新三板擴容在即 44家券商爭搶先機

2011年02月23日 04:35
來源：證券日報作者：潘俠

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增加經紀業務收入、發揮承銷+保薦優勢、引進做市商制度

新三板擴容在即 44家券商爭搶先機

-本報記者潘俠

新三板將擴容無疑是讓券商振奮的消息。

在過去的2010年，主管部門密集調研，監管高層頻頻發話，券商在各地高新區跑馬圈地使“新三板”試點擴容醞釀達到高潮。而作為今年中國資本市場改革發展重點工作之一，目前中國各地高新園區都在積極爭取進入首批“新三板”擴大試點名單。

面對新的利潤增長點，44家已經獲得牌照券商紛紛備戰，以圖分一杯羹。

44家券商獲牌照

據悉，未來新三板發行擬采取“注冊制”，其操作將沿襲中關村代辦股份報價轉讓系統所實施的備案制做法，即由地方政府對擬掛牌企業進行資格審查，由主辦券商進行盡職調查和推薦，中國證券業協會實施自律性管理，經由證監會有關部門備案后即可發行，企業在新三板掛牌之后到實施IPO期間，將由主辦券商實施終身保薦。

據記者了解，目前，各家從來不涉足三板市場業務的券商都紛紛成立了場外市場交易部，三板做市商和保薦業務觸發了券商新一輪爭奪。通過中國證券業協會的公告也不難看出，各家券商積極申請主辦券商牌照，主辦券商的審批速度也明顯加快。

資料顯示，自中信建投2009年4月成為第28家獲得代辦系統主辦券商業務資格的券商以來，在一年多時間里，證券業協會沒有核發任何相關資格。但從去年5月份開始，券商資格核發再度開閘，被授予資格的券商明顯增多。

截至到目前，共有44家券商獲得代辦系統主辦券商業務資格。

根據相關規定，證券公司從事非上市公司股份報價轉讓業務的條件為：最近年度凈資產不低于8億元，凈資本不低于5億元，且營業部不少于15家。這一條件并不算苛刻，根據中國證券業協會公布的106家券商財務數據，符合上述標準的券商有85-90家。

分析人士認為，證券業協會放行券商入場三板市場的加速趨勢，也意味著新三板擴容漸行漸近。　

資深人士預期，實施新的試點方案后，新三板市場有望體現出下述四方面特點，一是企業規模遠遠高于主板和創業板市場；二是掛牌更加快捷，掛牌流程、手續簡便；三是融資手段更加多樣化更加靈活，能夠實現“按需融資、小步快跑”；四是有良好的交易退出機制，在目前已有協議交易、集中競價的基礎上，進一步引入做市商交易模式等更為有效的方式，市場資源配置能力將進一步提升。

增發兇猛

“新三板”作為一個新生事物，仍然處于摸著石頭過河的起步階段。2009年7月6日中國證監會出臺了《證券公司代辦股份轉讓系統中關村科技園區非上市股份有限公司股份報價轉讓試點辦法(暫行)》，明確提出新三板將完善試點功能、研究建立轉版機制以及引入做市商等多種交易制度等。

2006年1月，中關村科技園區非上市股份有限公司股份報價轉讓系統(即“新三板”)正式推出，是國內證交所主板、中小板及創業板市場的補充。

2006年10月25日，中科軟和北京時代正式公告定向增資，這標志著新三板融資大門正式打開。之后，新三板的定向增發大約每年放行1-2家。

2009年底，管理層總結了試點期間的做法，確定三項定向增發原則：新老股東雙贏、增資數額根據公司發展需要確定和券商把關，宣告新三板定向增資制度日漸明朗。

同時，創業板的推出也催生了新三板企業的上市預期。隨后，2010年，與創業板發行“三高”的火爆局面相呼應的是，新三板定向增發迎來井噴。

中國證券業協會數據顯示，2006年至2009年底，參與新三板定向增發的機構為28家。而據不完全統計，僅2010年，參與新三板公司定向增發的機構就超過30家。去年，新三板共計有9家公司完成10次定向增發，總融資額達4.38億元。

其中，聯飛翔更更是一年之內兩度融資，創了新三板公司定向增發發行市盈率的最高紀錄。去年年初，該公司融資3340萬元，增發價每股3.2元，市盈率22.86倍；半年后其再次定向增發，增發價已達每股5.5元，市盈率39倍。這或許都比不上任何一家A股公司的再融資數額，但已經創出三板定向增發試點開閘以來的新高。

據統計，2006-2009年，新三板四年間總共只有7家公司完成8次定向增發，總融資額3.45億元，不及2010年一年的融資數額。

但以主板常用的市盈率指標來看，新三板公司的增發還是在水漲船高。

券商業績新亮點

新三板欲擴容對券商的好處是不言而喻的。

資料顯示，“新三板”引入做市商制度，規定企業在新三板掛牌之后到實施IPO期間，將由主辦券商實施終身保薦。這對券商而言就不僅僅是一次性的保薦承銷費用，而是一項長期收入來源，利潤比較可觀。所謂做市商制度，就是指證券交易的買價和賣價均 (或主要)由做市商連續報出，買賣雙方的委托不直接配對成交，而是從做市商手中買進或賣出。做市商通過這種不斷買賣可以賺取差價，并維護市場的流動性。比照美國的經驗，做市商業務的利潤一般占券商全部業務利潤的40%至60%。

據業內人士介紹，新三板業務不像券商主營的投行業務，盈利波動比較大，賺一年賠兩年。相比之下，新三板業務具有穩定的盈利能力。

據了解，目前新三板業務占壟斷地位的是申銀萬國，申銀萬國代辦股份轉讓部總經理張云峰在較早前接受媒體采訪時表示，自“新三板業業務自起步以來，已連續幾年為公司貢獻利潤，每年稅前凈利潤達到300-400萬元，融資成功率為100%，正成為公司未來利潤的穩定增長點。

此外，此前有消息稱，除了擴大園區試點外，新三板還將對普通投資者擴容，具備業務資格的券商可從中分得一杯羹。同時，券商在擔任做市商時也可獲得一定的收益，還能夠通過發掘有潛力的企業，最大限度地發揮券商“承銷+保薦”模式的優勢。

“新三板市場的擴容和場外市場建設的啟動，必將吸引更多投資者、帶來更活躍的交易，其融資功能也將得到更好發揮。”張云峰表示，這是投行和經紀業務發展的新契機之一。

有分析師表示，“新三板”雖然不能夠很快為券商帶來豐厚收益，但會成為未來新業務的一個亮點。而新三板企業經歷過一番券商輔導“改造”，對于機構投資者來說，這類企業比普通企業的上市預期肯定要高，高回報與早退出的預期也就相應較高。