違法所得100萬元以上的，并處違法所得一倍以上五倍以下罰款；沒有違法所得或者違法所得不足一百萬元的，并處十萬元以上一百萬元以下罰款。

“罰款本身并不算少，目前‘老鼠倉’可以被追究刑罰，懲罰也加重了，現在最大的問題是，‘老鼠倉’的相關信息披露仍不夠透明，處理過程也比較漫長。”有市場人士質疑說。

事實上，之前國內查處公布的多起“老鼠倉”，因監管部門的沉默讓市場對公正性有所擔憂。

2007年5月，國內曝光的第一“老鼠倉”上投摩根唐建案，在被媒體曝光后，時任上投摩根基金公司總經理王鴻嬪隨即做出否認表示，監管部門一直未做相關回應。直至2008年4月21日，關于唐建和原南方基金經理王黎敏的兩份市場禁入決定書正式見諸媒體，這兩份來自于中國證券監督管理委員會的決定書分別認定王黎敏市場禁入7年和唐建終身市場禁入。

隨后的多個基金經理“老鼠倉”調查，都在事后媒體曝光相當長時間之后，監管部門作出公開處罰決定。

多位業人士表示，“老鼠倉”本身無法通過制度來徹底管控，而是對基金經理的自我約束提出較高要求，這必然要求通過增加違規成本來作出限制，其中一個途徑就通過信息公開透明，引發全社會關注，對基金經理違規帶來社會壓力。“就好比國外開車，監管部門違規的制度規定。一般不查，一旦查到，重罰并公之于眾，路上沒有警察，但基本看不到違規者。”一位基金公司高管說道。

◎ 《證券投資基金法》沿革

2003年10月，《證券投資基金法》得以公布，并于2004年6月1日實施；此后半年內，先后推出6個配套實施細則，包括《證券投資基金運作管理辦法》證證證券投資基金銷售管理辦法》等。

2005年下半年開始，隨著股改的深入，中國股市和基金業迎來快速發展的黃金期，一些成長中的風險被《證券投資基金法》一一化解。

2007年，基金業規模從8000多億元猛增到3萬億元時，監管層對《證券投資基金銷售管理辦法》增加了新內容，要求基金公司做好基金投資風險提示和加強基金投資者教育工作，以化解銷售中的行業風險。

2007年12月，中國證監會副主席桂敏杰在第六屆基金國際論壇上表示，過嚴的投資限制局限了基金管理人的運作空間，修改基金法的時機和條件已經成熟。

2008年，相關監管機構、學者和專家等在上海召開內部座談會，全國人大財經委副主任委員吳曉靈主持。該座談會意在對《證券投資基金法》的修訂進行前期調研。

2008年5月19日，證監會在所發布的《2007年證券期貨法律制度建設綜述》中指出，2008年資本市場法制建設的重點內容之一是，積極推動《證券投資基金法》的修改。

2009年3月，全國人大代表、江蘇證監局局長左紅向“兩會”提交了修改《證券投資基金法》的建議。

2009年7月6日，全國人大財經委召集有關部門專題研究《證券投資基金法》的修改，吳曉靈參會。17天之后的23日，全國人大財經委召集各方在北京召開《證券投資基金法》修訂討論會，該會議組建了基金法修改小組。這標志著《證券投資基金法》的修訂正式啟動。

2010年11月1日，證監會對《證券投資基金銷售管理辦法（修訂稿）》公開征求意見。

2010年12月，《證券投資基金法》修法列入2011年全國人大常委會立法的計劃。