急挖新三板“產(chǎn)業(yè)鏈”寶藏 做市商制度為券商股創(chuàng)先機

2011年03月02日 08:37
來源：中金在線

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節(jié)后的二級市場又一個全新的概念火了，那就是以受益新三板擴容為主線延伸出的"產(chǎn)業(yè)鏈"。

這條所謂的"產(chǎn)業(yè)鏈"由前端"通過財政、土地、稅收等服務(wù)孵化科技型企業(yè)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)"，中間"依靠挖掘企業(yè)高成長性獲取暴利的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)"和末端"承擔(dān)保薦責(zé)任，自掏腰包維持市場流動性的主辦券商"組成。

之所以在這條"產(chǎn)業(yè)鏈"中要將創(chuàng)業(yè)投資暫置于高新區(qū)之后，是因為至今我國大多數(shù)的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)還僅僅熱衷于參與企業(yè)的擬上市階段。不過，這一切都會隨著"新三板"的不斷擴容而得以改觀，有朝一日，欲謀暴利的創(chuàng)業(yè)投資將不得不選擇在科技企業(yè)的初創(chuàng)期放手一搏。

事實上，這就是"新三板"在培育創(chuàng)新、支持科技上的非凡意義。與此同時，高風(fēng)險高回報和愈發(fā)充足的流動性也正是其魅力所在。

新三板擴容引爆行情

一段時間以來，媒體的輪番報道似乎已將"新三板"擴容逼的指日可待。的確，近期不論是科技部、證監(jiān)會、證券業(yè)協(xié)會，或中關(guān)村(000931 股吧，行情，資訊，主力買賣)示范區(qū)及其它國家級高新區(qū)都給資本市場留下了"新三板"箭在弦上的蛛絲馬跡。

早在2009年7月6日，中國證監(jiān)會就出臺了《證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報價轉(zhuǎn)讓試點辦法(暫行)》，明確提出了"新三板"將完善試點功能、研究建立轉(zhuǎn)版機制以及引入做市商等多種交易制度等。

2010年4月，時任科技部副部長的杜占元曾公開介紹，科技部正會同財政部、人民銀行、稅務(wù)總局、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會研究制定《進一步加強科技金融合作的若干意見》，其中"加大中關(guān)村科技園區(qū)代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的試點力度，并爭取盡快擴大試點范圍"已成為科技金融工作重點。

今年1月，證監(jiān)會主席尚福林在"全國證券期貨監(jiān)管工作會議"上的講話更將"抓緊啟動中關(guān)村試點范圍擴大工作，加快建設(shè)統(tǒng)一監(jiān)管的全國性場外市場"提上日程。

輿論對"新三板"擴容的預(yù)期得到了最為權(quán)威的證實，其時間表甚至被媒體明確定格在了"兩會"之后。就此，二級市場的"新三板"擴容行情一觸即發(fā)。

掘金新三板 券商最先受益

最終，"新三板"擴容行情還是在預(yù)料之中爆發(fā)了。

率先起航的中關(guān)村(000931 股吧，行情，資訊，主力買賣)、張江高科(600895 股吧，行情，資訊，主力買賣)(600895 股吧，行情，資訊，主力買賣)(6008東湖高新(600133 股吧，行情，資訊，主力買賣)(600133 股吧，行情，資訊，主力買賣)(6001蘇州高新(600736 股吧，行情，資訊，主力買賣)(600736 股吧，行情，資訊，主力買賣)(6007高新發(fā)展(000628 股吧，行情，資訊，主力買賣)(000628 股吧，行情，資訊，主力買賣)(0006長春高新(000661 股吧，行情，資訊，主力買賣)(000661 股吧，行情，資訊，主力買賣)等園區(qū)股，被扶搖直上，夾雜著IPV6、受益"中關(guān)村10年發(fā)展綱要"、新三板企業(yè)股份儲備等多重概念紫光股份(000938 股吧，行情，資訊，主力買賣)(000938 股吧，行情，資訊，主力買賣)緊緊追趕，隨后，不甘寂寞的興業(yè)證券(601377 股吧，行情，資訊，主力買賣)(601377 股吧，行情，資訊，主力買賣)(6013長江證券(000783 股吧，行情，資訊，主力買賣)(000783 股吧，行情，資訊，主力買賣)(0007東北證券(000686 股吧，行情，資訊，主力買賣)(000686 股吧，行情，資訊，主力買賣)等券商股又正式接過了"新三板"擴容行情的火炬。

