券商搶食新三板盛宴概念股再度崛起

2011年02月23日 11:29
來源：中國證券網綜合報道

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盤面表現

新三板概念股崛起(本頁)

新三板資訊

新三板“涉鐵”公司借勢輪番闖關創業板

從擴編業務人員到密集走訪高新區券商搶食新三板盛宴

新三板擴容在即 44家券商爭搶先機

新三板擴容準備就緒轉板還需細思量

張江或首批試點“新三板”擴容

新三板個人投資門檻或定“2年股齡50萬資金”

新三板擴容將“水到渠成” 各大高新區正“秣馬厲兵”

上海力推張江高新園區入圍“新三板”

政府資源+市場運作成都高新區備戰“新三板”

重慶多方創新對接“新三板”擴容

場外市場建設提速新三板擴園引而待發

板塊掘金

創投私募圍獵“新三板”公司

“新三板概念”橫空出世：擴容在即惠及三大板塊

券商推薦新三板概念張江高科股價“應聲而起”

新三板部分概念股一覽

新三板概念股崛起

中國證券網快訊：23日臨近早收盤，新三板概念股崛起，截至11：19，蘇州高新漲停，張江高科漲幅達9.60%，逼近漲停，東湖高新漲7.83%。

新三板“涉鐵”公司借勢輪番闖關創業板

⊙中國證券網記者吳正懿 ○編輯祝建華

借力如火如荼的鐵路擴張高潮，相關新三板公司加速登陸資本市場。主營鐵路通信產品的新三板公司世紀東方日前披露，擬啟動創業板IPO募集資金1.84億元。去年末由新三板成功轉登創業板的世紀瑞爾，及醞釀創業板IPO的佳訊飛鴻，均依托高歌猛進的鐵路投資實現業績的飛躍。

日前，世紀東方董事會會議通過了有關在創業板上市的議案。公司現有總股本為6160萬股，本次擬公開發行不超過2090萬股，計劃募集資金1.84億元投入機車綜合無線通信系統建設、行車安全預警系統擴產與技改和研發中心建設等3個項目。3月8日，公司將召開臨時股東大會審議該項議案。

世紀東方主營鐵路通信信號和鐵路應急通信領域系統產品，主要客戶為鐵道部下屬的鐵路局及鐵路公司等。該公司于2002年設立，2009年1月19日在新三板掛牌，主辦券商為國信證券。

當時初登新三板的世紀東方業績狀況并不理想，2008年度虧損1290萬元。不過，2009年度，公司扭虧為盈，實現凈利潤1625萬元；2010上半年盈利514.5萬元；同比增長38.6%。截至2010年6月30日，公司股東總數為14名，包括8名法人股東和6名自然人股東。其中，董事、總裁田秀臣持有1961.6萬股，占總股本的31.84%；管理層持股的強臣網絡持有1501.2萬股，占24.37%；董事長田秀華持有1060萬股，占17.21%。田秀臣持田秀華系兄弟關系，通過直接和間接持股控制了世紀東方62.7%的股權。

公司前十大股東中，創投資本亦閃現其中。2010年上半年，田秀華、田秀臣將所持的合計930萬股股份轉讓給蘇州海競信息科技集團、深圳紅嶺創投等法人股東，其中海競信息、紅嶺創投分別受讓300萬股，占總股本的4.87%。交易記錄顯示，這些法人股東的持股成本均為5元/股。2009年度，世紀東方基本每股收益為0.26元，前述轉讓價相當于19倍市盈率。

值得關注的一個現象是，伴隨著高歌猛進的鐵路建設，鐵路信息化投資也漸入佳境，相關受益企業也趁勢叩關資本市場。

去年底登陸創業板的世紀瑞爾，主營鐵路行車安全監控設備，明顯受益于鐵路投資的高速增長，2007至2009年凈利潤年復合增長率達56.6%。此外，新三板另一家籌備創業板IPO的佳訊飛鴻，主營通信領域新技術、新產品，在國內鐵路、軌道交通等領域占據較高的市場份額。2010年上半年，該公司承接了滬寧城際高鐵、朔黃鐵路、漢宜客運專線、合武客運專線等一系列重大項目。

從擴編業務人員到密集走訪高新區券商搶食新三板盛宴

針對新三板業務的券商圈地運動正在全國各大高新園區如火如荼地展開中。

《第一財經日報》近日采訪發現，各主要券商都相繼成立了專門針對代辦股份轉讓系統(新三板)業務的部門或工作小組，新三板業務部也成為最近半年內券商內部擴編最大的部門。券商人士的身影活躍在各地高新技術園區管委會中。

人員擴編綠色通道

截至今年1月27日，國聯證券獲批成為第43家獲得代辦系統主辦業務資格的券商。此外還有多家排在門外的券商正在緊鑼密鼓地籌辦新三板業務，排隊爭取代辦系統的主辦券商資格。

一家“門外”券商，在去年9月份專門從投行部、經紀業務部抽調人員組建了代辦系統部，在公司成為與經紀部、投行部、資管部并列的一級業務部門。

據本報記者了解，更多券商中新三板業務是以工作小組來進行。部分券商的新三板工作小組掛靠在經紀業務部，也有少部分券商是掛靠在投行部下面。無論是一級部門還是工作小組形式，新三板業務在深圳、上海、北京的多家券商中都備受重視。

廣東一家券商人士介紹：“全公司人力指標卡得很緊，領導特批我們這個工作小組要人可以走綠色通道。”在多家券商中，新三板業務部門成為過去半年多里人員擴編最多的部門。據介紹，國信證券新三板業務小組在過去一年里，人員從10多名擴編到20多人。平安證券從無到有，專門組建了十來人的業務小組。

新三板業務日漸受到重視，許多券商的高管遭遇這塊業務的歸屬難題。無論投行部門還是經紀業務部門，都有意攬入這項業務。按照業務流程，新三板公司在掛牌上市前的股改、掛牌等事項主要由券商投行部來輔助完成。等公司掛牌后，作為主辦券商，經紀業務部門要發揮主要作用。

據本報記者了解，除了少數券商該業務獨立或劃入創新業務部外，多數券商將它歸入經紀業務體系。劃歸投行體系的券商有平安證券。平安證券總裁薛榮年對本報記者稱：“新三板業務對應的公司都將成為公司IPO保薦業務的儲備客戶，由投行部對接公司更有利于對客戶持續服務。”

圈地高新園區

薛榮年介紹，春節以后，平安證券新三板業務人員基本上都處于出差狀態，主要跑的園區包括西安高新區、武漢東湖高新區、廣東佛山高新區等。國信證券一位資深投行人士稱，近期在一些主要的高新園區經常能和券商同行碰頭，有時在企業辦公室，有時在高新區管委會。

一位券商投行部總經理介紹，此前在中關村新三板公司掛牌過程中，券商收費一般在50萬元~100萬元之間。此外，作為主辦券商每年還要收取一定年費。對于掛牌企業來說，向券商、會計師事務所、律師事務所等中介的費用普遍在150萬元以內，基本上都能用園區及各級政府部門補貼來支付，企業不用額外支付太多費用。目前其他有意競爭試點資格的高新園區也大多公布了補貼計劃。

在大連市2010年12月發布的《大連高新技術產業園區企業改制上市費用補貼專項資金管理辦法》中顯示，大連高新區對新三板成功掛牌企業獎勵150萬元。而有媒體近日報道稱，武漢東湖高新區也有意借鑒大連政策，將對新三板掛牌企業的獎勵從50萬元提高到150萬元。

