中航重機靜候業績爆發華夏出逃VS廣發堅持

2011年03月02日 00:28
來源：金融投資報

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惠騰盈利能力轉好

本報記者林珂

作為中航集團重機、新能源資產整合平臺的中航重機(600765)一直被市場寄予厚望。而昨日一份差強人意的年報直接導致公司股價下挫，報收18.60元，跌3.96%，亦跌破多條短期均線支撐。

主營業績可圈可點

年報顯示，中航重機2010年實現營業收入同比增長46.51%；實現利潤總額同比增長6.30%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤23019萬元，同比下降9.57%。實現每股收益0.30元。多位市場人士均表示，公司業績明顯低于市場預測0.4元左右的業績，或是導致昨日逆勢大跌的主要原因。

國都證券機械行業分析師魏靜表示“中航重機2010年的業績低于我們預期，從年報中來看，中航世新燃氣輪機公司虧損3253萬元，以及惠騰公司2010年大幅下滑，直接公司收益大幅度下滑。公司于2009年持有20%的惠騰股權，貢獻的投資收益占新能源投資公司的90%以上，占公司凈利潤的1/3。此外，公司毛利潤實際較2009年出現上升，但由于所得稅率的提高，導致毛利潤有所下降。

“雖然業績低于預期，但公司鍛造以及液壓兩塊業務仍可圈可點。”一位不愿具名的軍工行業分析師表示，“值得一提的是，雖然2010年凈利潤同比下降近10%，細心的投資者一定會發現，公司去年的非經常性損益僅為1353萬元，而這一數字在2009年卻高達1.14億元。扣除這部分非經常性損益，2010年公司凈利潤同比卻上漲達到54.35%。可見，公司自身主營業務在2010年中仍可圈可點。從細分業務來看，公司在大型鍛造設備優勢和軍品訂單穩定增長資源優勢使得鍛鑄業務在2010年實現營業收入同比增長43.41%，實現營業利潤同比增長61.30%；其次，液壓業務實現營業收入同比增長27.53%，實現營業利潤同比增長40.41%，液壓件業務有望在未來隨著工程機械行業的高景氣繼續保持穩定增長。”上述軍工分析師表示。

中航惠騰最終扭虧

自2007年以來，中航重機陸續通過重組、增發等手段，確立了中航工業集團新能源產業唯一投資平臺的定位。并逐漸成為中航集團重要的資產整合平臺，2010年10月29日公司再次定向增發收購一系列資產，核心資產中航惠騰80%的股權收購最為引人關注，同時也是市場爭論的焦點。

當時曾一度有分析師認為，此次資產注入可能會因中航惠騰業績的不確定性遭到證監會否決。魏靜對此表示，“就現在的實際情況來看，這種情況將不會出現。2010年1-8月，中航惠騰虧損近3000萬元，但公司表示2010年年底將扭虧為盈。在年報中，中航惠騰已經實現凈利潤4417萬元，雖然同比仍出現下降，但盈利能力發生積極轉變。按報告中的數據，中航惠騰9-12月凈利潤達到7000余萬元，如果下滑趨勢持續改變，那凈利潤回歸至2009年3.8億元的高點只是時間的問題。

市場分析人士表示，定向增發已公告近5個月，雖然距完成收購仍無時間表，但可以樂觀預計，此次收購已漸行漸近。相對于很多公司融資投入新建項目而言，中航重機收購一系列資金后并不用等待漫長的建設期，今年完成收購相關事宜已是大概率事件。如果按報告中預計，中航惠騰盈利能力恢復到2009年水平，僅此一項資產就將為中航重機增發攤薄后的每股收益都將增厚0.4元左右，2011年中航重機業績或可值得期待。

華夏出逃VS廣發堅持

盈利一直保持持續增長的中航重機出現出人意料的業績下滑，雖然業績向好預期未發生改變，但仍未能阻止一直占據流通股東前兩位的華夏系基金的減持步伐。

從中航重機去年三季報來看，華夏系已出現減倉的苗頭。去年三季度中，華夏紅利、華夏行業精選分別減倉30萬股、400萬股，仍位列流通股東第一、二位。但在股價大幅震蕩的去年四季度中，華夏系卻選擇了悉數清倉，截至12月31日，前十大流通股東中已沒有了華夏系的身影。

華夏系選擇辭官歸故里，有“人”卻選擇星夜趕考場。去年四季度中，博時、南方旗下基金出現新進建倉，而之前留守的多數基金也在四季度選擇加倉。值得一提的是，一直重倉持有中航重機的廣發系共有四只基金現身流通股東之中，其中新進一只、加倉兩只，合計持股達到中航重機流通股本超過5%，成為除限售股東外的第一大“莊家”。