園區(qū)股、創(chuàng)投股、券商股，錯綜復(fù)雜的K線交織在一起，恰恰勾勒出了文章開頭那條所謂的"產(chǎn)業(yè)鏈"。而發(fā)現(xiàn)這條"產(chǎn)業(yè)鏈"的價值所在，已成為在"新三板"擴容實施前，行情衍變的核心內(nèi)容。

對此，作為"新三板"主辦券商之一的西部證券創(chuàng)新投資部經(jīng)理程曉明堅定地向《證券日報》記者表示，"雖然相應(yīng)規(guī)則仍未出臺，券商利益無法量化。但即便是新三板券商需承擔(dān)實施做市商制度帶來的一定風(fēng)險，但風(fēng)險也對應(yīng)著相當收益，比起這條'產(chǎn)業(yè)鏈'的其它環(huán)節(jié)，券商股也應(yīng)當最先受益。"新

程曉明的理由簡單明了，其一，作為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)，其主旨是為科技型企業(yè)提供服務(wù)(個別園區(qū)股作為投融資平臺除外)。旗下企業(yè)擬登"新三板"，作為一級政府，高新區(qū)不但不會從中謀利反而會給予企業(yè)相應(yīng)財政補貼；其二，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)欲搭上"新三板"擴容末班車，現(xiàn)在才剛剛下手突擊入股已難有作為。此外，尚未出臺，但卻不可或缺的"限售"制度更無情地將創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)獲利時間排在了券商之后。

44家券商各顯神通

有資料顯示，"新三板"引入做市商制度，規(guī)定企業(yè)在新三板掛牌之后到實施IPO期間，將由主辦券商實施終身保薦。這對券商而言就不僅僅是一次性的保薦承銷費用，而是一項長期收入來源，利潤比較可觀。所謂做市商制度，就是指證券交易的買價和賣價均？(或主要)由做市商連續(xù)報出，買賣雙方的委托不直接配對成交，而是從做市商手中買進或賣出。做市商通過這種不斷買賣可以賺取差價，并維護市場的流動性。比照美國的經(jīng)驗，做市商業(yè)務(wù)的利潤一般占券商全部業(yè)務(wù)利潤的40%至60%。

對此，程曉明認為，發(fā)現(xiàn)券商股價值，應(yīng)著力于那些擁有主辦券商資格，又先下手為強的個股。"在我印象里，西部證券、申銀萬國、國信證券、山西證券(002500 股吧，行情，資訊，主力買賣)(002500 股吧，行情，資訊，主力買賣)(齊魯證券、國泰君安、廣發(fā)證券(000776 股吧，行情，資訊，主力買賣)在'新三板'領(lǐng)域都較為先知先覺。"程曉明道。而據(jù)《證券日報》統(tǒng)計，目前共有44家券商獲得代辦系統(tǒng)主辦券商業(yè)務(wù)資格。

但與此同時，一位平安證券投行部相關(guān)人員也提醒《證券日報》記者，"賺不賺錢還要看未來'新三板'的參與度、流動性、估值等等，在相應(yīng)的規(guī)章制度未出臺前，過早下此結(jié)論有些草率。"賺不賺錢還要

此外，根據(jù)《證券日報》記者從科技部了解到的情況，截至發(fā)稿前，我國共有83個國家級高新區(qū)。而作為"新三板"擴容試點范圍，將視情況擇選其中15-20個國家級高新區(qū)作為第一批擴容試點。

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