華東一家券商資深保薦代表稱，券商內部對于新三板公司掛牌幾十萬元的收入并不是很感興趣，重要的是為主板IPO儲備項目資源。該人士介紹：“不過我們現在發現幫助這些掛牌企業進行定向增發賺到的顧問費是筆好生意，顧問費提成比例能達到募資總額的3%~5%。目前場外資金對于新三板公司很感興趣，只要公司資質不太差，一有定向增發，錢好找。”

據統計，在剛過去的2010年，新三板共計有9家公司完成10次定向增發，總融資額達4.38億元。

“跑步進場”申請主辦券商牌照

今年來，“新三板”主辦券商牌照審批獲得顯著提速，各家券商也在“跑步進場”。

自中信建投2009年4月成為第28家獲得代辦系統主辦券商業務資格的券商以來，在一年多時間里，證券業協會沒有核發任何相關資格。

去年5月份開始，券商資格核發再度開閘。自去年5月份到今年1月27日，共有安信證券、東興證券、國聯證券等15家券商獲得代辦股份系統主辦券商資格，其密集程度前所未見。

截至1月27日，共有43家券商獲得主辦券商資格，其他許多此前從未涉足“新三板”業務的公司也紛紛成立專門的工作小組，籌備申請主辦券商資格。(第一財經日報)

新三板擴容在即 44家券商爭搶先機

增加經紀業務收入、發揮承銷+保薦優勢、引進做市商制度

-本報記者潘俠

新三板將擴容無疑是讓券商振奮的消息。

在過去的2010年，主管部門密集調研，監管高層頻頻發話，券商在各地高新區跑馬圈地使“新三板”試點擴容醞釀達到高潮。而作為今年中國資本市場改革發展重點工作之一，目前中國各地高新園區都在積極爭取進入首批“新三板”擴大試點名單。

面對新的利潤增長點，44家已經獲得牌照券商紛紛備戰，以圖分一杯羹。

44家券商獲牌照

據悉，未來新三板發行擬采取“注冊制”，其操作將沿襲中關村代辦股份報價轉讓系統所實施的備案制做法，即由地方政府對擬掛牌企業進行資格審查，由主辦券商進行盡職調查和推薦，中國證券業協會實施自律性管理，經由證監會有關部門備案后即可發行，企業在新三板掛牌之后到實施IPO期間，將由主辦券商實施終身保薦。

據記者了解，目前，各家從來不涉足三板市場業務的券商都紛紛成立了場外市場交易部，三板做市商和保薦業務觸發了券商新一輪爭奪。通過中國證券業協會的公告也不難看出，各家券商積極申請主辦券商牌照，主辦券商的審批速度也明顯加快。

資料顯示，自中信建投2009年4月成為第28家獲得代辦系統主辦券商業務資格的券商以來，在一年多時間里，證券業協會沒有核發任何相關資格。但從去年5月份開始，券商資格核發再度開閘，被授予資格的券商明顯增多。

截至到目前，共有44家券商獲得代辦系統主辦券商業務資格。

根據相關規定，證券公司從事非上市公司股份報價轉讓業務的條件為：最近年度凈資產不低于8億元，凈資本不低于5億元，且營業部不少于15家。這一條件并不算苛刻，根據中國證券業協會公布的106家券商財務數據，符合上述標準的券商有85-90家。

分析人士認為，證券業協會放行券商入場三板市場的加速趨勢，也意味著新三板擴容漸行漸近。

資深人士預期，實施新的試點方案后，新三板市場有望體現出下述四方面特點，一是企業規模遠遠高于主板和創業板市場；二是掛牌更加快捷，掛牌流程、手續簡便；三是融資手段更加多樣化更加靈活，能夠實現“按需融資、小步快跑”；四是有良好的交易退出機制，在目前已有協議交易、集中競價的基礎上，進一步引入做市商交易模式等更為有效的方式，市場資源配置能力將進一步提升。

增發兇猛

“新三板”作為一個新生事物，仍然處于摸著石頭過河的起步階段。2009年7月6日中國證監會出臺了《證券公司代辦股份轉讓系統中關村科技園區非上市股份有限公司股份報價轉讓試點辦法(暫行)》，明確提出新三板將完善試點功能、研究建立轉版機制以及引入做市商等多種交易制度等。

2006年1月，中關村科技園區非上市股份有限公司股份報價轉讓系統(即“新三板”)正式推出，是國內證交所主板、中小板及創業板市場的補充。

2006年10月25日，中科軟和北京時代正式公告定向增資，這標志著新三板融資大門正式打開。之后，新三板的定向增發大約每年放行1-2家。

2009年底，管理層總結了試點期間的做法，確定三項定向增發原則：新老股東雙贏、增資數額根據公司發展需要確定和券商把關，宣告新三板定向增資制度日漸明朗。

同時，創業板的推出也催生了新三板企業的上市預期。隨后，2010年，與創業板發行“三高”的火爆局面相呼應的是，新三板定向增發迎來井噴。

中國證券業協會數據顯示，2006年至2009年底，參與新三板定向增發的機構為28家。而據不完全統計，僅2010年，參與新三板公司定向增發的機構就超過30家。去年，新三板共計有9家公司完成10次定向增發，總融資額達4.38億元。

其中，聯飛翔更更是一年之內兩度融資，創了新三板公司定向增發發行市盈率的最高紀錄。去年年初，該公司融資3340萬元，增發價每股3.2元，市盈率22.86倍；半年后其再次定向增發，增發價已達每股5.5元，市盈率39倍。這或許都比不上任何一家A股公司的再融資數額，但已經創出三板定向增發試點開閘以來的新高。

據統計，2006-2009年，新三板四年間總共只有7家公司完成8次定向增發，總融資額3.45億元，不及2010年一年的融資數額。

但以主板常用的市盈率指標來看，新三板公司的增發還是在水漲船高。

券商業績新亮點

新三板欲擴容對券商的好處是不言而喻的。

資料顯示，“新三板”引入做市商制度，規定企業在新三板掛牌之后到實施IPO期間，將由主辦券商實施終身保薦。這對券商而言就不僅僅是一次性的保薦承銷費用，而是一項長期收入來源，利潤比較可觀。所謂做市商制度，就是指證券交易的買價和賣價均 (或主要)由做市商連續報出，買賣雙方的委托不直接配對成交，而是從做市商手中買進或賣出。做市商通過這種不斷買賣可以賺取差價，并維護市場的流動性。比照美國的經驗，做市商業務的利潤一般占券商全部業務利潤的40%至60%。

據業內人士介紹，新三板業務不像券商主營的投行業務，盈利波動比較大，賺一年賠兩年。相比之下，新三板業務具有穩定的盈利能力。

據了解，目前新三板業務占壟斷地位的是申銀萬國，申銀萬國代辦股份轉讓部總經理張云峰在較早前接受媒體采訪時表示，自“新三板”業務自起步以來，已連續幾年為公司貢獻利潤，每年稅前凈利潤達到300-400萬元，融資成功率為100%，正成為公司未來利潤的穩定增長點。

此外，此前有消息稱，除了擴大園區試點外，新三板還將對普通投資者擴容，具備業務資格的券商可從中分得一杯羹。同時，券商在擔任做市商時也可獲得一定的收益，還能夠通過發掘有潛力的企業，最大限度地發揮券商“承銷+保薦”模式的優勢。

“新三板市場的擴容和場外市場建設的啟動，必將吸引更多投資者、帶來更活躍的交易，其融資功能也將得到更好發揮。”張云峰表示，這是投行和經紀業務發展的新契機之一。

有分析師表示，“新三板”雖然不能夠很快為券商帶來豐厚收益，但會成為未來新業務的一個亮點。而新三板企業經歷過一番券商輔導“改造”，對于機構投資者來說，這類企業比普通企業的上市預期肯定要高，高回報與早退出的預期也就相應較高。(證券日報)

新三板擴容準備就緒轉板還需細思量

《第一財經日報》記者日前從業內了解到，“新三板”擴大試點方案目前還沒有具體的推出時間表，但有關準備工作已經基本就緒。與方案同步出臺的可能還有“新三板”的做市商制度和投資者適當性管理制度等內容，但此前有關向中小板和創業板“轉板”的討論并沒有落實為具體的政策。

“新三板”是作為多層次資本市場的基礎——場外交易市場來發展的。為落實《國家中長期科學和技術發展規劃綱要(2006~2020)》關于推動高新技術企業股份轉讓的要求，支持國家高新區發展，國家科技部和中國證監會于2006年推出了針對國家高新區非上市高技術企業的股份報價轉讓系統，并首先在中關村科技園區進行試點，也就是“新三板市場”。

中關村股份報價轉讓系統建立了一條新型的股份轉讓通道，使國家級高新區內非上市的高技術企業可以更加有效的吸收風險資本。截至目前，掛牌企業已達到76家，一批企業通過該系統已實現了股份轉讓或私募融資。有世紀瑞爾等三家掛牌企業還通過IPO的方式在深圳證券交易所的創業板上市。

各地高新園區競爭激烈

中關村科技園區的成功使得各地爭相加入“新三板”擴大試點的競爭。青島市發展改革委去年5月曾在一份公開文件中稱，各主要高新區所在城市的試點爭取工作已全面展開且競爭激烈。

這份文件還顯示，雖然試點工作還沒有出臺具體的標準，但從國家有關主管部門獲得的信息分析，“入圍”的關鍵因素包括：高新區綜合排名、園區符合申報條件企業總數量、已開展或完成股份制改造的企業數量、已獲得主辦券商推薦掛牌的企業數量等。

該市為了提高轄區內高新技術企業參與新三板掛牌試點的積極性，制定了多項支持政策。除了在掛牌費用方面給予現金補貼和獎勵之外，還將在企業用地、政策性資金支持和財稅方面予以支持。

記者匯總各地資料發現，南京、成都等經濟發達的省會城市均出臺了類似的優惠和支持政策，并且明確提出力爭第一批進入擴大試點名單。

去年年底，國家級高新園區已經從50余家增加到目前的近70家，除了直轄市、發達地區省會城市和計劃單列市以外，一些普通地級市和西部地區的省會城市也擁有了國家級高新技術園區。這一改變一定程度上增加了“新三板”擴大試點的競爭。

“新三板”市場已經確定作為多層次資本市場的組成部分，并將建成一個覆蓋全國的場外交易市場。但從中關村一個試點到覆蓋全國勢必需要走一個過程，在這個過程中“先走一步”也就成了一種行政資源。因此擴大試點方案也需要統籌兼顧，平衡各地區的發展需要。

轉板制度暫不成熟

對于“新三板”擴容感興趣的不僅僅是各地高新園區，更有嗅覺敏銳的資本。“新三板”掛牌企業世紀瑞爾成功在創業板掛牌上市前，曾有個人投資者以低價通過中關村代辦股份轉讓系統購入該公司股份，實現兩個市場的完美“套利”，這一案例提供了無限想象空間。

但是世紀瑞爾實際上還是走了完整的券商保薦和審批上市的過程，從“新三板”到中小板和創業板的轉板目前仍存在爭議。

有學者認為，中小板和創業板面對的是公眾投資者，在我國現階段仍是實行實質性審批，而“新三板”實行的是向證券業協會報備，二者之間尚不具備轉板的條件。

“我認為現在不可能允許(轉板)，否則會打亂現有審批制度。雖然報備制度或許是將來的趨勢，但不可能這么快延伸到需要嚴格審批的主板和創業板。”深圳一位保薦代表人對記者說。

在美國市場，場外市場(OTCBB)掛牌公司可以向納斯達克主板或紐交所轉板，但前提條件是公司滿足發行在外股本規模、股價、流動性等要求，這些要求事實上已經與IPO非常接近。與國內不同的是，美國市場無論是直接IPO還是轉板，都不需要進行實質性審批，這使得轉板成為有規則可循的市場行為。

對于中國市場而言，可取的辦法可能是先建立和完善各個層次的市場，再打通市場之間的聯系。即使暫時沒有轉板制度，覆蓋全國的、統一監管的場外市場將有利于提高非上市股份公司的治理水平，便利融資和股份流轉，為更高層次的市場培育充足的上市資源。(第一財經日報)

張江或首批試點“新三板”擴容

“新三板”擴容在即，概念股漲勢凌厲

早報記者忻尚倫

2011年上海市國際金融中心建設工作推進小組工作會議上傳出，上海將推動張江高新產業開發區“一區六園”進入“新三板(即代辦股份轉讓系統)”擴容首批試點。而有望成為首批擴容的幾家國家級高新園區都在紛紛推出支持政策，其中一家中西部園區給予掛牌企業的一次性資助高達200萬元。

“新三板”市場特指中關村科技園區非上市股份有限公司進入代辦股份系統進行轉讓試點，隨著“新三板”擴容呼聲提高，可能會擴展到全國范圍內的國家級高新技術園區企業。

根據監管機構之前的安排，“新三板”擴容方案的推出正進入倒計時階段。

補貼資金“看漲”

上海國際金融中心建設今年的重點工作之一，就是推進張江高新產業開發區“一區六園”的非上市公司進入“新三板”進行股份轉讓工作。

所謂“一區六園”，是指張江高科技園區、漕河涇新興技術開發區、金橋現代科技園、上海大學科技園、中國紡織國際科技產業城、嘉定民營科技密集區，簡稱“一區六園”。

目前，安達信息安全、華嶺集成電路和軟件園信息技術，三家公司已經與主辦券商簽訂協議，成為張江高新區內首批掛牌的儲備項目。

根據“上海張江高新區企業進入代辦股份轉讓系統進行股份報價轉讓試點的支持政策”，將分別對張江高新產業區內企業的改制和上市進行補助改制相關費用給予不超過30萬元的一次性補助；如進入“新三板”掛牌的，每家企業按實際發生費用，最高支持50萬元。上海市政府和浦東新區政府提供二級資金支持。

而隨著“新三板”擴容腳步聲的臨近，全國范圍內高新區的補貼政策水漲船高。“中西部的一個高新園區，給予園區內企業改制和掛牌的最高補貼金額達到了200萬元。”上海一主辦券商人士告訴記者，而深圳高新區給予的一次性補貼最高也達到了150萬元。

有意思的是，幾家主版券商都告訴早報記者，上海“一區六園”內的企業對在“新三板”掛牌的積極性并不十分高，“反而是北京、深圳，中西部的重慶、長沙、濟南，還有東北地區幾家高新園區內企業的熱情比較高漲。”該主辦券商負責人說道，掛牌儲備企業種類很多，IT類比較集中。

“新三板”擴容位于證監會今年幾項重點任務之首。雖然業內都將方案推出的時間點指向今年“兩會”前后，但監管機構至今尚未對推出的時間點作出過明確表態。

掘金“新三板”

在昨日大盤深度回調的背景下，作為“新三板”概念股的中關村(000931)在上周連續三個漲停之后，昨日又逆勢上漲3.25%。而具有“新三板”園區概念的張江高科(600895)近日升勢凌厲，在近8個交易日內股價上漲了26%。截至目前為止，已有40多個園區提出申請，爭取成為首批擴容園區。

已在“新三板”掛牌的77家公司中，中信建投建議可重點關注28家公司，包括中科軟(430002)、北京時代(430003)、紫光華宇(430008)、華環電子(430009)等，因這些公司擁有自然科學技術資源以及實際控制人擁有社會關系等資源。

“另外，可以看看有PE界名人投資的公司。”上述主辦券商說道。在“新三板”的投資企業中，“出鏡率”最高的一家公司名為上海天一投資咨詢發展有限公司(簡稱上海天一)。上海天一的法人劉龍九為“證券業大佬”闞治東多年的老友和合作伙伴。而劉龍九本人也曾是中國證券市場風云人物，其曾任申銀萬國證券江蘇管理總部、浙江管理總部的總經理。截至目前，上海天一投資的“新三板”企業有5家。

據介紹，“新三板”擴容后，個人投資者有望能入市投資，只是個人投資者入市門檻目前尚未最終確定。根據之前下發的征求意見稿，個人投資者的準入門檻為“股齡2年，自有資金50萬元”。

(東方早報)

新三板個人投資門檻或定“2年股齡50萬資金”

非上市公眾公司監管制度亦將破題

⊙中國證券網記者于羽

隨著場外市場建設的加速推進，新三板市場也將向個人投資者重開大門。

記者從有關渠道獲悉，新三板擴園擬引入個人投資者，并對其實施適當性管理，門檻可能借鑒創業板、股指期貨合格投資者的標準，考慮參照“2年股齡，50萬資金”擬定。隨著試點范圍擴大及個人投資者的引入，非上市公眾公司如何監督管理亦將破題。

據了解，代辦系統試點范圍擴大的籌備工作目前已基本就緒。根據討論中的試點實施方案，新三板擴園擬同步引入做市商制度，并重新對個人投資者開放。

在擬引入的傳統做市商模式下，獲得做市資格的主辦券商將向市場提供雙向報價，投資者根據報價選擇是否與做市商成交，投資者委托不直接配對成交，報價最小單位也將被拆分為1千股/手。

“新三板市場掛牌企業規模小、經營風險較大、信披相對不完善，個人投資者進場交易存在對市場潛在風險認識不足、對掛牌公司不了解的可能性，因此應對投資者資質進行管理。”某主辦券商新三板業務負責人表示。

記者獲悉，重啟個人投資大門后，新三板市場將對個人投資者實施適當性管理，在標準上，可能會借鑒創業板、股指期貨的合格投資者標準，參照“股齡不低于2年，資金不少于50萬元”擬定。

但由于試點時期新三板鮮見問題企業，二級市場投資及定向增資虧損案例也十分少見，業內對是否應將投資者門檻定的這么高仍存爭議，截至目前這一標準并未最終敲定。

2006年中關村初期允許個人投資者進場交易，但受限于最小報價單位為3萬股/手，能參與交易的個人投資者數量較少，市場交投活躍度也一直較低。2009年6月，中國證券業協會組織修改試點辦法，個人投資者投資新三板的大門暫被關閉，但當時證監會有關負責人曾表示，個人投資者進入新三板市場的口子“并未封死”，適當時候還將考慮重新引入個人投資者。

隨著試點范圍擴大及個人投資者的引入，諸多新三板掛牌公司可能面臨股東總數超過200人的問題。記者獲悉，為解決非上市公眾公司的監督管理問題，監管部門正著手建立非上市公眾公司監督管理制度，擬研究出臺非上市公眾公司監管辦法，填補這一可能出現的“政策真空”。

新三板擴容將“水到渠成” 各大高新區正“秣馬厲兵”

據證監會權威人士表示，中關村股份代辦系統(新三板)試點以來，經過實踐，探索了資本市場服務于國家高新技術產業建設、服務于非上市股份公司股份轉讓和企業發展的新途徑，建立了一系列基本制度規范，探索了場外市場建設的寶貴經驗，主辦券商也探索出一套較成熟的業務模式，目前已經具備擴大試點范圍的基本條件。各地的高新園區準備的情況又如何呢？為此，我們將陸續推出各地高新園區的采訪報道。

⊙中國證券網記者王屹唐真龍 ○編輯全澤源

據消息人士向本報記者透露，關于新三板的擴容方案已上報到國務院，目前正在相關部委征求意見，預期今年兩會后將推出。

權威人士告訴記者，新三板的擴容籌備工作在去年底就已基本完成，目前各方條件均已比較成熟。另有主辦券商人士預計兩會后正式推出的可能性非常大。按照正常的工作進度，關于新三板的企業掛牌規則、信息披露規則、交易制度、結算規則、合格投資者管理辦法等一系列制度建設有望在今年上半年基本成型，各園區開始正式上報擬掛牌企業的申報材料，如果進展順利，最快三季度首批擴容企業將正式登陸新三板市場。

據了解，擴容后的新三板市場將與目前的中關村代辦股份轉讓系統有所不同，“將更接近于現有的滬深交易所市場”。連續競價交易、T+1結算制度、漲跌停板制度等成熟的交易規則都有望被借鑒引用，而做市商制度、投資者準入資質等新三板特有的制度也會同步引入。

“在此次新三板擴容的過程中將推出配套改革。”西南證券場外交易市場部總經理周到向本報記者表示。據他的了解，目前已經可以明確的改革措施包括：首先，引入做市商制度，不過在引入做市商制度之后，并不是所有的交易都要通過做市商交易，直接交易依然存在，做市商交易并不是唯一的交易方式。其次，交易規則也將所有改變，包括在交易數量上由目前每筆最低3萬股降至1000股。此外，在擴容過程中還將開放個人投資者參與新三板市場交易。而新三板擴容之后也將放開股東人數不能超過200人的限制。

周到還表示，從長遠看，在擴容到了一定程度之后，還將建立轉板機制，目前新三板掛牌的公司只有幾十家，而隨著新三板的擴容，掛牌公司數量的迅速增加將會催生建立轉板機制的需求。不過，另據權威人士分析，轉板機制是個大的系統工程，今年暫不可能推出。

新三板的擴容，將有力拓寬中國企業融資渠道，并完善我國多層次資本市場體系。有業內資深專家認為，資本市場作為市場經濟的一個重要組成部分，在成熟國家已經形成了多層次的結構體系。其中一個重要層次就是場外交易市場(OTC)，她主要是幫助處于初創階段中后期和成長階段初期的中小企業解決資本金籌集、股權流轉等問題，場外交易市場構成了資本市場金字塔的底座部分。

以美國為代表的西方國家，其資本市場是按照先場外后場內的逐步演進過程發展的。我國資本市場是在學習借鑒的基礎上，直接開始了交易所市場的建設。這樣的好處是規則先行、起點高、發展快和規范性相對較好。

但是單一的交易所市場也暴露出市場功能發揮不足的缺陷。一是市場容量無法滿足經濟發展需求。二是上市條件無法滿足不同發展階段企業的融資需求。三是不能滿足不同區域的直接融資需求。有數據顯示，近20年來滬、深交易所只接納了2000多家上市公司。而我國目前僅股份制企業就有13萬多家，絕大部分被擋在了資本市場的大門外。

據悉，全國目前共有70個國家級高新區，上海、蘇州、成都、西安、重慶、廣州、武漢等地的高科技園區都在積極準備對接新三板市場。本報記者采訪的多個大型高新園區相關負責人均稱“已萬事俱備，只待東風”。

上海力推張江高新園區入圍“新三板”

⊙中國證券網記者唐真龍李銳 ○編輯全澤源

作為今年資本市場改革發展重點的工作之一，場外市場建設已經被提上議事日程。記者從日前召開的“2011年上海市國際金融中心建設工作推進小組工作會議”獲悉，作為今年上海市完善金融市場體系的重要舉措，上海市今年將重點推進張江高新產業開發區非上市公司進入代辦股份轉讓系統(新三板)進行股份轉讓工作。

有關新三板擴容的事宜從去年起就已經開始見諸報端，有關部門從去年起已經研究將中關村園區代辦股份轉讓試點擴大到其他具備條件的國家高新技術產業開發區內的未上市高新技術企業。此消息一出，國內84家高新技術產業開發區中有40多家均提出爭取成為首批擴容園區的目標。而在這些園區之中，上海的張江高新產業開發區呼聲尤甚。上海市政府相關人士表示，目前張江高新產業開發區非上市公司進入代辦股份轉讓系統進行股份轉讓試點的準備工作穩步推進。業內人士認為，在40多家擴容園區中，包括張江高科、武漢東湖高新、蘇州高新、成都高新等四家園區最有希望進入首批擴容名單。

“北有中關村，南有張江園”。隨著新三板擴容的輿論在市場上愈炒愈熱，以張江高科為代表的一批帶有高新區概念的股票近期在二級市場上走勢凌厲。

“相較于其他的一些高新區，張江高科在理念上似乎與新三板更為接近一些。”有業內人士分析說，首先，依托張江高科技園區，公司參股多家優質高科技中小企業，通過“一體兩翼產業互動式”發展戰略全方位融入園區6000家高科技企業，成就高端價值鏈，創投業務已經具備一定的規模優勢；其次，張江高科的主業完全是與園區發展緊密相關的房地產開發經營和股權投資，公司通過浩成創投、漢世紀基金、產業投資基金等平臺積極開展創投業務，以投資回報為目選取的優質企業已經開始陸續進入回報期。

事實上，對于園區中小型科技企業如何成功進入國家科技企業融資試點平臺，張江早在去年就已經出臺了相關的激勵辦法。據了解，在園區頒布的《張江高科技園區支持科技企業融資實施辦法》中明確表明，園區企業如進入代辦股份轉讓系統平臺(新三板)、聯交所產權交易轉讓平臺或OTC柜臺交易系統平臺三類其中之一，就可申請資助，而涉及的資助資金將在張江園區專項中安排，用于支持注冊并稅收戶管在張江園區(包括康橋和國際醫學園區)、符合張江高科技園區產業發展導向企業進入各類融資試點平臺過程中發生的相關費用。張江高科技產業開發區將選擇一批科技企業作為進入“代辦股份轉讓系統”后備企業，該融資辦法無疑將吸引一批企業的關注，而張江也將借此機會進一步了解區內企業擬上市情況。除了此次出臺相關支持細則外，張江還以成立或參與到設立相關機構等方式增加區內上市儲備，包括建立張江產權中心，定期舉辦“新三板”改制、上市情輔導等系列活動，為高新技術企業提供股權融資平臺等。

面對園區日益完善的投融資服務體系，企業對上市的熱情也愈發被激勵起來，銀晨、億凱、克硫環保等9家擬上市企業已經表現出極大的興趣。他們表示，目前張江為協助企業改制上市的服務越來越全面，相關優惠補貼政策也很吸引人，條件在逐步成熟。據悉，園區各類孵化器已經孵化出200余家新興企業，而隨著申報的深入，有望加快企業改制上市步伐。

政府資源+市場運作成都高新區備戰“新三板”

⊙中國證券網記者田立民 ○編輯全澤源

作為今年資本市場改革發展重點工作之一，場外市場建設目前正進入加速推進期，全國各地高新園區都積極爭取進入首批“新三板”擴大試點名單。

成都高新區管委會有關人士接受本報記者采訪表示，成都高新區近年來一直不斷完善科技金融服務體系的建設，逐步形成了轄區企業與多層次資本市場的對接機制。針對“新三板”擴大試點，成都高新區在企業改制、培訓、中介機構及戰略投資者引入、政策鼓勵等方面已做了大量工作，無論是企業資源儲備還是中介機構服務，成都高新區對于 “新三板”擴容試點，都已做好了充分準備。

成都高新區是四川省和成都市高新技術企業的主要聚集地，已有上市公司21家，約占成都市的一半，整個四川省的1/4。在科技部2010年公布的國家高新區評價結果中，成都高新區綜合排名位列全國55個國家高新區的第四位，其中可持續發展能力排名全國第二。經過多年的培育發展，目前成都高新區已形成電子信息、生物醫藥和精密機械制造三大主導產業，以及集成電路、軟件及服務外包、光電顯示、電子終端制造、生物醫藥和精密機械制通信等優勢產業集群。2010年公成都高新區實現產業增加值534.7億元，同比增長25.1%；財政總收入155.5億元，同比增長40%。

事實上，成都高新區自2007年以來就一直在爭取進入“新三板”擴容的試點，并積極進行企業資源培養。目前已經鎖定了園區逾100家企業重點培養，并多次舉辦企業股份制改造及代辦股份轉讓系統掛牌上市培訓，其中，50余家企業進入了后備行列，30家企業擬上“新三板”，一大批企業正加快改制上市進程中，上市后備資源非常豐富。同時，成都高新區聯手券商把爭取“新三板”擴大試點推進到了實質性操作階段，成都高新區管委會已與申銀萬國證券、國泰君安證券、西部證券、廣發證券、上海證券等多家券商簽訂了《戰略合作框架協議》。根據協議約定，雙方將就園區科技企業股份制改造、重組、兼并和在“新三板”掛牌及轉板發行上市，引進國內外戰略投資者等方面展開密切合作。

據介紹，為鼓勵園區企業改制上市進入“新三板”，成都高新區對在股份轉讓報價系統成功掛牌的企業將分階段給予補貼資金。目前成都高新區30家擬申報“新三板”的企業中，成都貝瑞光電科技股份有限公司、成都安可信電子有限公司、成都鵬業軟件股份有限公司等多家企業已具備“新三板”申報條件；成都潤興消毒藥業公司、成都明廣市政道路實施有限公司等13家企業已與券商等中介機構簽約，正在進行改制。

成都高新區管委會有關人士指出，不斷完善的政府資源與市場運作高度結合的科技金融服務體系，是成都高新區推動轄區企業加快發展，實現與多層次資本市場對接的基礎，也是保證未來“新三板”健康發展的基礎。

據介紹，成都高新區在實踐中已形成了針對不同類別企業不同成長階段的科技金融服務體系，包括強化政府融資平臺建設，探索多種新型的債權融資模式，緩解企業債權融資需求；以優惠政策鼓勵創業投資發展，創新股權融資模式；對接多層次資本市場，建立企業改制上市工作聯動協作機制等等。截至目前，成都高新區已先后吸引凱雷資本、深創投、美國黃石基金、德同資本等20余家投資機構入駐，近兩年幫助區內企業獲得風險投資超過30億元。同時，積極推動政府資金為引導、民間資本為主體的多元化投融資體系，成都高新區與成都市政府、中國進出口銀行共同發起設立總規模15億元的銀科創業投資引導基金，目前已正式設立7家子基金，募集28.6億元資金規模投入運營。

重慶多方創新對接“新三板”擴容

⊙中國證券網記者王屹 ○編輯全澤源

“加快發展多層次的資本市場，適時將重慶納入全國場外交易市場體系”，這是國務院2009年3號文對重慶的要求。在此指引下，2009年底，重慶股份轉讓中心正式成立。記者日前了解到，截至2010年底，該中心已完成股權登記托管的股份公司共計93 家，托管股本100.4億股，股東4.3萬戶；同時還有10家公司正式掛牌，交易量678.8萬股，交易金額近2000萬元。一系列轉讓相關制度已基本成型，為對接“新三板”的擴容奠定了堅實的基礎。

按照“市場分層、責任分擔、風險分散”的三分原則，重慶股份轉讓中心從成立之初便進行了一系列組織、制度上的設計創新，并積極開展與全國新三板擴大試點的對接。據該中心有關負責人介紹，首先在理念上，堅持全國一盤棋的思路，維護證監會的統一監管，妥善處理集中與分散的關系。對接證監會統一的制度設計，從而解決規則不統一容易引發混亂和風險的問題。

其次在組織架構上，通過股份中心這個市級平臺，可以從上市路徑、資源培育、日常監管、風險處置等多環節全面實現與全國市場的對接，更好地發揮地方政府的作用。

第四在方法上，按國務院批復證監會多層次資本市場建設綱要路徑，穩步推進，以代辦股份轉讓系統擴大試點為契機，先行先試，探索全國市場與區域市場的互聯互通。

這位負責人還強調，重慶股份轉讓中心在制度上的創新將極大地區別于全國其他高新園區的做法。圍繞加強監管、化解風險、資源培育等方面，重慶提出了對接全國新三板的創新思路，這些制度設計獲得了積極評價。

此外，重慶還出臺了一系列配套政策，建立了與高新園區的合作機制，并加強與證監會的溝通，以加快掛牌企業的推進進度。據悉，根據在高新園區篩選出的幾十家企業，重慶股份轉讓中心逐家進行宣講，并組織證券公司、會計師、律師事務所進駐企業輔導推薦，協助企業解決掛牌籌備過程中的各種難題。

依托股份轉讓中心，重慶已初步形成企業“入庫——改制——登記托管——區域市場掛牌——全國市場掛牌——上市”的市場化資源培育機制。自10家企業在去年先后掛牌以來，股份中心作為上市資源培育平臺的作用開始初步顯現。截至目前，重慶股份轉讓中心重點推動的企業有20多家，部分企業已與券商簽訂了改制掛牌協議，券商也已進駐企業開展盡職調查、輔導改制工作。重慶對今年全國“新三板”擴容的目標是，一旦開始申報工作，確保能有10余家企業報送到證監會進行審核。

場外市場建設提速新三板擴園引而待發

-“2011資本市場重點工作聚焦” 之一

編者按：在2011年度全國證券期貨監管工作會議上，證監會主席尚福林從八個方面對重點工作作出部署，為今年我國資本市場改革發展繪出了清晰的脈絡。即日起，本報推出系列報道——“2011資本市場重點工作聚焦”，為您深入解析市場改革發展的規劃和動向。

⊙中國證券網記者馬婧妤

作為2011年資本市場改革發展重點工作之一，場外市場建設目前已進入加速推進期，試點實施方案、做市商制度指引等一系列相關規則已形成初稿，高新園區試點范圍擴大引而待發，以中關村代辦系統為基礎的場外市場建設路徑正逐步明晰。

權威人士表示，代辦系統5年試點取得了可喜成績，為場外市場建設提供了寶貴經驗，目前從制度安排、規則設計、技術環節準備、高新園區籌備等情況看，均已具備擴大試點的條件。資深從業者指出，未來新三板市場可能呈現出規模大、掛牌便捷、融資手段靈活、退出機制良好等四大特點，我國多層次資本市場體系也將隨新三板建設的推進而更趨完善。

代辦試點成效顯著擴大條件具備

中關村代辦股份轉讓試點于2006年1月獲國務院批準啟動，2009年6月中國證券業協會從投資者適當性、公司掛牌條件、轉讓結算制度、信息披露制度、股份限售制度等五方面對原試點辦法進行了調整。

權威人士日前向記者表示，代辦系統試點以來，總體運行平穩有序，基本實現了預期目標。經過實踐，探索了資本市場服務于國家高新技術產業建設、服務于非上市股份公司股份轉讓和企業發展的新途徑，建立了一系列基本制度規范，探索了場外市場建設的寶貴經驗，主辦券商也探索出一套較成熟的業務模式，目前已經具備擴大試點范圍的基本條件。

申銀萬國證券公司代辦股份轉讓總部總經理張云峰對此進一步分析表示，至少已有四方面因素支撐中關村試點范圍擴大。

一是新三板市場風險可控，從試點初期到目前，二級市場投資者虧損比例很低，機構參與定向增發虧損比例也很低，新三板市場投資者專業性較強，可以實現買者自負；二是掛牌企業絕大多數處于快速成長期，2009年新三板公司凈利潤整體同比增長39%，2010年上半年69家掛牌公司凈利潤同比增長75%；三是其他國家級高新園區準備充分，主辦券商從2007年開始接觸其他園區企業，無論從儲備資源還是中介機構準備情況看，都已比較充分；四是代辦系統一系列制度行之有效，雖然已公布的新三板制度規則數量并不多，但大部分已形成框架或初稿，正在研究并進一步完善。

來自中關村管委會的統計數據顯示，截至去年11月底，共有119家企業參與代辦股份轉讓系統試點，其中已掛牌企業76家，涵蓋軟件、生物制藥、新材料、文化傳媒等新興行業；20家掛牌公司進行了24次的定向增發股份，融資11.73億元，平均市盈率20倍。

試點實施方案擬定或現四大特點

證監會有關負責人在1月召開的“2011年度全國證券期貨監管工作會議”上部署工作要點時明確指出，將“加快建設多層次資本市場體系，擴大直接融資。抓緊啟動中關村試點范圍擴大工作，加快建設統一監管的全國性場外市場。”上部署工作要

據了解，推進場外市場建設的思路已基本確定，中關村試點擴大的實施方案也已擬定，但尚未形成最終定稿。

消息人士透露，證監會統一監管下的場外市場建設將以新三板為基礎，試點范圍分批次擴展至其他符合條件的國家級高新技術開發區企業，企業掛牌將沿用新三板做法采取注冊制，擴園同時引入做市商制度，同時取消代辦系統原有最低交易單位為三萬股/手的規定，最小報價單位拆分為1000股/手，合格個人投資者也將被允許重新進入新三板投資。

“雖然下一個階段新三板市場將向個人投資者開放，但由于掛牌公司多處于初創期，存在一定投資風險，采用投資者適當性管理制度，從交易經驗、資金量等方面設定一定門檻十分必要。”西部證券新三板業務負責人程曉明表示。他同時提到，做市商制度的同步引入將有利于新三板市場形成更加科學、合理的估值體系，同時適當增加市場流動性。

張云峰介紹，目前其他國家級高新園區擬赴新三板市場掛牌的企業中，IT行業的企業較多，制藥、新材料、新能源等符合“兩高六新”特點的戰略型新興產業企業占比比較大。

“新三板作為多層次資本市場的基礎，其建設加速推進不僅能為作為高新區主力的高科技企業提供良好的融資支持，也能為其改制、實現規范化經營搭好平臺。”程曉明說。

新三板市場每年是否可以掛牌1000家公司

證券日報侯捷寧

專訪西部證券股份有限公司代辦股份轉讓部總經理程曉明

“新三板市場的園區擴容、交易制度改革已經是大勢所趨，新三板市場建設似乎就要大功告成，作為新三板市場的從業者，我們對一個很重要的問題感覺還沒有明確的預期，這個問題如果解決得不好，將會使新三板的功能難以充分發揮。”西部證券股份有限公司代辦股份轉讓部總經理程曉明接受《證券日報》記者采訪時表示，目前他所關注的重點是新三板市場公司掛牌的節奏、新三板市場的容量問題。

程曉明認為，從目前的情況看，國家級高新區已經有84家，很快就可能達到100家甚至更多，如果新三板市場每年掛牌300家，攤到每個園區平均不過3家，這樣一個數量級別顯然是難以滿足需求的。

因為按其他板塊的上市節奏推算，新三板擴容后第一年很可能在300家左右，這個節奏應該說也是比較適中的。“我們關心的是以后能否逐年加快節奏，爭取達到每年掛牌1000家，當市場容量達到10000家后，每年掛牌1000家，同時每年淘汰或轉板1000家。”程曉明說。

他表示，如果掛牌節奏太慢，那么，新三板的掛牌實際門檻就不可能真正降下來。所謂水漲船高，這樣建設新三板的初衷就難以完全實現。節奏慢將難以及時滿足企業上市需求；節奏慢會扼殺潛力股，造成企業上市意識弱。因為企業成長是有時間的，不能等，而目前上市需要2—3年以上；節奏慢將使門檻下不來，因為節奏決定上市實際門檻。

如果每年掛牌1000家，如何保證掛牌公司的質量?

程曉明認為，這里要做一個深入的分析。所謂保證掛牌公司的質量，其目的、判斷標準只有一個，就是中小投資者的利益是否得到充分保障，具體就是中小投資者的收益率是否合理，在公司業績、利潤、分紅能力一定的情況下，決定其收益率的另一個因素就是投資成本，即中小投資者從二級市場交易購買、從一級市場認購公司新發行股票的價格，所以，保護中小投資者的利益，關鍵就是讓他們以合適的價格購買股票。

保證掛牌公司質量的目的就是提高掛牌公司的利潤、分紅水平，但決定投資者收益率的不僅僅是分紅水平，還包括投資成本、股票價格。因此，保護投資者利益應該是雙管齊下。如果新三板市場掛牌公司的交易價格、融資價格與其利潤水平相匹配，投資者的利益不就得到保護了嗎?

由于新三板公司幾乎都是創新型公司，要在掛牌前完全將企業把握準確是難以做到的，如果過于強調掛牌環節的把關，其結果是固然有可能提高掛牌公司的質量，但是如果同時考慮到因此而將大量有發展潛力的創新公司拒之門外而造成的損失，程曉明認為是弊遠遠大于利！

“這絕對不是說掛牌環節的把關不重要，我只是認為新三板的定位決定我們不能過于苛求每一家掛牌都要成功。至于掛牌后發現確實不適合掛牌，對這些公司及時予以退市就可以了。” 程曉明強調，我們不必因為擔心掛牌節奏“太快”難以保證掛牌公司質量而過于煩惱。

創投私募圍獵“新三板”公司

忻尚倫東方早報

“新三板”擴容方案或“兩會”前公布已掛牌公司上演增資潮

2011年伊始，“新三板”(即中關村(000931)股份報價轉讓系統)市場就出現了一輪井噴的增資潮。北京時代、九恒星、凱英信業等7家公司發布了關于定向增資的公告。而據統計顯示，從2006年“新三板”開板到2010年底五年時間僅有11家掛牌公司完成增發。

“新三板”市場特指中關村科技園區非上市股份有限公司進入代辦股份系統進行轉讓試點，因為掛牌企業均為高科技企業而不同于原轉讓系統內的退市企業及原STAQ、NET系統掛牌公司，故被形象地稱為“新三板”。

讓市場人士關注的是，在創業板公司中賺得盆滿缽滿的私募基金(即創投基金，包括PE和VC)和自然人也已開始圍獵“新三板”市場。

分析人士稱，私募基金等圍獵“新三板”或與其擴容方案有關。近日數位業內人士表示，“新三板”擴容方案已基本定稿，預計最早能在“兩會”前后予以公布。

又一個財富熔爐？

來自深圳證券交易所“新三板”披露信息顯示，2011年伊始，就有凱英信業(430032)發布了定向增資暨購買資產方案；此后，諾思蘭德(430047)、中海陽(430065)發布了定向增資獲得中國證券業協會備案的公告。聯飛翔(430037)、建工華創(430020)、九恒星(430051)、北京時代(430003)也相繼發布了定向增資結果報告書。

“新三板”掛牌公司頻密的定增公告也讓“新三板”再受市場關注。“我一直在想，創業板的財富效應是否會蔓延到即將擴容的‘新三板’之上。”一資深創投人士數向早報記者表示。

2011年1月14日，證監會主席尚福林在全國證券期貨監管工作會議提出的2011年八大工作重點中，擴大“新三板”試點范圍，建設統一監管的全國性場外市場，即業內慣稱的“新三板擴容”，被作為年內證監會主導工作之首。

據業內人士披露，幾易其稿、基本定型的“新三板”改革試點方案中，創新動作最多。不僅將引入具有雙向報價功能的做市商制度，符合一定條件的個人投資者也將能入場交易，并將最小交易單元從3萬股改為1000股。

甚至有市場人士透露，改革試點方案“還有可能會建立專門的‘轉板機制’，即為在‘新三板’市場上的優質企業提供‘升板’的‘綠色通道’”。但該消息至今未得到官方證實。

目前，在“新三板”掛牌交易的企業，無需經過中國證監會審批，只要通過主辦券商向中國證券業協會備案，即可掛牌交易。因而，若“升板機制”確為此次改革的措施之一，那無疑將又誕生一個巨大的聚財熔爐。但改革實施后，“新三板”的主管機構將從目前的證券業協會，變為中國證監會。

虧損公司遭風投哄搶

從發布備案公告的“新三板”公司看，參與定向增資的多為風投企業和私募基金。諾思蘭德今年1月26日發布的定向增資備案公告中顯示，此次該公司定增不超過189.20萬股，新增擬認購人有13人。包括8名機構投資者和5名公司員工。而8名機構投資者中就有6名為風投企業和私募基金。

但諾思蘭德公司本身至今仍沒有穩定的銷售收入，業績也還處于虧損狀態。諾思蘭德2010年半年報顯示，去年上半年實現凈利潤-111.68萬元，每股收益-0.12元/股。

但這次諾思蘭德的定增方案卻出人意料地將增發價格定在了21元/股的高位。根據方案，公司擬定向發行189.2萬股，籌資3973.2萬元。《財經國家周刊》曾援引諾思蘭德副總經理聶李亞的話，當諾思蘭德作出融資決定后，只給兩家一直跟蹤公司發展的創投機構打了電話。但接下來不到一個月的時間里，有15家機構來談投資，提供的意向資金高達8000萬元。這讓聶李亞感到頗為驚訝。

事實上，這樣的例子還很多，市場人士分析，雖然這些公司入股成本還不能與中小板和創業板相提并論，但對于一個日成交量僅幾萬股的市場，幾十倍的估值，顯然已有一定“泡沫”。

“新三板概念”橫空出世：擴容在即惠及三大板塊

趙笛每日經濟新聞

日前，“新三板”擴容已經日益臨近，包括武漢東湖高新(600133)區、天津新技術產業園區等多個國家級高新園區正力爭設立“新三板”。在此背景下，“新三板概念”橫空出世，成為兔年證券市場的第一個概念板塊。

根據券商觀點，“新三板概念”的生力軍包括三大板塊，即券商、參股“新三板”及高新區個股。

“新三板”擴容在即

2006年1月16日，中國證監會批復同意中關村(000931)科技園區非上市股份有限公司股份進入代辦股份轉讓系統，進行股份報價轉讓試點，為三板市場注入了新鮮血液，至此，“新三板”橫空出世。

不過，經歷了5年的發展，“新三板”仍然只集中于北京中關村，其他國家級高新技術園區尚無法開展“新三板”業務。

去年11月30日，證監會副主席姚剛在金融與戰略性新興產業論壇上表示，證監會將加快推動場外交易市場建設，積極推動新三板擴容，積極支持符合條件的創新型企業和戰略性新興產業的企業發行上市和再融資，積極推動創業投資和私募股權投資的發展，完善相關各項制度。

至此，“新三板”擴容已經越來越近。以武漢東湖高新區為例，該園區上市辦負責人盧勝表示，“新三板”落戶中關村之后不久，“武漢光谷”即啟動了試點申報工作。目前，區內“新三板”儲備企業近200家。其中，武大有機硅、海創電子、科益藥業、藍星科技等4家的申報材料已獲中國證券業協會預備案受理，東湖新技術創業中心等4家已通過券商內核。

券商：構建業績新亮點

隨著經紀業務萎縮，傭金收入減少，最新的券商運營數據呈現出利潤進一步下滑的趨勢。

不過，昨日(2月14日)券商股集體大漲，上演“王者歸來”的好戲。究其原因，“新三板”擴容、做市商制度、引入個人投資者等消息對其構成利好刺激。申銀萬國分析師桂浩明指出，參與做市商交易可以為券商引入新的贏利模式。

資料顯示，新三板引入做市商制度，對券商而言就不僅僅是一次性的保薦承銷費用，而是一項長期收入來源，利潤將比較可觀。所謂做市商制度，就是指證券交易的買價和賣價均(或主要)由做市商連續報出，買賣雙方的委托不直接配對成交，而是從做市商手中買進或賣出。做市商通過這種不斷買賣可以賺取差價，并維護市場的流動性。比照美國的經驗，做市商業務的利潤一般占券商全部業務利潤的40%~60%。

“新三板雖然不能夠很快為券商帶來豐厚收益，但會成為未來新業務的一個亮點。”長江證券(000783)金融行業分析師劉俊在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，其實做市商制度目前已經在運行了，未來主要是從量上對券商行業形成利好。比如，以前直投瞄準的是“上市”，未來上“三板”同樣是個方向，直投業務將出現大擴容；另外，目前“新三板”只允許企業投資，未來個人投資者投資“新三板”有望放開，從而為做市商帶來更多的收益。

對于券商股的投資機會，劉俊指出，由于股份托管的區域性特點，“新三板”所在地的當地券商相對來說更容易獲得當地公司的做市商資格，如興業證券(601377)之于福州高新區、東北證券(000686)之于長春高新(000661)區、長江證券之于武漢東湖高新區等，投資者不妨關注。

開發區：關注創投實力

“新三板”作為多層次資本市場的基礎，不僅能為這些企業提供良好的融資支持，也能成為其改制、實現規范化經營的最好平臺。東方證券分析師王明旭指出，全國高新技術園區申請“新三板”試點資格的驗收標準或有兩項關鍵指標，一是園區的綜合實力，二是對“新三板”掛牌的準備情況，比如擬掛牌企業的數量和質量等。

申銀萬國研究報告指出，目前全國共有54家國家級高新技術園區，較大的高新園區首先進入“新三板”，如上海張江高新區、東湖高新區、蘇州高新(600736)區、成都高新區等，所以上述高新區的相關上市公司，如張江高科(600895)、東湖高新區蘇州高新將因此受益。

“我覺得開發區公司能否真正受益，主要看公司的主營以及創投項目的多少，而不能簡單從地域性來進行判斷。”劉俊指出，以東湖高新為例，公司從最早的主營科技園區建設，發展成為包括科技園建設、燃煤機組煙氣脫硫、住宅建設、鉻渣綜合治理四大業務的上市公司，其科技園建設業務收入僅占總收入的10%，且并沒有專門從事創投業務的子公司。從這點看，其受益程度顯然比張江高科要小很多，后者園區物業銷售和租賃業務占總收入的88%，其創投項目嘉事堂(002462)、微創醫療更是先后在深圳中小板與香港市場上市。

參股公司：迎來價值重估

有學者提出，為提高上市公司質量，“新三板”市場應成為企業通向創業板、主板的必經之路，也就是說應當“先上柜，后上市”。由此可見，隨著“新三板”的擴容，創投企業將獲得“新三板”以及“轉板上市”兩個不同層面的投資機會。

日前，“新三板”擴容已經掀起一股創投概念的炒作之風。持有北京時代、綠創環保等“新三板”公司股權的紫光股份(000938)，近8個交易日上漲42%。

而另一方面，“新三板”轉創業板或中小板往往也能夠給參股概念股帶來交易性機會。比如，渝三峽A(000565)持有北陸藥業(300016)。在北陸藥業申請“轉板”前夕，渝三峽A的股價就出現過明顯上漲。

東方證券分析師王明旭指出，大量持有“新三板”掛牌公司股權的主板上市公司，將更加“快捷”地實現投資收益，這對創投類和科技類上市公司將帶來更多交易性機會。

目前，除紫光股份以外，同樣參股綠創環保的北新建材(000786)、間接參股合縱科技的中國寶安(000009)、參股星昊醫藥，且為第二大股東的雙鷺藥業(002038)等，都可重點關注。

券商推薦新三板概念張江高科股價“應聲而起”

劉寶強第一財經日報

日前，張江高科股價繼續上漲3.93%，公司股票換手率進一步提高到4.63%。上周五，張江高科放量漲停，換手率達到3.45%。市場傳言，繼北京中關村科技園區之后，上海市張江高新區企業將成為第二個進入“證券公司代辦股份轉讓試點”的高科技園區，這意味著代辦股份轉讓試點(代辦股份轉讓系統也稱“三板市場”)正式開始擴容。

對此傳聞，目前市場上有兩種聲音。來自上海市有關部門的人士稱，目前尚未得到確認，新三板擴容首先需要有文件指引，才談得上真正的擴容，因此傳聞不可信。

另一種聲音來自相關券商管理層，這一方認為，新三板擴容勢在必行，具體的時間大概是在5月份，而且擴容不僅僅是張江高新區企業進入三板市場，全國其他地方的高新區企業可能也會一并納入三板市場當中。

上海一家基金公司高管對《第一財經日報》記者表示，在上周五上海舉行的一次頒獎會上，有關方面曾表示將對張江高新區的企業進一步加大政策扶持力度，有些企業可以實行股權激勵，但是沒有提到張江進入三板擴容的消息。

記者發現，上海一家券商分析師在其MSN的簽名上推薦張江高科，該分析師對記者表示，他們認為新三板在兩會期間應該有個說法，隨著兩會的臨近，目前散戶投資新三板不可能，但是投資一些和高科技園區相關的企業還是一個不錯的選擇，他們最近也在給客戶推薦張江高科，可能近期會出一個關于三板概念的報告。

該分析師表示，張江高科依托張江高科技園區，參股多家優質高科技中小企業，如果三板開通，將存在很大機會。他認為，中關村科技園、張江高新區、東湖高新區等，目前大約有200家符合在三板掛牌交易的公司，一旦新三板擴容，將比創業板還要活躍。

張江高科不但從事張江高新區的開發建設，同時公司旗下漢世紀基金(持股30%)股權投資的公司達到10家左右，其中5家已經上市或籌備上市，浩成基金(持股100%)投資的微創醫療、嘉事堂在不同市場上市，此外公司直接投資的中芯國際、展訊、復旦張江等已經上市。

張江集團已向公司承諾：對于張江園區內經張江集團或控股子公司初步培育形成的有效優質資產，張江集團將促使上市公司在同等條件下取得優先權，即該等優質資產在條件成熟時首先選擇向上市公司注入。